2025-12-15 20:49:55
美元/加元基本面综述：
2025年12月10日，加拿大央行（BoC）召开年内最后一次货币政策会议，宣布将隔夜利率目标维持在2.25%不变，银行利率与存款利率同步稳定在2.5%和2.20%，这是该行自10月降息后连续第二次暂停调整利率。尽管美国关税冲击持续压制贸易敏感行业，但加拿大经济展现出超预期韧性，通胀维持在目标区间附近，央行释放“政策暂稳、灵活应对”的明确信号。截至12月15日，美元兑加元汇率报1.3628，较决议公布前微涨0.32%，反映出市场对政策平衡的认可。
12月核心决议：利率维稳，三大信号定调政策方向
加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在新闻发布会上明确传递三大核心观点，为当前政策立场提供支撑。首先，经济韧性超预期——尽管美国对钢、铝、汽车和木材征收的高额关税已对相关行业造成严重冲击，且贸易政策不确定性抑制企业投资，但加拿大经济整体表现稳健，第三季度GDP年化增长2.6%，远超此前市场预期的1.8%。其次，通胀压力可控——整体CPI通胀已接近2%的目标超过一年，10月CPI同比上涨2.2%，较9月的2.4%小幅回落，核心通胀指标虽徘徊在2.5%-3%区间，但央行预计未来将保持在目标附近。最后，政策定位精准——当前2.25%的利率水平既能够锚定通胀，又能为经济应对贸易结构调整提供必要支持，管委会对政策效果持明确信心。
值得注意的是，本次决议延续了10月会议“无时间表、看数据行事”的灵活基调。麦克勒姆强调，美国贸易政策的不可预测性、加拿大－美国－墨西哥协议审查的潜在变数，以及贸易数据的季度波动性，使得经济潜在动能的评估难度显著上升，因此央行将“逐次会议作出决策”，不会预设政策路径。这一表述既体现了对不确定性的谨慎，也为后续应对预留了政策空间。
核心经济支撑：就业与增长凸显韧性
加拿大央行维持利率不变的决策，与近期公布的经济数据高度契合，就业市场与经济增长的双重韧性成为关键支撑。就业数据方面，11月加拿大经济新增5.4万个就业岗位，失业率从10月的6.9%大幅回落至6.5%，结束了上半年持续上行的趋势。从结构上看，就业增长主要由医疗保健、住宿餐饮和自然资源行业驱动，尽管贸易敏感行业年初出现大规模裁员，但近三个月就业水平已趋于稳定，服务业的增长有效对冲了负面影响。薪资增长同样稳健，11月平均时薪同比上涨3.6%，至37加元，为消费需求提供了支撑。
经济增长方面，统计局最新修订数据显示，2022-2024年加拿大经济增速被显著上修，表明经济潜在需求与产能基础均强于此前判断。尽管第三季度2.6%的增长部分源于贸易波动，最终国内需求环比持平，但央行预计第四季度国内需求将逐步复苏，受净出口下降拖累，整体GDP增速可能暂时走弱，2026年将回归温和扩张态势。这种“短期波动、长期向好”的判断，成为政策暂不调整的核心依据。
核心挑战：贸易冲击与政策分化的双重考验
当前加拿大央行面临的最大挑战，来自外部贸易环境与全球货币政策分化的叠加影响。贸易层面，美国关税的长期化已对加拿大经济造成结构性冲击——2025年前11个月，加拿大对美钢铁出口同比下降18%，木材出口下降12%，汽车零部件出口增速较去年同期回落9个百分点。更严峻的是，企业投资信心受贸易不确定性压制，加拿大央行调查显示，未来12个月企业投资计划增速从去年的4.2%降至2.1%，制造业投资意愿创三年新低。
货币政策分化则加剧了汇率与资本流动的波动风险。全球主要经济体政策路径呈现“两极分化”：美联储与英国央行被市场预期2026年底前继续降息，而加拿大央行、欧洲央行等多数央行则被定价为加息方向，市场预计加拿大央行2026年底前可能加息25个基点。这种分化导致加元汇率易受利差变动影响——12月11日美联储宣布降息25个基点后，美元兑加元短线跳涨0.45%，凸显政策差异对汇率的直接冲击。加拿大央行在决议中未直接提及汇率问题，但麦克勒姆强调“将密切关注贸易与汇率对通胀的传导效应”，暗示汇率波动已纳入政策考量。
美元/加元技术面分析：
（USDCAD） 的价格在其最近的日内交易中下跌，准备突破当前的支撑位 1.3755，同时由于其交易价格低于 EMA50 的负面压力持续存在，这加强了主要空头趋势的稳定性和主导地位，尤其是在其沿陡峭趋势线交易的情况下。另一方面，我们注意到相对强弱指标发出的正面信号，在达到超卖水平后，可能会减轻即将到来的损失。
（亚汇网编辑：冰凡）
