2026-01-06 20:36:09
美元/加元基本面综述：
最新政策决议：连续维稳利率，政策转向“数据依赖”
加拿大央行于2025年12月10日召开2025年度最后一次货币政策会议，宣布维持隔夜利率目标在2.25%不变，银行利率同步维持2.5%，存款利率为2.2%。这是继2025年11月以来的第二次利率维稳，标志着该行在2025年累计四次降息（合计100个基点）后，正式结束宽松周期进入政策观察期。
行长蒂夫·麦克勒姆在决议后的新闻发布会上明确表态，当前2.25%的利率水平“能够有效将通胀维持在接近2%的目标区间”，同时为应对未来经济变化保留了充足政策灵活性。值得关注的是，央行在此次决议中删除了此前“可能进一步降息”的前瞻指引，转而强调“高度依赖经济数据与贸易环境变化”，这一措辞调整被市场解读为政策立场从“偏向宽松”转向“中性平衡”的明确信号。
12月会议纪要核心：政策方向存疑，贸易协定成关键风险
2025年12月24日公布的12月会议纪要进一步揭示了央行内部的政策分歧与核心担忧，核心要点包括：
1.政策调整方向不确定：管委会七名成员一致认为，受美国贸易政策反复与国内GDP数据波动剧烈的双重影响，“难以预测下一次政策利率调整的时间及方向”，既不排除为抑制通胀反弹而加息的可能，也未否定经济疲软时重启降息的选项。会议纪要明确，央行已做好双向应对准备，若经济活动或通胀前景出现显著偏离预期的变化，将随时调整政策。
2.贸易风险成首要关切：管委会重点讨论了2026年《美墨加协定》审议进程，将其视为影响加拿大经济的“重大风险因素”。纪要指出，若协定最终破裂或美国加征新关税，将对加拿大出口导向型产业（钢、铝、汽车、木材等）造成严重冲击，抑制商业投资；反之，若谈判取得进展实现贸易政策稳定，则有望显著提振企业信心与投资意愿。
3.经济动能判断存挑战：委员们普遍认为，近期季度GDP数据波动较大（如2025年10月GDP收缩0.3%，11月初步数据显示小幅扩张），凸显了判断经济潜在趋势的难度。央行预计2025年第四季度经济表现偏弱，但消费、房地产活动及政府支出的增长，将在一定程度上抵消企业投资与净出口疲软的拖累。
经济与通胀展望：增长预期下调，通胀趋近目标
加拿大央行在2025年10月发布的季度货币政策报告中，下调了2025-2026年经济增长预期，核心预测如下：
1.经济增长：2025年全年GDP增长率预计为1.4%，2026年维持1.4%，2027年回升至1.6%。下调原因主要包括美国贸易政策不确定性对商业投资的抑制，以及加拿大政府放缓移民政策导致的消费与劳动力供给增长放缓。相较于2025年1月的预测，2025-2026年GDP增速均下调了0.7个百分点。
2.通胀水平：通胀预期总体趋稳，2025年CPI通胀率预计为2.0%，2026年维持2.0%，2027年小幅升至2.1%，逐步趋近央行2%的核心目标。央行指出，当前通胀受多重因素抵消：油价下跌与碳税取消带来下行压力，而加元贬值与美国关税传导带来上行压力，整体通胀水平将保持稳定。核心通胀（CPI-trim与CPI-median均值）预计2026年回落至2.1%，显示潜在通胀压力逐步缓解。
3.关键经济指标表现：2025年三季度加拿大GDP增速达2.6%，超出市场预期，但主要由进口大幅下滑拉动，国内需求持平，商业投资与消费均出现下降，经济内生动力不足。劳动力市场保持相对稳定，失业率维持在5.5%左右，工资增长稳定在3%区间，为消费提供一定支撑。
政策分化与市场影响：与美联储背离，支撑加元韧性
当前加拿大央行的“中性观望”立场与美联储的“持续宽松”形成鲜明分化，成为影响市场的核心逻辑：
1.利差与汇率影响：美联储2025年已累计降息75个基点，当前联邦基金利率区间为3.50%-3.75%，且释放2026年可能再降息一次的指引；而加拿大央行维持2.25%利率不变，市场预期其首次加息可能推迟至2026年10月。这种政策差异使得美加利差处于动态平衡，限制了加元兑美元的单边波动，近期美元兑加元主要在1.37-1.38区间震荡。
2.市场预期分化：机构对加拿大央行政策路径存在分歧，荷兰国际集团认为若经济复苏不及预期，央行可能重启降息；摩根大通则预测央行将维持2.25%利率至2026年底，除非通胀持续低于目标。利率期货市场显示，2026年6月前加拿大央行降息25个基点的概率为42%，12月前升至68%。
3.产业与投资影响：央行政策维稳为能源出口相关行业提供了相对稳定的融资环境，受近期美委地缘冲突推动油价回升影响，加拿大能源出口行业表现强劲，2025年12月制造业PMI升至48.2，为2025年5月以来最高水平，一定程度上支撑了央行的鹰派倾向。
美元/加元技术面分析：
（美元兑加元）价格在最后一个日内交易中窄幅上涨，在关键阻力稳定在1.3800后波动，该阻力在我们之前的分析中是一个潜在的目标，试图获得可能有助于恢复和突破该阻力的看涨势头，在相对强度指标上卸载其超买条件，进入与价格走势相比夸大的超卖水平，以表明日内负压力正在消退。 在EMA50上方交易所代表的动态支撑的持续中，短期内牛市修正波占主导地位。
（亚汇网编辑：冰凡）
