2025-09-01 10:23:54
8月，全球外汇市场在弱美元的主基调下展开，日元表现相对偏强，成为G10货币中的佼佼者，并在亚洲货币中脱颖而出，展现出最强态势。月初，美日汇率起始于151的较高水平，然而，受美国非农就业数据低于预期的冲击，市场对美联储未来货币政策宽松的预期增强，导致美元指数承压下行，美日汇率在8月1日夜间迅速回落至148附近。此后，尽管市场波动不断，但美日汇率在整个月内基本稳定在147-148的窄幅区间内，显示出日元在弱美元背景下的相对稳定性。
投机资金方面，截至8月26日（周二），投机资金对日元的净头寸仍处于一定程度的空头状态，这表明投资者在8月内对日元仍持看空态度。然而，也提醒投资者，如果净空头进一步扩大，则需要警惕空头逆转带来的日元升值风险，尤其是在市场情绪突变或突发事件引发避险情绪升温的情况下。
日本通胀逐步温和，CPI结构改善
日本7月的CPI数据显示，综合CPI与除去生鲜食品的CPI同比均降至3.1%，这标志着日本通胀触顶的迹象逐步形成。然而，除去食品与能源的核心CPI同比依旧维持在1.6%附近，反映出需求拉动型通胀压力依旧稳健。整体来看，日本的CPI结构正在改善，通胀压力逐渐从能源和食品等外部因素向内需拉动转变。
基于目前的通胀情况，日本央行随时处于可以加息的状态。然而，日本央行在决定是否加息时，需要综合考虑多方面因素，包括经济增长、就业市场、通胀预期以及国际环境等。如果日本央行需要明确把握今后涨薪的情况，以评估内需的持续性和通胀的可持续性，那么可能需要等待至今年12月或明年1月的会议才能做出最终决定。
贝森特言论引发市场波动，日元升值日股下跌
8月，美国财长贝森特表示，近期与日本央行行长植田和男进行了交流，并认为日本央行的政策落后于曲线，因此日本央行需要进一步加息。这一言论立即引发了市场的广泛关注，当天日元应声升值，日股则出现下跌。然而，此后日本的经济再生担当大臣赤泽表示，贝森特并没有要求日本央行加息，间接否定了相关发言。
尽管如此，贝森特的言论仍然对市场产生了显着影响，市场对日本央行在10月会议中加息的可能性进行了一定的定价。这一事件再次凸显了国际政策协调的重要性，以及单一言论对市场的潜在冲击力。
日本央行官员发言中立，年内加息可能性加大但9月或维持不变
在8月的杰克森霍尔会议上，日本央行行长植田和男表示，日本的工资上涨压力还在持续，原因来自劳动力市场的流动性加大。这一描述表明植田对日本工资上涨的自信，相关举措边际偏鹰，使得日本央行年内加息的可能性有所加大。然而，日本央行货币政策委员会委员的中川顺子在8月下旬的演讲中则表达了更为谨慎的态度，她认为美国关税的影响依然存在很多不确定因素，给日本经济与通胀带来不确定性，相关发言边际偏鸽。
目前，日本央行年内还剩9月、10月、12月三次会议。考虑到当前的经济形势和政策环境，认为9月加息的可能性较低。然而，市场将密切关注9月会议中日本央行对今后加息给出的进一步指引，以评估未来货币政策的走向。
日本实际GDP年化1%增长，内需拉动效应显现
上周五，日本公布了4-6月的GDP数据。季节调整后的年化实际GDP增速为1%，这一数据表明日本经济在二季度保持了稳健增长。从贡献因素来看，居民消费与企业设备投资共同贡献了GDP增长，尤其是企业设备投资中的软件投资的增加较为明显。这反映出在人手不足的背景下，日本企业持续积极对数字化进行投资，以提高生产效率和竞争力。
此外，考虑到通胀之后的名义GDP的年化增速则高达5.1%，这表明日本经济的名义增长势头强劲。同日本内需关联较大的企业财报或也能受到积极联动，进一步提振市场信心。
日本政坛不确定性较大，投资者需留意相关风险
日本政坛在近期仍存在较大的不确定性。日本执政党之一的自民党近期正在向所属国会议员与地方党支部以记名投票的方式收集观点，以决定是否要提前进行党魁选举。然而，“记名投票”的方式在自民党党内引发了较大反对意见，这增加了党魁选举的不确定性。
此外，近期美日正在制定7月达成的贸易谈判的文书，但二者在对贸易谈判的认知中存在一定误差。这可能导致贸易谈判的进展受阻或产生新的争议点，进而对日美关系和经济合作产生影响。因此，投资者需要留意日本政坛和贸易谈判的不确定性带来的风险。
9月关注美日央行会议与日本政坛动向，日元汇率升贬值压力并存
展望9月，美日央行都将召开会议，市场将密切关注两者的政策动向。认为，日本央行在9月会议上大概率会维持货币政策不变，但需要留意其对今后加息节奏给出的指引。整体而言，美日货币政策趋于收敛，边际上对日元构成升值压力。然而，日本政坛的不确定性依旧较大，若出现首相更迭等重大政治事件，则可能对日元构成贬值压力。
综合考虑以上因素，认为9月期间日元汇率中升贬值压力并存。美日汇率的区间或在143-149之间波动，中枢或在146附近。投资者应密切关注美日央行的政策动向、日本政坛的最新动态以及全球经济形势的变化，以制定合理的投资策略和风险管理措施。
（亚汇网编辑：慧雅）
