2023-05-31 17:38:01
第一周美元/日元行情
美元兑日元当周收涨0.36%，报134.76。日本的内生通胀动能正在恢复，中信证券预计今年日本核心CPI同比可维持在2%左右。尽管目前植田和男表示仍将维持YCC，但该机构认为日本央行维持YCC的益处已减弱而弊端愈发明显。
第二周美元/日元行情
美元兑日元当周几乎持平于134.828。在美日利差扩大的情况下，日元是4月份表现最差的G10货币。日本央行行长植田和于本周初在议会讲话时表示，讨论退出大规模刺激计划的具体细节为时尚早。
第三周美元/日元行情
美元兑日元一度升至138.74的六个月高位，最后收跌0.54%，报137.95。美元兑日元上周上涨1.65%，创下2月中以来的最大单周百分比涨幅。日本央行行长植田和男此前表示，必须通过维持宽松货币政策来支持经济。以收紧货币政策来应对成本推动型通胀，将会损害经济。有分析称，日元是仅存的唯一受负利率压制的货币。如果利差交易越来越受欢迎，日元是利差交易融资币的最佳选择，美元兑日元可能涨至165。
第四周美元/日元行情
美元兑日元触及去年11月下旬以来新高至140.224。日本央行行长植田和男周四表示，如果政策的收益和成本之间的平衡发生变化，他们可以调整收益率曲线控制(YCC)策略。作为YCC的一部分，日本央行对将债券收益率目标的期限从目前的10年缩短到5年的区域保持着开放的空间。
5月美元兑日元基本面综述
1、如果日本央行开始“缩表”
日本央行之所以按兵不动，就是因为在没有见到内生通胀力量显著成长起来且具有持续性与稳定性的前提下，并不愿意看到因货币政策的仓促收缩而令得之不易的通货膨胀瞬间瓦解，而且日本央行相信，随着进口产品成本的下降和日元汇率的趋于稳定，通胀率将回落至2%附近，并呈现出持续与稳定的状态。
日前在国会作证时，日本央行行长植田和男明确表态称，如果2%的通胀率能以可持续和稳定的方式实现，央行将开始收缩资产负债表。而根据植田和男的判断，截至明年3月的2023财年下半年通胀率可能会降至2%以下，也就是说日本央行最早会在今年年底就可能考虑“缩表”。
如同基于抵抗顽固性通缩而开启长达22年的“扩表”（包括QE与QQE）一样，如今反过来日本央行的“缩表”决策也须以通货膨胀作为最重要的风向标。日本总务省发布的数据显示，去年日本全国消费者物价指数（CPI）上涨2.3%，期间一度达到41年的最高点，进入今年以来，前三月的物价涨幅分别为4.2%、3.3%和3.2%，同时，日本4月去除生鲜食品后的核心消费价格指数为104.8，同比上升3.4%，由此复盘发现，截至3月末日本CPI同比涨幅已连续8个月位于3%的上方，同时至4月底核心CPI同比涨幅也连续5个月位于3%上方，并出现连续20个月的上涨。
2、日元再度走软 但与去年的情况不尽相同
去年，在美国大举加息而日本央行维持超宽松货币政策之际，抛售日元成为对冲基金在2022年最青睐的宏观策略。而美元兑日元汇率首次升至145.90引发了日本政府自1998年以来的首次干预。日本政府动用了9.1万亿日元(合650亿美元)来支撑日元，日本央行也多次进行口头干预。
自今年年初以来，日元对美元汇率已经下跌约6%。不过，分析师认为，本次日元贬值与去年的情况不尽相同。分析师认为，虽然日本央行继续实施超宽松货币政策，利率上升也有利于美元和欧元等货币，但日本的贸易逆差拖累较小、游客人数增加等因素将为日元提供一些支撑。
美国银行的日本货币和利率策略主管ShusukeYamada表示：“去年的经验告诉我们，不能排除干预的可能性，这取决于日元贬值的速度或汇率水平。”“然而，随着油价企稳、工资上涨和外国游客回归，日元贬值的成本效益一直在上升，因此可能没有太多(进行干预的)紧迫性。”
日元贬值对日本经济确实有一些好处，因为这有助于实现日本政府到2030年吸引海外直接投资100万亿日元的目标。股市也部分受益于日元贬值，东证指数本月一度升至1990年以来的最高水平。
3、日本央行“加息”快不了？
许多观察人士预计日本央行将在7月份调整YCC上限，但与该央行关系密切的前董事会成员表示，官员们更关注两大风险。
据一位日本央行前董事会成员称，在有关日本首相岸田文雄将提前举行大选的猜测传得沸沸扬扬之际，日本央行将避免改变其收益率曲线控制（YCC）计划。
前董事会成员Makoto Sakurai周二在接受采访时表示，日本央行在7月加息“将是相当艰难的”，并补充说经济学家和市场观察人士可能也低估了该央行对金融业的持续担忧。“至少在第三季度左右之前，它可能会继续关注事态发展”。
Sakurai对日本央行政策行动的观点与许多观察人士不一致，包括高盛和巴克莱银行的观察人士，他们预计日本央行将在7月采取行动。
Sakurai说，那些预计日本央行7月份调整YCC同时上调通胀预测的日本央行观察人士可能低估了今年早些时候美国银行业危机对日本央行政策权衡的影响程度。
4、日本央行所持国债17年来首次发生亏损
据《华尔街日报》报道，日本央行29日表示，在截止今年3月份的上一财年末，该行持有的日本国债发生1571亿日元（合11.2亿美元）的账面亏损。这是日本央行所持日本国债2006年3月以来首次出现全年亏损，主要是受全球债券收益率上升影响。
5、日本央行行长：退出宽松政策不一定意味着日本央行持有的日债将蒙受损失
彭博5月30日消息，日本央行行长植田和男在国会回答提问时表示，日本央行所持主权债在宽松政策退出期间是否会蒙受巨大损失将取决于当时的经济环境。
基本来看，日本央行将继续对日本长期国债的购买操作。鉴于通胀率预计在本财年下半年明显放缓，而且尚未突破央行2%的目标水平，日本央行将会继续耐心维持货币政策宽松。
机构分析
德国商业银行：美元/日元将继续得到支撑，因市场预计美联储在6月进一步加息
德国商业银行经济学家讨论了美元/日元的前景。
未来几週，日本官员可能会使用更严格的语气基调
鉴于高通胀水平，支持日元的最佳方法是逆转货币政策。然而，日本央行目前离这样做似乎还有很长的路要走。在这种情况下进行干预，即採取逆风策略，可能只会加速日元的贬值速度。
如果美联储坚持其鹰派基调，而市场对美联储在6月进一步加息的预期增加，那麽美元对日元目前可能会继续受到支撑。”因此，未来几週，日本官员可能会採取更严格的语气基调。
瑞银集团：美元/日元年底前将达到122，因近期涨势将被逆转
日元近几日承压，美元/日元突破六个月高位140。但在瑞银(UBS)经济学家看来，由于美元的强势不太可能持续，日元的弱势应该会逆转。
因积极的经济数据，日本央行似乎将使政策正常化
虽然我们承认美元近期有进一步上行的风险，但我们认为美元/日元近期的走势将会逆转，我们预计该货币对将在年底达到122。
上次的美联储政策会议纪要显示，进一步加息的必要性已经变得不那麽确定了。
随著经济数据的积极发展，日本央行(Bank of Japan)似乎将使政策正常化。我们认为，最新的经济数据的强劲表现，应该会让日本央行(Bank of Japan)在7月至10月之间的某个时候调整其收益率曲线控制机制。我们预计日央行将把10年期日本政府债券(JGB)收益率目标从目前的0.5%上调至至少0.75%。
6月美元兑日元技术展望
（编辑：篱笙）
