2025-12-15 20:45:46
澳元/美元基本面分析：
2025年12月，澳大利亚储备银行（简称“澳联储”）的政策动向成为亚太金融市场焦点。在12月9日召开的年内最后一次货币政策会议上，澳联储宣布维持3.6%的现金利率不变，这是自7月以来连续第四次暂停加息。但会议释放的信号显露出明显的“鹰派倾向”，强调通胀上行风险加剧，叠加最新就业与物价数据的复杂表现，市场对2026年政策路径的博弈持续升温。截至12月15日，澳元兑人民币汇率报4.6882，日内微跌0.14%，反映出政策不确定性带来的汇率波动。
12月核心决议：利率维稳但鹰派信号凸显
澳联储12月货币政策决议以“坚守利率、警惕通胀”为核心基调。会议明确将现金利率维持在3.6%的水平，与市场普遍预期一致，但决议声明及行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）的新闻发布会传递出显著的政策转向信号。布洛克指出，9月季度通胀数据“略高于预期”，尽管部分上涨由临时因素推动，但已出现“更广泛通胀回升的迹象”，且部分通胀压力可能具备持续性。
决议中最引人关注的表述是“通胀风险已略微向上倾斜”，这一判断较11月会议的“风险平衡”立场发生明显转变。澳联储强调，当前私人需求增长强于预期，企业投资成为主要驱动力，同时房地产市场活动与价格持续回升，这些因素可能进一步加剧产能压力。值得注意的是，会议特别提及电价补贴等临时政策对通胀数据的扰动——补贴退出后 headline 通胀将出现阶段性回升，因此政策制定需“穿透短期数据干扰”，聚焦核心通胀趋势。
对于市场关心的“是否考虑加息或降息”问题，布洛克明确回应称，本次会议未讨论降息选项，对加息的考量也因数据不确定性而暂缓。她强调，2026年2月会议前将公布的季度核心通胀、劳动力市场等数据，将成为下一次政策调整的关键依据。
核心经济数据：通胀反弹与就业韧性并存
澳联储的政策立场与近期经济数据高度关联，11月通胀与就业数据的发布进一步强化了“谨慎维稳”的合理性，同时也凸显了政策困境。
通胀方面，尽管尚未公布11月最新月度CPI数据，但9月季度通胀超预期、10月月度CPI回升已传递明确信号。数据显示，10月澳大利亚月度CPI指标同比上涨2.1%，较9月的2.0%小幅回升，而剔除波动项后的核心通胀同比升至2.4%，反映出潜在通胀压力并未消退。从历史数据看，澳大利亚CPI自2022年峰值回落以来，2025年呈现“波动回升”态势，食品、烟酒、教育等服务类价格成为主要推手——以2024年11月数据为例，食品价格同比上涨2.9%，烟酒价格涨幅高达6.7%，显著拉动整体通胀。澳联储担忧，若私人需求持续走强，这些结构性通胀压力可能进一步扩散。
就业市场则呈现“总量稳定、结构分化”的特征。澳大利亚统计局12月11日公布的数据显示，经季节性调整后，11月失业率维持在4.3%的低位，与10月持平，这一水平已连续五个月保持稳定。从趋势上看，就业人数同比增长1.3%，达1467.77万人，显示劳动力市场仍具韧性；但环比数据出现隐忧——11月就业人数减少2.13万人，其中全职就业减少5.65万人，兼职就业增加3.52万人，就业不足率从5.7%升至6.2%，反映出劳动力需求的结构性放缓。澳联储指出，当前劳动力市场“仍略显紧张”，企业招聘困难的现象依然普遍，这可能支撑薪资保持较高增长，进而形成通胀黏性。
政策分歧与市场预期：2026年大概率维持利率不变
尽管澳联储释放通胀上行风险的信号，但市场与机构对2026年政策路径的判断相对温和。西太平洋银行首席经济学家、前澳联储助理主席露西·埃利斯（Luci Ellis）预测，澳联储将在2026年大部分时间“明确维持利率不变”，核心逻辑是当前政策已处于“限制性区间”，足以逐步抑制通胀回升势头。
机构与央行的预期差异主要源于对“通胀韧性”的判断。澳联储担忧的是，私人需求复苏、劳动力市场紧张可能推动通胀偏离2%-3%的目标区间；而西太平洋银行等机构则认为，电价、房产税等受管制价格的上涨，并非货币政策能够调控的领域，若过度紧缩可能损害经济复苏。埃利斯在报告中强调，澳联储可通过“挤压经济中受市场影响的部分”，以其他领域的低通胀抵消管制价格上涨，最终实现整体通胀目标。
金融市场的定价也反映出“政策维稳”的预期。截至12月15日，澳大利亚3年期国债收益率报3.85%，较决议前上涨10个基点，但仍低于现金利率水平，显示市场认为2026年加息概率较低；澳元汇率则维持区间震荡，兑美元在0.67-0.68区间波动，未出现明显的鹰派预期驱动上涨，反映出投资者对政策收紧的谨慎态度。
2026年政策关键：聚焦两大核心观测指标
澳联储已明确将2026年2月会议作为下一次政策评估的关键节点，而在此之前，两类数据将成为判断政策方向的核心依据。第一类是核心通胀数据，尤其是12月季度的调整后平均通胀率——若该指标维持在3.2%以上的水平，将强化加息压力；若回落至3%以下，则政策维稳基础更稳固。第二类是劳动力市场数据，若失业率突破4.5%的临界值，或全职就业持续减少，将缓解薪资上涨担忧，降低紧缩必要性；反之，若就业韧性超预期，可能推动澳联储提前启动加息。
除国内数据外，全球经济环境也将产生重要影响。澳联储指出，全球经济前景“较此前更为平衡”，但下行风险仍存，尤其是主要贸易伙伴的需求变化将直接影响澳大利亚出口。若中国等亚洲经济体增长放缓，或美联储2026年降息节奏超预期，澳联储的政策空间将进一步收窄，甚至可能被迫重新讨论降息选项。
澳元/美元技术面分析：
（澳元兑美元）价格在最后一个盘中交易中走低，原因是稳固阻力稳定在0.6670，在短期基础上依靠看涨趋势线，同时依靠EMA50的支撑，增强了获得所需看涨动力以突破该阻力的机会，特别是在达到超卖水平后，相对强度指标上出现了积极的重叠信号。
（亚汇网编辑：冰凡）
