金理人：新兴市场债券发行量锐减 美国长债价格上涨

　　国际清算银行（BIS）认为，大宗商品价格大跌和中国经济增长放缓削弱了新兴市场企业的借贷能力，三季度新兴市场海外举债骤减98%就是迹象之一，尽管本季度金融市场料将相对平稳，美联储加息还会伤害新兴市场。BIS新近公布的报告称，今年第三季度，新兴市场借贷方的海外净举债规模降至15亿美元，较上季度锐减98%，降幅创2008年金融危机以来新高，三季度全球发债也因此减少了将近80%。上述报告认为，除了季节性因素，三季度发债疲软还源于新兴市场的基本面越来越让人担忧，大宗商品价格下跌，新兴市场负债持续增加。另外，新兴市场贷款方将重心偏向本地市场也可能是一个原因。

　　BIS还发现，三季度全球发债骤减的一个副作用是欧元成为借贷货币。当季非金融类企业的欧元净发债规模为230亿美元， 美元净发债为220亿美元。这主要还是新兴市场发行的欧元债券明显增多，欧元债券占比由二季度的18%升至62%。

　　BIS预计，在经历三季度中国股市大跌为首的金融市场动荡后，本季度市场环境应该会平静些，而一旦美联储启动加息（最早本月启动），由于美国收紧货币和全球宏观经济更疲弱的前景，以及对美国利率更敏感，新兴市场受到负面溢出影响的风险增加。BIS经济部门主管Claudio Borio称，短期内，主要新兴市场经济体的前景还不会好转，巴西与俄罗斯仍面临严重衰退，中国的经济前景向好迹象很少。

　　周一（12月7日），美国长债价格上涨，受油价下跌暗示全球最大经济体通胀仍将保持在低位提振。美国30年期公债收益率跌至3.0%以下，10年期公债收益率降至2.204%的日内低位。较短期公债收益率也下降，但跌幅小于长债。交易商倾向于卖出短债，因它最容易受到美联储加息拖累；交易商买入长债，因在美联储升息的环境下，通胀回落将使长债得益。

　　Action Economics全球固定收益董事总经理Kim Rupert说，“美联储可能收紧货币政策，以及股市和商品价格下跌，导致公债收益率差大幅收窄，收益率曲线拉平，这使长债表现较好。” Action的Rupert说，“美联储下周加息的大局已定，所以短债收益率跌幅有限。”

　　纽约尾盘，指标美国10年期公债价格升13/32，收益率从上周五的2.273%跌至2.227%。美国30年期公债上涨逾一个大点，收益率从上周五的3.007%跌至2.953%。美国两年期公债价格几无变动，收益率从上周五的0.951%降至0.934%。上周四，两年期美债收益率触及2010年5月来最高的0.994%。

　　欧元区公债价格止跌，因油价重挫，且欧洲央行(ECB)行长德拉吉表示，随时准备采取更多刺激措施以实现通胀目标。德国10年期公债收益率跌8个基点，报0.61%。自德拉吉上周四宣布刺激措施以来，德国10年期公债收益率上涨了大约25个基点。德拉吉宣布的措施包括降息以及延长购债时间，宽松力度逊于市场的预期。

　　但石油输出国组织(OPEC)维持高产量的决定，打压油价挫至约七年低点。与此同时，德拉吉上周五承诺动用更多工具以重振消费物价成长，似乎终止了公债价格跌势。DZ

　　纽约尾盘，指标美国10年期公债价格升13/32，收益率从上周五的2.273%跌至2.227%。美国30年期公债上涨逾一个大点，收益率从上周五的3.007%跌至2.953%。美国两年期公债价格几无变动，收益率从上周五的0.951%降至0.934%。上周四，两年期美债收益率触及2010年5月来最高的0.994%。

　　欧元区公债价格止跌，因油价重挫，且欧洲央行(ECB)行长德拉吉表示，随时准备采取更多刺激措施以实现通胀目标。德国10年期公债收益率跌8个基点，报0.61%。自德拉吉上周四宣布刺激措施以来，德国10年期公债收益率上涨了大约25个基点。德拉吉宣布的措施包括降息以及延长购债时间，宽松力度逊于市场的预期。

　　但石油输出国组织(OPEC)维持高产量的决定，打压油价挫至约七年低点。与此同时，德拉吉上周五承诺动用更多工具以重振消费物价成长，似乎终止了公债价格跌势。DZBank策略师Christian Lenk表示，“市场共识依旧是欧洲央行仍准备采取行动，对一些投资人而言，收益率水准上升明显是买入良机。”