2025-05-07 17:36:22
ATFX汇市：瑞士央行行长马丁·施莱格尔表示，瑞士法郎的升值态势已十分显著，如果需要维持物价稳定，政策制定者随时准备进行干预；我们的职责是稳定瑞士的物价，我们必须利用利率和汇率来确保这点。伴随着美元指数走弱，今年以来，瑞郎相比美元已经升值超9%。瑞士贸易顺差国，本币持续升值，抑制出口总额。
▲ATFX图
上图是瑞士核心通胀率和贸易差额的叠加图。瑞郎在今年以来一直升值，但贸易差曲线依旧稳步向上。瑞郎升值对出口产业的影响尚不明显。瑞士央行行长提到的“物价稳定”有两层含义，其一是当高通胀出现时，通过紧缩的货币政策进行抑制。瑞士4月核心CPI年率仅为0.6%，显然不符合高通胀的特征。其二是通货紧缩，物价持续下行，瑞士央行不得不采取宽松的货币政策以提振需求。2023年2月份以来，瑞士的通胀率从2.4%下降至0.6%，物价即将进入零增长的状态。施莱格尔的讲话，显然是针对的第二种情况。
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将瑞士央行的政策利率和瑞士十年期国债收益率进行叠加，可以发现，两者的共振性显著。瑞士央行从2024年3月份开始降息，截止目前，已经累计降息五次，基准利率从最高1.75%降低至当前的0.25%。6月19日，瑞士央行将公布最新一期利率决议结果，主流预期瑞士央行将再次降息25基点，基准利率也将降至0%的极限。伴随着的利率的下降，十年期国债收益率也在同步走低。对于瑞郎来说，债券收益率是币值的定价锚，在不考虑美元和美联储的情况下，瑞郎有贬值动力。
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走势结构角度看，日线级别，瑞郎处于流畅的空头趋势之中，已经出现的三轮下跌波段，幅度不断扩大，回调比例不断降低，未来出现空转多的概率较低。虽然瑞士央行的降息政策有利于USDCHF止跌反弹，但美联储同样在进行降息，并且特朗普的激进政策利空美元指数，所以USDCHF的止跌难度非常高。由于存在瑞士央行行长表态干预汇率的情况，所以行情面存在事件驱动性变盘的可能。重点关注0.8333中短期阻力位，一旦该点位被向上突破，则USDCHF将迎来更大幅度的反弹。
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