2016-03-01 16:18:51
全球经济日显脆弱，世界金融领域领袖和投资者担忧人民币无序贬值可能引发更大的暴跌，从而将全球经济再次拖入衰退的泥淖。这正是齐聚上海的20国集团财政部长和央行行长希望能够重申此前避免竞争性贬值承诺的重要原因。
不过，这种担忧可能过头了。大量理由支撑中国至少在今年年底前不会允许人民币大幅贬值。一些20国集团官员称，人民币贬值不仅违背了中国政府传递的信息，还会附带着不利影响。贬值将向市场传递错误信号，表明中国政府担忧经济可能会一落千丈，从而使出了最后的政策工具。陷入恐慌的市场会迫使人民币贬值幅度超出政府计划范围。
阻止人民币贬值是政府向市场表明其对中国经济的信心以及有能力管理经济转型。当然面? ??着大量的资本外流和投资者在离岸市场上的抛售，这一政策代价高昂。
人民币疲软还会侵蚀购买力，从而令中国政府推动经济向消费驱动型转向愈加困难。
另外，人民币贬值还会恶化中国日益增加的债务问题，很大一部分债务都是美元计价的。人民币贬值将会导致本已经绷紧的债务更加难以偿还。
然而，官员和经济学家不仅听中国政府的表态，也会观察其所为。这也是为何尽管中国官员在20国集团会议前夕重申不会通过货币贬值来恢复经济增长，人民币近期走势仍引发了一些质疑。
不管是全球投资者，还是经济学家，亦或是政府官员，他们都不确定中国到底实行怎样的汇率政策。
去年中国政府取消了盯住美元的汇率政策，转向参考一篮子货币。事实上，人民币在追踪美元走势和一篮子货币之间摇摆不定。这增加了中国汇率政策的不确定性：是否? ??不排除大幅贬值，改革派可能最终会屈服于政治利益，通过贬值来缓解不断恶化的制造业和工业产出。
国际金融协会常务董事Charles Collyns、美国财政部前外交官Charles Collyns表示，面对市场压力带来大量的资本外流，中国政府是否真的打算维持人民币兑一篮子货币的稳定，市场显然是不确定的。
投资者对中国政府在不诉诸资本管制或收紧货币政策的情况下稳定人民币汇率的能力持谨慎态度。避免“不可能三角”能够持续多长时间尚不确定。
一些中国观察人士指出今年晚些时候是人民币贬值的可能时间窗口：9月20国集团领导人峰会后，其他国家的压力逐渐消失，中国政府对经济放缓的速度将有更清晰的认识。
若中国政府继续以去年的速度消耗外汇储备来维稳人民币汇率，那么中国货币存量可能会达到一个令人不安的程度。届时，政府会感到经济下滑已经失控，可能会祭出贬值工具。果真如此，人民币将开启下行通道。
滙丰银行在一份客户报告中指出，鉴于 中国经济周期和国际收支平衡方面的挑战，中长期来看，人民币可能会小幅贬值。该行预计中国政府将放宽汇率波动幅度以应对资本外流，而非过度依赖外汇储备。
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