2025-05-10 16:45:46
随着围绕贸易协议的乐观情绪升温，投资者可能稍感安心，但一位资深策略师表示，市场仍应做好承受更多痛苦的准备。
前摩根士丹利银行家、Quantum Strategy负责人大卫·罗奇（David Roche）认为，在未来五到十年间，美元价值可能暴跌15%至20%，而美国经济最早可能在2025年底陷入衰退。
罗奇最主要的担忧是，特朗普的贸易战正在损害美国在全球金融市场上的声誉，使投资者逐渐撤离美国资产。
他对Business Insider表示：“我认为这些关税损害美国的声誉，损害了美国例外论的概念，也就是所有人都把钱投向美国。而相较其他经济体的表现不佳意味着，他们会把部分资金撤出，这会拖累美元，当然也会影响资产表现。”
美元未来可能进一步走弱
自特朗普开启贸易战以来，美元价值已经大幅下滑。衡量美元对一篮子主要货币的美元指数，自特朗普重返白宫以来已下跌约8%。
罗奇认为，这种下跌远未结束，因为外国投资者对美国及美元计价资产的兴趣已经减弱。
高盛估算，在截至4月25日的两个月里，外国投资者抛售约630亿美元的美国股票。
数据显示，外国投资者在3月份抛售约410亿美元的美国股票，4月份又抛售约220亿美元。罗奇指出，这一趋势可能会继续，并补充说，630亿美元“根本算不上什么”，因为外国投资者持有美国股市约18%的份额。
美国国债市场也因贸易战受到冲击，在4月初市场波动最剧烈时，收益率大幅飙升。
这对美元的价值是不利的，因为对美国资产的需求减弱会导致美元贬值。
即便美元年初至今已下跌，罗奇仍认为其贬值空间尚未耗尽。他的估算基于实际有效汇率——这是一项根据国家间贸易权重计算的、衡量一国货币相对于其他货币价值的指标。
根据国际清算银行的数据，美国实际广义有效汇率在3月份大约为112。这比2008年高出约20%，而罗奇认为正是从那时起美元开始被高估。
华尔街的其他预测机构也有类似观点。
德意志银行在一份近期报告中指出，美国正处于“美元熊市”，原因是“世界其他地区对为美国日益扩大的双赤字提供资金的意愿减少”。
高盛首席经济学家Jan Hatzius在《金融时报》的一篇专栏中写道，他认为美元的下跌“还有相当大的空间”。Hatzius写道：“美元贬值强化了我们的观点，即美国关税上调的‘负担’，主要将落在美国消费者而非外国生产商身上。”
连锁效应
罗奇表示，全球范围内对美国的资金撤离可能需要五到十年，因为全球贸易的剧烈变革需要时间。但他认为，美元走弱可能带来更直接的连锁效应——主要是，到2025年底前美国可能陷入衰退。
对美国国债需求减弱，可能引发政府融资问题。尽管特朗普曾承诺关税将带来“巨额资金”流入美国，罗奇表示，由于关税阻碍了贸易，这一承诺不太可能实现。
他表示，贸易战的总体影响可能会抑制经济增长，并最早在今年年底或2026年初引发衰退。
他说：“我认为，可能会围绕当前预算爆发一场危机，当市场意识到这些数字无法通过关税来弥补，而外国人也没再向美国投入那么多资金时。”
随着交易员评估贸易战对全球增长的潜在冲击，市场对衰退的担忧持续升温。美国银行的一项最新调查显示，80%的全球基金经理认为，贸易战引发的全球衰退是市场面临的最大尾部风险。
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