2025-12-18 09:25:08
西太平洋银行最新经济研判显示，尽管通胀有望在2026年回归澳洲联储(RBA)目标区间，但该行偏鹰派的政策立场短期内难以撼动。展望2026年，澳洲联储或将全年维持基准利率不变，降息窗口大概率延后至2027年初，而加息与降息的双向风险仍在持续博弈。
2026年降息彻底“泡汤”
根据西太平洋银行经济研究团队发布的最新报告，该行对澳洲联储现金利率路径做出重大修正。报告明确指出，2026年全年澳洲联储将维持利率水平不变，此前预测的2026年5月、8月降息窗口被彻底延后。
报告称，尽管澳洲联储承认近期通胀数据的意外走高包含临时性因素，但这已足够引发其对通胀上行风险的高度警惕。通胀回落速度是关键变量——该行预测通胀要到2026年下半年才能回归目标区间，且截尾均值通胀率将低于2%-3%目标区间中值，这一时间点远不足以支撑澳洲联储在2026年启动降息。
报告进一步给出明确时间表：若通胀与劳动力市场走势符合预期，2027年2月和5月将成为澳洲联储启动降息、解除剩余政策紧缩力度的最佳窗口。
加息并非零概率，劳动力市场成“关键变量”
在维持利率不变的基准预判之外，市场更关注的是潜在的政策转向风险。西太平洋银行的研判显示，2026年澳洲联储政策面临“上下两难”的博弈局面。
从下行风险来看，劳动力市场的表现将成为降息的“导火索”。报告表示，若劳动力市场出现显著恶化，不排除将2026年降息重新纳入考量。当前澳大利亚劳动力市场正逐步降温，劳动力成本增速也趋于放缓，若这一趋势加速，澳洲联储或被迫提前调整政策立场。
而上行风险同样不容忽视。在近期通胀数据意外走高后，市场已开始计入加息预期。尽管西太平洋银行认为短期加息并非基准情景，但也未完全排除这一可能性。若2025年四季度剩余时间或2026年初通胀再度超预期上行，可能会打破当前的政策平衡。报告警示，一旦澳洲联储启动短期加息，澳大利亚经济增长、中期通胀前景及劳动力市场预测均需下调，且2027年大概率会出现政策紧缩的转向操作。
私营部门接棒增长，接力风险消散
从澳大利亚经济基本面来看，当前走势基本符合市场预期，这也为澳洲联储维持政策稳定提供了支撑。
数据显示，公共部门需求增速已明显放缓，2025年上半年甚至出现负增长；与之形成对比的是，私营部门需求增速正逐步回升，此前市场担忧的“公共部门需求降温后，私营部门增长无法顺利接棒”的风险已逐步消散。
值得关注的是，澳大利亚生产率增速已超过澳洲联储此前的悲观预期，这被视为缓解通胀压力的重要积极信号。西太平洋银行分析认为，2026年澳大利亚经济将进一步摆脱私营部门需求疲软的困境，实现更为稳健的增长。
政策滞后效应成关键：通胀下行趋势未改
对于通胀的未来走势，西太平洋银行坚持“下行趋势未改”的核心判断，而政策滞后效应成为支撑这一判断的重要依据。
“当前不少市场评论低估了货币政策的滞后性。”该行经济研究团队指出，货币政策对劳动力市场和通胀的传导通常需要一年以上时间才能显现峰值效果，当前的经济数据主要反映的是一年前现金利率峰值时期的政策影响，因此劳动力市场大概率会进一步降温，通胀也将随之回落。
报告解释称，此前就业密集型的“照护经济”扩张以及公共部门基建支出高增，一定程度上抵消了政策紧缩的效果。随着这些对冲因素逐步消退，叠加去年减税政策的提振效应减弱，此前紧缩政策的效果将持续显现。即便现金利率自峰值累计下调75个基点，当前货币政策仍处于温和紧缩状态，这一态势将在2026年全年的经济数据中持续体现。
通胀数据扰动后，加息预期昙花一现
值得注意的是，近期通胀数据意外走高后，市场曾一度迅速转向，纷纷计入加息预期，目前市场情绪逐步回归理性。
业内人士分析认为，澳洲联储此前就加息可能性向市场发出预警，虽无可厚非，但劳动力市场数据的乐观程度不及通胀数据，货币政策委员会需在通胀担忧与就业市场走势之间进行权衡。若后续通胀数据未进一步超预期，短期加息的可能性将持续降低。
澳元技术分析
周三(12月17日)，澳元/美元汇价在0.6620左右波动，目前处于上升通道之中，这一走势体现了看涨倾向。然而，汇价当前正处于9日指数移动平均线的附近，表明短期内其价格走势呈中性状态。
澳元/美元汇率走势正测试0.6620这一水平所代表的上升通道的下边界。如果跌破这一通道，就会对澳元/美元产生下行压力，使其价格跌至6月21日创下的6个月低点0.6414附近。
从积极的角度来看，澳元/美元汇率有望触及0.6685这一三个月来的最高水平，随后还可能突破0.6707这一自2024年10月以来以来的最高点位。如果继续上涨，该汇率甚至有可能挑战0.6740这一上升通道的上边界。
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