2015-12-08 08:39:47
上周的市场热点转换迅速，周四欧洲央行的购债决议强平了一部分做空欧元的套利盘，周五(12月4日)的非农数据则让美元在短时间之内进行了一次快速的涨跌切换。真正重磅的却是在维也纳刚结束的OPEC会议不但宣布不减产，而且还纳入了印尼作为新的成员国的消息，使得原油价格在周五的夜晚大幅下挫，5分钟之内的下跌幅度超过2个百分点。
现在市场开始关注下周三最终要公布的美联储利率决议。之前的几次靓丽的就业人口报告以及维持在5%左右的失业率使得美联储给自己的加息找到了足够的理由，而且美联储的主席和副主席都在不同场合多次重申今年底前一定会加息，本月16日就是今年底的最后一次机会，所以市场认为美联储加息的可能性非常大，美国债券大王比尔格罗斯则认为美联储会100%加息。
王权理财认为是否加息是由美联储的联邦公开市场委员会FOMC最终投票决定，不过美元在加息之后的走势却颇为重要，作为市场的一名参与者，王权理财认为还是需要多关注如果加息后美元的走势会如何。我们可以回顾在过去的25年间三次加息周期中美国长期利率的变化情况，先看下图：
美国10年期国债收益率是美国债券市场最重要的基准，很多产品例如住房抵押贷款等长期贷款利息都与它挂钩。从上表可以看出，在三次加息周期里面，除了1995年那次的收益率有微幅上涨之外，其余都是下跌的。也就是说，加息后美国的长期贷款率很有可能不会上涨，那么加息对于美国经济的引擎之一的房地产行业似乎也就没有那么大的影响。从2011年开始逐步回流的美元推升了美国国债价格，所以也就压制了国债收益率的上涨。
上周美元总体收跌，欧洲利率打压欧元持续回落，这也是技术性的回落，周线美元包需要修正，中长线美元上涨不变，但美元能不能持续加息才是重点，美元加息之后没有持续性，所以美元的上涨也没有持续性，甚至美元等不到加息就开始下跌，这种往往是市场的预期，美元没有连续性的加息是导致美元短期回落的根本原因，更多的是关注美国的经济，全球经济衰退美元也受此影响，欧洲持续的宽松货币政策对美元是支持作用但这种影响有限的，同时也是利好欧洲的经济，强势的美元相反利空美元的经济也利空美元，互相影响互相作用的，出发点不好结果完全不同。综合面议强势美元不是利于经济复苏的。长线美元是上涨不变，但未来几个月美元仍然是震荡为主。
欧洲央行调整QE正合适；欧洲央行资产负债表规模上不存在特定限制。货币政策可以创造周期性复苏，而非结构性复苏。欧洲央行有大量工具可以吸收流动性。汇率帮助了欧洲央行政策到物价的传导。欧洲央行行长德拉吉在纽约演讲：在欧洲央行的使命内动用政策工具是不受限制的。欧洲央行的刺激正在按计划产生效果。欧元区产出缺口正在逐渐缩小，欧元区通胀率低于欧洲央行的目标；但欧元区肯定不存在通缩风险。QE的调整使得欧洲央行流动性在2019年之前能增加6800亿欧元。欧洲央行采取的措施将一起发挥作用。延长QE将确保实现欧洲央行实现目标。欧洲央行完全采取了委员会建议的行动，昨日采取的行动正是欧洲央行希望采取的。自10月以来，金融市场状况有所改善。欧洲央行从未暗示过要采用新的量化宽松工具。取得大多数委员会成员的支持是很重要的。欧洲央行希望一旦其措施获得认同，市场将得到修正。欧洲央行认为当前刺激政策将是足够的。如有必要，欧洲央行仍有工具可以使用；欧洲央行可以根据市场重大变化进行调整。货币政策无法应对所有挑战，其他各方也必须参与到刺激经济的行动中来。
不过还是有一点点线索可以推测美元的走势，那就是德国与美国在10年期国债收益率上的差值。短期来看，两者的差值有继续上冲的势头，这意味着欧元短期反弹没有结束，美元的短期回撤也没有结束。那么，我们现在就等待在下周三美联储公布利率决议之后这个差值的方向会往哪里走？
