2020-12-09 22:21:10
12月9日，离岸人民币兑美元一度升破6.5关口，续创2018年6月以来新高。今年以来，随着美联储宽松政策刺激市场，美元指数一路疲软，较3月20日峰值已跌逾10%。
逆周期因子淡出、美元指数下跌双重因素
中国外汇交易中心的数据显示，今日人民币兑美元汇率中间价报6.5311，较前一交易日上调9个基点。今年7月27日，人民币兑美元中间价破7，此后在8月、9月徘徊在6.8-6.9区间，10月中下旬走进6.6并屡攀高点，这一态势一直延续到11月。人民币兑美元中间价在11月17日、18日连续维持在6.5的水平，继18年6月以来重回6.5。
从人民币升值的原因来看除了美元贬值以外，人民币结构调整也是推动升值的一大因素。10月27日，继央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0后，全国外汇市场自律机制秘书处发公告称，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩分析，这波人民币升值的起点应该是8月份，且是单边升值为主。拉长时间来看，从年初到7月底，人民币汇率是减弱的。某种程度上，人民币补涨也是合理的，而且我们的基本面也是能够支撑的。另外，虽然人民币汇率市场化程度已经很高了，但还存在一些管理的成分。此外，市场一旦形成升值或贬值预期，会存在自我加强作用。
数据显示，美元指数自今年9月28日报94.27以来，基本上处于下跌的状态。11月18日，美元指数开盘报92.46，盘中最高报92.52，下破92.25。相比于9月94.21的高点，跌幅超2%。
人民币升值通道何时结束？
随着美元指数在美联储政策下逐渐走弱，多名分析师预测未来弱美元行情仍将持续，为人民币提供支撑。
东北证券分析师凤来仪表示：我们认为人民币升值的基本面基础牢固，升值周期尚未结束。美元方面，从长期角度来看，第一，美国经济在疫情前本就处于下行周期之中，而其他主要经济体大多处于上行周期之中，疫情改变了路径，但不改变趋势，美国经济的相对优势从大趋势上来看就是在减弱的。
第二，从美联储近期一系列表态中可以看出，疫苗的进展并不会改变其货币政策宽松的取向，货币政策正常化在短期内无法实现，这也将削弱美元。第三，我们认为美国长期通胀中枢将会抬升，通胀与美元呈明显反向关系，通胀抬升意味着美元走弱。第四，美国目前财政和贸易双赤字的格局大大增加了美元供给，削弱美元信用。这几个因素都不是短期因素，所以美元贬值的趋势将会延续，进而推动人民币相对升值。
凤来仪进一步指出，人民币方面，我们认为全球范围内疫苗的普及至少要等到明年下半年甚至后年才会实现，在此之前，中国经济的相对优势以及出口的产能替代效应仍将持续。而中国货币政策正常化的进程在明年仍将持续，中美利差将维持在历史最高水平，这也将是未来较长时间内的常态，从而增强人民币及人民币资产的吸引力。
但从长远来看，人民币汇率此轮升值周期不会长期持续。商务部国际贸易经济合作研究院研究员彭波表示：当前国际上疫苗开发进展较快，辉瑞（Pfizer）和默德纳公司（Moderna）皆宣称其疫苗有效率达到90%以上。美国宣布将在明年4月份之前完成全部国民的疫苗注射。随着疫苗的加紧生产和疫情得到控制，各国生产逐渐恢复，国际金融市场步入常态，人民币此轮升值周期也将结束，大概率会出现一定的调整。
