2015-12-30 11:27:33
2016年欧洲经济或维持“不好不坏”状态。
欧元区的失业问题，如果仅仅横向比较欧元区和美国的的失业率数据，结论显而易见，美国强而欧洲弱。但如果再纵向比较一下各自失业率走势，可以发现欧元区的失业率无论在经济繁荣期还是衰退期，都比美国的失业率高，所以单单以欧洲失业率高于美国就认定欧洲经济不如美国有些草率。美国失业率自2009年后逐年下降，欧洲自2013年高点后逐渐下降，虽然下降幅度不及美国，但我们认为失业问题除了受经济景气影响之外，也与年龄结构、人口组成、教育结构等诸多因素有关。因此，我认为虽然欧元区就业情况弱于美国，但是并没有市场想象的那么差。所以，2016年欧洲的就业恢复将维持现有的速度，并不会因为美国货币政策的转向而放慢或者加快。
去杠杆过程不紧也不慢。
2008年次贷危机过后，美联储的连续降息和推出QE政策看上去对经济危机起到了力挽狂澜的作用，但这只是表面的障眼法。危机的核心是经济部门出现了严重的资产负债表失衡，特别是家庭部门的失衡更为明显。泡沫破灭之后，美国经济陷入衰退，美联储迅速将利率降到0附近并通过QE向金融机构注水。危机过后我们只看到了美联储的降息和QE，却没有看到大量的家庭部门卖房和债务减记，大量的商业银行破产和去杠杆。经历了痛苦的去杠杆之后，美国经济的资产负债表终于要恢复到了相对健康的水平了，这才是美国经济重新找到希望的原因。去杠杆和修复资产负债表是经济复苏的必经之路，货币政策无能为力。而欧洲经济资产负债率和美国近似，但其去杠杆非常缓慢。在这种? ?况下，虽然欧洲维持宽松政策，但经济复苏速度不及美国。从目前掌握的情况看，欧洲经济去杠杆的速度并没有显著加快或放慢的迹象，因而经济复苏的速度也不会有较大波动，欧洲经济在2016年中仍然维持缓慢复苏的节奏。
欧洲最大的变数在中东。
中东乱局持续数年，对欧洲经济负溢出不断加大，而最直接的冲击就是难民问题。虽然难民对于补充欧洲因人口结构因素导致的劳动力不足有益处，但中东和非洲的难民因教育水平有限，短期内并不具备在欧洲国家承担技术工作的能力，并由此可能会增加欧洲国家的负担。同时，欧洲距离动乱的中东和北非地理位置上最近，战乱和恐怖主义的威胁也最大，相比之下，美国虽然债务巨大，但美元仍然是“相对安全的货币”，因为美国离危险很远很远。因此，2016年如果中东局势有所缓和，欧洲经济可以按照既有速度缓慢复苏，如果中东局势恶化，对欧洲经济的冲击必然加大。
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