2015-07-06 13:09:12
被称为“央行的央行”的国际清算银行(BIS)在上周日发表了年度报告，其中对新兴市场风险提出的一些警告：
经济学家和外国投资者可能将5个拉美国家的潜在经济产出高估了2%，一旦他们认清现实，可能会导致巨额资金流出。另外，一旦投资者对新兴市场的兴趣转向，新兴市场企业的“大规模借贷”也导致它们容易受到资金逆转的影响。
在很多新兴经济体增速放缓之际，BIS表示，最近几年所见的那种非常高的增长率“很可能将不可避免地”出现“下降”。经济放缓可能令人“质疑”新兴市场经济体的潜在经济优势。原因有三：首先，BIS表示，最近几年高企的大宗商品价格以及强劲的资金流动，“可能导致人们对潜在产出做出了过分乐观的估计”。其次，从历史上来看，新兴市场的信贷热潮和实际汇率上涨，是与资源从经济中的可贸易领域转向不可贸易领域同时出现的。第三，BIS担心，信贷热潮导致的“沉重偿债负担”可能会令中期增长承压。
另外，摩根士丹利认为美元下一轮上涨将主要是对商品货币和新兴市场货币升值。
的确，主要商品货币澳元近期表现要远远弱于欧元、英镑、日元等主要货币。上周五盘中截至北京时间17点，欧元兑美元上涨0.17%，而澳元兑美元大跌1.2%。澳元已经非常接近4月2日创出的前低，跌破这一低点将意味着澳元创出2011年7月以来熊市行情的新低。
另一支主要商品货币加元以及新兴市场货币近期同样表现疲软。相比之下，尽管希腊危机卷土重来，欧元表现较为坚挺，仍大大高于3月中旬创出的熊市低点。大摩分析师认为，欧元贬值和美国利率上升可能对商品货币造成双重打击。
“首先，欧元贬值可能让全球制造业活动转向大宗商品使用效率更高的欧盟经济体。第二，美国利率上升使得无风险资产回报率提升，使得投资撤离新兴市场，从而抑制新兴市场增长以及新兴市场对大宗商品的需求，”大摩在报告中如是称。
大摩表示：“在我们看来，美元下一轮上涨应该主要是对新兴市场货币和商品货币上涨。”
大摩预测澳元兑美元、美元兑加元年底的目标分别为0.68和1.34，意味着澳元和加元下半年将分别贬值10% 和7%左右。
一旦加息，资金将从新兴市场流入更有吸引力的美国。国际金融协会认为，在新兴市场中，土耳其、南非、马来西亚和印尼是较脆弱的国家之一，这些国家的外储规模已降至低于短期外部融资需求的水平。
华尔街见闻此前曾提及，2015年迄今为止，印尼和马来西亚政府及企业发行的外币债规模达到110亿美元，超过去年全年的100亿美元的总规模。“他们似乎又将重演他们在1997-1998年所犯下的错误。”
此外，坏账危机威胁着多个东南亚国家。泰国坏账准备为四年半最高，印尼不良债水平为三年半最高。同时，这些国家的货币剧烈波动，印尼卢比本月一度跌至1998年以来最低水平，马来西亚林吉特则因为在1998年之后开始和美元汇率绑定，因此跌势相对靠稳。
新兴市场近来也遭遇资本流出的厄运，据花旗给出的数据，截至6月17日止的一周，新兴市场基金共流出21亿美元，其中，中国的ETF流出16亿美元。6月17日当周， 108亿美元流入股票基金，主要流向美国及日本基金。
