2015-12-11 15:12:30
美元为什么会接近峰值
德国哲学家叔本华说，所有的真理都要经过三个阶段：首先，受到嘲笑。然后，遭到反对，最后，被理所当然地接受。股市牛市也或许如此，早期阶段，人们想法被驳回，然后，随着时间推移，慢慢地一些小种子开始生长，有一定规模，最后绽放，迎接牛市。突然，投资者醒来，发现世界已经改变。
考虑到最近美元路径，普遍认为，美联储宽松货币推高通胀，拉低美元。商品跟随通胀，许多投资者讨论美元是否已接近峰值。显然，宽松不是一个成功策略，通胀始终在低位徘徊。而美元七年来处于上升。
1、美元是否已接近峰值？
当这一切成为历史，对美元的看法也许如叔本华说，不言自明。做多美元成为共识。自2008年金融危机以来，美联储宽松，但美元仍是霸权货币。每一次美元升值，资金迅速回流到美国。
2、七年牛市会继续下去吗？
金融市场分析同样可以参考哲学理论，叔本华说，真理是普遍的、持久的，金融市场中，真正资产价值不会褪色。市场普遍预期美联储在12月加息，主要受益者是美元，共识是这一切是明摆着的。
3、全球央行有不同路径吗？
全球央行政策并不相同，美联储预期加息，而全球央行路径各不相同。共识是美联储加息将推高美元。可能不是那么简单，利率不是推动货币的唯一因素。事实上，较高利率也可能对货币是消极因素。融资成本将提升。
4、美联储历史上两次收紧。
历史上，美联储有两次收紧货币，1994年2月和2004年6月，实际上六个月内推高美元，而三年却促美元走低。
美联储加息，投资者需考虑四点：
第一，加息速度难以捉摸。美元升值，而美国负债增加，高负债会不会导致通缩，由于家庭去杠杆化，强势美元意味着货币流动减少。
美国债券市场接近拐点，全球范围内，美国可以说是成功地去杠杆化。家庭债务降低，信贷增长，产能过剩也不再是一个问题，令人鼓舞的是，收入回升。这与强势美元不无关系，而强势美元也可能会促信贷紧缩与股市低迷。
第二，全球央行政策是否会趋同，美联储成为全球央行的一个领先者，事实上，美元升值，对其它央行是否收紧也会有一些压力。以上可以解释欧元的稳定性。从表面上看，欧洲央行加大量化宽松，欧元走低，欧洲超级刺激的货币加上股票估值，要比美国好得多，欧洲和亚洲股市持续跑赢全球股市，这一切因为利空美元。
第三，美元计价资产处于平流层吗？
市场中作用与反作用，索罗斯说，在把彻底易错性的假设应用于金融市场时，人们可能会认为，金融市场总是出错，很难正确。不过，市场具有这种能力，它既能修正自己，又偶尔会通过自我证实的反身性过程来使错误成真。
美联储和日本央行扩大资产负债表，美元和日元接近前所未有的便宜。美元强势助推了美国标准普尔股市利润。这也使得美元非常脆弱，首先，通缩周期的速度与持续时间，长期债券趋势。第二，任何全球资本市场抛售可能会让美联储暂停进一步加息，无论哪种情况发生均是看跌美元。
第四，非理性繁荣？
美元已经悄悄取代黄金作为世界货币，这种逻辑可持续吗？哲学家叔本华说，宇宙不是一个理性的地方，有高估、消极、动力、资本外流，一个超长时间的美元升值会持续下去吗。
美元可以走高，但是，这是一个拥挤的地方，美元或许正接近峰值。
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