2013-07-09 10:04:26
国务院办公厅日前正式发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，经济面临"结构性矛盾"、"资金分布不合理"是此次《意见》出台的最重要背景。
对此，鲁政委从国内上市公司分行业资产负债率及人民币有效汇率变化与工业企业利润增速对比两方面进行了分析。
而可贸易程度低的行业，从资产负债率来看总体状态依然尚可、有的甚至还不错，比如医疗保健、信息技术、日常消费和电信服务等。
他认为，如果从资产负债率来看，主要是可贸易程度高的行业负债率过高，特别是工业。"这反过来显示，过去资金一直是在支持他们的(否则，高负债何来?)，只是现在不赚钱了资金就不愿进去了"。
而通过对比2000年1月至2013年6月的工业企业利润增速与人民币有效汇率变化情况，显示出人民币实际有效汇率同比升幅领先3个月，与整个中国工业企业利润增速是呈反比的，也就是说人民币实际有效汇率越高，工业增加值增速越低。
但此次《意见》中并没有提及"尽快完善人民币汇率形成机制、修正高估的人民币实际有效汇率"， 很可能使其成为一幅有药无引的药方。
鲁政委认为，这意味着，当前所谓实体经济困难中的"实体经济"，应当是指可贸易性强的行业(特别是工业)。这正是在所有实际汇率高估经济体都出现过的"产业空心化"现象，人民币汇率高估应该对经济"脱实向虚"负有重大责任。
