2013-05-30 09:49:48
澳元是澳联储利息方程式的关键变量。澳元汇率水平对澳大利亚经济影响广泛，同时在今年后期矿业投资触顶的预期下，该影响益发深远。因此，澳元近期的下行(今天在澳元跌破关键支撑水平0.9680后跌势扩大)为澳联储减轻了降息压力(联储将于下周召开会议)。
澳元上行会损害澳大利亚制造业和贸易相关产业。但在澳大利亚非矿业部门接力资源部门重振元气之时，澳大利亚经济或无力承担澳元上行造成的不利后果。因此，如果澳元回弹攻向平价，甚至更高位置，澳联储或不得不比预期更早降息。目前来看，我们认为澳联储要到今年较晚时候才会调降官方现金利率，但这个假设的前提是澳元不出现过度上行。
料会再度降息 – 但不是现在
我们认为今年后段会降息的基础主要集中在澳大利亚从矿业投资向非矿业投资的转型。其转型道路会比预期更为崎岖么？尽管我们看到澳大利亚房产业及其他经济部门走强，但这并不足以充抵矿业投资下降带来的GDP下跌。中国转向虽更可持续，但却更低的增长水平，而出口亦很容易受到澳元推高的影响。与此同时，消费者信心匮乏严重制约了经济零售业的增长。
不过，市场会密切关注明天出炉的私营资本支出数据。如非矿业资本支出意向增长优于预期，可能会降低部分矿业部门带来的压力。另一方面，如私营资本支出数据疲软，而澳元突然反弹，或足以迫使澳联储比预期更早实施降息。
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