2015-12-01 14:30:07
周一（11月30日）伦敦基本金属多数上涨，国际铜价涨0.32%。国际铜价仅从中国生产商减产计划中得到小幅提振，涨幅受限于美元走强和对最大金属消费国中国经济的担忧。美元指数触及八个半月高位，对基本金属带来压力。三个月期铜收涨0.3%，报每吨4586美元，前一交易日下跌1.4%。三个月期镍收盘时没有成交，最后买入价1.2%，报每吨8880美元，上周五收盘急跌4.5%。三个月期锌上扬0.9%，收报每吨1562美元。三个月期铝下跌0.8%，收报每吨1446美元。三个月期铅涨1.8%，收报每吨1645美元，三个月期锡上涨0.3%，报每吨15050美元。
必和必拓股价周一创十多年新低，巴西政府上周五表示将追究其与其合作伙伴淡水河谷在月初溃坝事件中的责任。巴西司法部长上周五表示，溃坝事故造成约200亿巴西雷亚尔(52亿美元)的损失。必? ?必拓在伦敦股市下跌4%，至775.1便士，创七年新低。该股在悉尼股市下跌3.6%，收盘报13.01澳元，创10多年来新低。
目前，需求疲软和产能过剩是铝价疲软的症结核心，在此背景下，铝行业仍在扩张产能。2015年全球铝业预计新增产能约530万吨，其中92%的新增产能在中国。预计2015年中国电解铝产能将接近4000万吨，全球产能将超过7500万吨，全球铝市供需失衡压力难有效缓解。而今年全球铝消费预计约为5400万吨，供需仍将严重失衡，铝价复苏阴霾重重。在这样的背景下，铝价仍难言见底。
中国经济正处于转型期，消费逐渐取代投资和出口成为经济的主要增长点，为了在国内需求疲软和经济增长不断放缓的背景下提振汽车消费，国务院10月推出1.6升及以下排量乘用车购置税减半新政。受此影响，10月乘用车零售销量增长11.3%，增幅创近7个月最高水平。作为铝的下游用户，汽车行业回暖将为铝价反弹提供支撑，但铝价长期走强还需要家电、 建筑等其他行业的支持。
同时，美元持续走强，且在12月加息概率较大，这必将进一步对大宗商品价格产生压制。另外，近期亚欧航线运价三周暴跌70％，波罗的海干散货指数上周创下历史新低。这从侧面反映了全球贸易活动仍在急剧收缩，全球经济前景不容乐观，国际大宗商品价格也将倍感压力。
11月20日，中国锌冶炼骨干企业联合发布倡议书，计划减少2016年精锌产量50万吨，接近中国锌总产量的10%，并称将通过其他措施改善供需关系，以缓解供应过剩压力。随后冶炼厂通过控制出货量来提振价格，上海现货锌升水最高推升至500元/吨上方。但之前，现货升水超过400元/吨也曾引发期货出现反弹，但最终还是延续原来的下跌趋势。
冶炼厂通过控制出货量挺价，我们认为存在两方面的问题。一是当前现货市场供应依旧充足，进口锌可 以弥补国内现货供应的减少。海关数据显示，中国10月精炼锌进口量达72325吨，同比增幅189.04%，环比上涨74.9%，并创下2014年2月以来最高水平。沪伦比值维持高位，套利窗口打开，大量进口锌清关进入中国市场，预计11月的进口量下降幅度有限。二是冶炼厂精锌库存已经处于较高位置，并且随着12月还贷高峰来临，冶炼厂持货不出只会增加自身资金压力。随后几日冶炼厂出货，现货升水下降。
同时，10家骨干企业联合减产计划仅仅停留在预期上，是否真的减产以及减产力度还有待观察。各家冶炼厂的盈利能力不同，部分冶炼厂生产仍有盈利，减产动力不足。并且，冶炼厂倡议联合减产本身属于“非合作博弈”，一是冶炼厂在高升水时卖货没有约束，二是选择减产意味着市场份额下降，这也是每个冶炼厂不愿看到的。
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