本周市场焦点是周五美联储主席耶伦在杰克森霍尔的讲话！

上周回顾

周一(15日)现货金价于1336.60美元开盘，周二(16日)当日触及全周最高价位水平1357.70美元，周一(15日)触及全周最低价位水平1335.50美元，全周波幅达22.20美元，周五(19日)收盘于1342.50美元，全周上升25.90美元。

周一(15日)现货银开盘于19.70美元，周二(16日)当日触及全周最高价位水平20.08美元，周五(19日)触及全周最低价位水平19.23美元，全周波幅达0.85美元，周五(19日)收盘于19.34美元，全周下跌0.36美元。

基本分析

国际现货黄金周五(8月19日)下跌，美市盘中最低下探至1337.37美元/盎司，盘中振幅加大，黄金本周在窄幅盘整之后终于选择向下突破。美联储官员的鹰派言论再次引发了年内加息预期引发周五黄金下跌。本周来自美联储决策者的信号比较混杂。美联储FOMC委员会成员大多对美国经济和就业市场总体感到乐观，但也有成员担忧未来就业市翅放缓，对短期加息不利。

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍指出，现货黄金周一亚市早盘延续跌势。综合来看主要是三大因素令金价承压：一是本周将到来的杰克逊霍尔年会上，市场预期美联储主席耶伦表态将鹰派，担心其释放9月加息信号；二是周末美联储副主席费希尔看好美国经济且措辞偏鹰派；三是技术面日图回调格局未见终结迹象，目前空头正试图跌破日图布尔带中轨线。本周市场焦点是周五(8月26日)美联储(Fed)主席耶伦在杰克森霍尔的讲话，这将成为影响市场未来一个月走向的关键因素。

目前运行的情况来看，自从7月非农数据公布之后国际金价出现快速回撤修正行情，而后金价整体保持在1360美元/盎司下方运行，下方1330美元/盎司成为短期的支撑区域，因此金价保持在1360-1330区域内宽幅震荡。而震荡行情的操作就需要把握住入场点位，因为选择在高位和低位元元入场均可以实现不错的利润，一旦选择在中间区域入场，那么被止损就是一件容易的事情。

美国商务部(DOC)上周五(8月12日)公布的数据显示，美国7月零售销售逊于预期，表明消费支出有所放缓，或令第三季度经济承压。数据显示，美国7月扣除汽车的零售销售较前月减少0.3%，预估为增加0.2%；美国7月零售销售与前月持平，预估为增加0.4%。据美国劳工部报告称，截至8月13日当周首次申请失业救济人数减少4000人，降至26.2万人，创下一个月以来最低水平。彭博调查的42名经济学家预估中值是26.5万人。企业裁员数量少，再加上招聘状况保持健康将帮助刺激薪资增长，在企业投资疲弱的情况下拉动经济最大组成部分消费支出的前景。企业主要依赖现有员工满足生产需要，不过也有一部分公司面临熟练工短缺的问题。

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍又指出，美联储主席耶伦本周五将在怀俄明州杰克逊霍尔主办一年一度的研讨会上发表讲话，在经济增长温和、就业增长强劲、通胀仅小幅上升之际，投资者正在寻求从央行官员处获得有关潜在加息时机的线索。市场预计，耶伦的谈话可能令升息速度缓慢的看法更加巩固。届时将作为本周数据面的焦点。4小时图先行跌破1340下轨。小支撑开始失守。关键位置还是1330.跌破就会加速。目前运行低位整理偏空。关注欧盘强弱、欧盘只要不出现较大反弹。那么低位整理后向下破位就是大概率事件。

上周一德国央行在月度报告中指出，德国应该考虑在2060 年前将退休年龄由目前的 65 岁左右调升至 69 岁，否则退休基金承诺的兑现可能发生困难。目前国家退休金系统的财务体质良好，但未来几十年可能面临压力，因婴儿潮退休，且取代他们的年轻工作者数量较少。预料德国的退休年龄在2030 年前逐步调升至67 岁。德国央行预测这样的调幅并不足以让政府将国家养老金维持在目标水平，即从 2050年代起至少占平均所得的 43%。

为了维持国家退休金系统的财务稳定，进一步的改变在所难免。为了避免过度调升贡献比例，或令退休金水平下滑，主张政府应该考虑在 2060 年前将退休年龄调高至69 岁。德国央行的计算显示出，退休年龄提增将允许政府可以应对退休金制度资金投资收益低于预期的结果，而这也是欧盟央行的超低利率政策派生的恶果。政府原预计退休基金投资的年收益率有4%，但现时其20 年期债券孳息仅有0.2%而已。

这样的困局在先进经济体中比比皆是，医学进步令人类寿命大幅增长，另一方面在金融海啸后央行们的量化宽松政策把国债孳息压抑到似有若无的状态，基本上所有退休金计划都会大失预算。在人口老化及投资收益低下的两头挤压下，美国某些州份的公务员退休计划基金已濒临破产。德国退休金制度福利雄厚一样很容易出事，去年底总理Merkel向难民伸出援手，无非是希望藉此减缓人口老化之势，否则十多年后从退休金中提款人数远胜供款人数时即会出现问题。

岂料这造成Merkel 民望告急，明年9 月大选甚至可能因应难民问题落败。欧盟央行的负利率政策，现时看来对德国寿险及银行业特别不利，如果维持多一两年，其金融业恐怕挺不下去。而提升退休年龄又会得罪选民，大选前执政联盟面对难关不少，欧元的中长期形势堪忧。本周五美国联储局主席 Yellen 在怀俄明州 Jackson Hole 举行的全球央行行长年会上发表的演说应会相当强硬，此前美元可望反弹，欧元可能是最受压货币。

油价周五整体表现为整理，美元反弹以及活动钻井数据等利空消息几乎没有带来任何压力。周五WTI原油 (USOIL) 10月合约上涨0.45%至48.31美元/桶，全周涨幅达到8.6%；布伦特原油 (UKOIL) 10月份合约下跌0.1%至50.82美元/桶，全周涨幅达到7.7%。油服公司贝克休斯周五公布的数据显示，当周美国活动原油钻井平台增加10座至406座，为连续第8周增加，且较5月份的记录低位316座增加了90座之多。EIA已经公布的数据显示上周美国原油产量已经较年内低点回升了17万桶/天，而活动钻井数作为美国原油产量的先行指标，意味着美国原油产量可能将继续增长。尽管该数据对油价而言是利空，不过丝毫没有打乱油价的整理走势。

入市策略：

本日波幅目标预测：

现货金：1325至1345美元。

现货银：18.50至19.50美元。

现货黄金：

计划一：在1325(美元)做多，止赚设在1345(美元)，止损设在1315(美元)。

计划二：在1345(美元)做空，止赚设在1325(美元)，止损设在1355(美元)。

现货白银：

计划一：18.50(美元)做多，止赚设在19.50(美元)，止损设在17.90(美元)。