今日港元汇率走势分析(2021年8月9日)

主要消息面：

美国最新公布的非农就业报告好于预期，显示经济仍在强劲反弹，与此同时也引发了对美联储政策的新质疑。市场开始担心美联储是否会将政策收紧的时间提前。对此，有华尔街分析师指出，强劲的就业报告可能不会是美联储宽松货币政策的“游戏规则改变者”。

上周五公布的数据显示，美国7月非农就业岗位增加94.3万个，创2020年8月以来的最大增幅，超过媒体调查预测的增加87万个；失业率降至5.4%，为16个月最低。在进入下半年之际，这份报告带来了有力提振，许多经济学家认为今年美国经济将录得近40年来最强劲增长。

然而在富国银行证券部门宏观策略主管迈克尔·舒马赫（Michael Schumacher）看来，现在认为7月份的强劲就业数据将推动美联储提前缩减月度购债规模还为时过早。

“这份报告非常强劲。但也谈不上大获成功，”舒马赫上周五表示。“如果在此之后再出现一份强劲的报告，可以想象，美联储可能会开始以相当严肃的方式谈论缩减购债。比如说在10月吧。”

按照舒马赫的设想，美联储可能最早在今年11月开始实施缩减购债计划。此举可能会给基准10年期美国国债收益率带来上行压力。

德尔塔病毒带来不确定性

但舒马赫的预测面临一个不确定因素：德尔塔变异病毒。若感染病例出现激增，将可能给国债收益率带来负面压力。

“德尔塔病毒究竟会有多严重，各国政府对它的反应程度有多大，这些都是悬而未决的问题。”他称。

舒马赫不确定政府是否会再次实施大规模的封锁措施，但他警告称，新的限制措施将损害经济活动。

最大的担忧是通胀

不过，舒马赫对债券市场的整体担忧是通胀的持续时间将较预期更久，并担心这将导致债券收益率大幅上升。

“问题是，没有人真正应对过大流行。我们已经有100年没有这样的先例了。”舒马赫称。“所以，对于任何满怀信心地说，通胀将会上升，然后急剧下降，并在‘4到6个月后’回归正常水平的人或类似的说法，在我们看来都有点愚蠢。”

上周五，10年期美国国债收益率收于1.30%，上周上涨5%，今年迄今累计上涨了42%。舒马赫认为，这一指标将继续上涨，到今年年底将处于1.60%至1.90%之间，略低于他6月份作出的预测。

中美贸易：

当地时间8月5日，美国零售商、芯片制造商、农民和其它近36个最有影响力的商业团体代表当地时间8月5日致信贸易代表戴琪（Katherine Tai）和财政部长耶伦（Janet Louise Yellen），呼吁拜登（Joe Biden）政府重启与中国的谈判，并削减进口关税，以免拖累美国经济。

央视新闻8月6日报道，商业团体代表在信中表示，中国方面达到了2020年第一阶段贸易协定中的“重要基准和承诺”，包括向美国金融机构开放市场，并减少了美国对中国出口农产品的一些监管障碍，美国政府制定政策时也应该优先考虑本国工人的利益，取消因提高成本而损害美国利益的关税。

美方关税负担比例上升多方呼吁重审政策

中信建投证券首席分析师张岸元8月4日发布研报指出，2018年7月到2019年9月，特朗普政府对中国输美商品不断加征关税。从2018年下半年到今年5月，美国联邦财政通过对华加征关税关税，多获取近千亿美元关税收入。

但重关税的“反噬”效应逐渐显现。张岸元表示，中方和美国消费者共同承担了加征关税成本，随着疫情演进、时间推延以及人民币升值的影响，美方承担的比例开始上升，是否取消加征关税也越来越成为拜登当局需要权衡的国内利益格局问题。美国下调2022财年及随后两年关税收入预算，或许意味着美国政府已经开始考虑降低对华关税税率。“当然，关税并非拜登政府加征，由民主党政府降低或取消它的同时，美方会希望能从中方拿到新的还价。”

此前已有部分美国官员、学者、公司乃至国际组织表示，希望美国政府重新审视其关税政策。

与特朗普逻辑不同的是美国学界、尤其是耶伦财长的观点。任前和任后，她曾多次表示，加征对华关税，实际上是由美国消费者买单，并且会伤害美国的经济，甚至降低全球经济增速。

国际货币基金组织（IMF）此前敦促拜登政府取消特朗普政府对进口钢铁和铝、洗衣机、太阳能电池板以及从中国进口的一系列商品征收的额外关税，“这些政策应该重新考虑，贸易限制和额外的关税都应该减少”。另有部分美国公司认为，美国政府对其他国家的关税正在推高其国内原材料价格，影响美国企业竞争力，呼吁美国政府取消关税。

分析师：在四季度或是减税契机国内这些行业有望最先受益

光大证券分析师高瑞东8月4日发布研报表示，中美经贸关系有望在四季度缓和。关税对美国国内输入通胀，限制美国经济复苏，中美均有意愿减免关税。在美国国内就业基本恢复、但通胀依然存在较大压力时，就是拜登减免对华关税的合适契机，这一窗口期大概会在四季度出现。

若上述预测成立，国内哪些行业受益最大呢？

高瑞东表示，机电产品和机械设备在2019年优先进入关税排除清单，预计也有望在今年四季度优先开启关税减免程序。而美国对于中国的低技术品类（食品、农产品、纺服）依赖度较低，相关品类也难以优先得到关税减免。

国泰君安分析师董琦表示，基于对美国通胀推升、美国基建计划落地以及美国经济复苏的后续补库空间角度，汽车和轻工制造的出口或受益最大，其次为机械设备、电气设备、化工、纺织服装、家用电器、通信，最后是建筑装饰、电子等行业。

德邦证券分析师吴开达则拆解了2018-2019年三轮关税加征、四个执行清单，比较了相关行业的受损程度，为后续潜在恢复空间提供参考。据其统计，中游制造是加征关税重点，前两轮加征关税效果显著，第三轮受降税影响半数行业未受损。机械设备贯穿四个清单金额头部梯队，四个清单中电子、电气设备均出现在前两大金额区间。前三个清单仅分别有一个行业进口金额实现正增长，1200亿美元清单中涉及体量最大的纺织服装则实现正增长。