2015-04-13 16:07:51
自2015年4月13日起，自然人投资者投资A股等证券账户一人一户的限制被取消，自然人投资者可以根据实际需要开立多个沪深A股账户及场内封闭式基金账户。
4月12日，中国证券登记结算有限责任公司发布通知宣布上述消息，并表示，各开户代理机构应当严格根据投资者本人意愿为其开立多户，引导投资者理性开户，严禁使用违规营销等不正当竞争手段，诱导没有实际需求的投资者开立多个证券帐户。
中国证券登记结算有限责任公司同日还发布了最新的《证券账户业务指南》，规定，同一个投资者只能申请开立一个一码通账户，同一个投资者最多可以申请开立20个A股账户、封闭式基金账户，只能申请开立一个信用账户、B股账户。
取消“一人一户”的限制符合市场预期，为投资者带来利好的同时也给券商带来了机遇与挑战。中国结算董事长周明曾表示，全面放开一人一户将为投资者提供很大方便。不过，投资者应当根据自身确实存在的实际需要决定是否开立多户，不要盲目开立多户。否则，不仅会增加开户成本，也会造成技术系统资源浪费。
佣金价格战升温
进入“一人多户”时代，券商受影响几何？一种较为流行的观点认为，放开“一人一户”将大幅降低投资者在不同券商之间切换交易跑道的成本，从而进一步拉低券业的佣金率水平。但是也有研究者认为，当前的佣金水平已经处于底部，降无可降。
中信证券报告指出，“一人一户”的取消，意味着客户将掌握选择证券公司的主动权，佣金率和服务能力成为客户选择的重要考量，在服务能力差异不明显的情况下，经纪业务佣金率将成为证券业竞争的重点，佣金价格战也将从新客户开户蔓延至老客户挖角。
安信证券非银金融团队也认为行业佣金费率可能进一步下降。目前行业平均佣金费率在万分之六以上。“一人一户”放开后，每个人可以最多开20个账户，可能进一步加剧行业竞争，拉低行业平均佣金费率水平。
2014年证券行业平均佣金率为0.0691%，同比下滑13.18%，2015年1-2月行业平均佣金率为0.0591%，较2014年全年佣金率下滑14.47%。相对于网络经纪商的新开户佣金率0.025%~0.030%，边际佣金率相对存量仍有50%左右的价差。
“券商经纪人只是信息传播者，不能代客理财，客户粘性比较低，通道佣金率下滑是必然趋势。证券业协会正在就投资顾问代客理财征求意见，代客理财为客户评价投顾提供了基础，有助于投顾实现自身价值，通过优胜劣汰提升队伍素质，提高客户服务能力和对客户账户把控能力，增加客户粘性，提升券商品牌和盈利，将从本质上改变经纪业务商业模式。”中信证券的研报中写道。
小型券商压力增大
安信证券认为，取消“一人一户”限制将加速行业转型，通道业务占比将快速下降，业务结构和盈利模式更加多元化。转型的方向是传统中介服务升级和延伸、资本驱动型业务创新加速。行业竞争格局进一步分化，利好大型综合券商和互联网券商。
中信证券的研报则指出，互联网消除的是信息不对称，打破区域限制，让同样的服务享受同样的价格。这将对缺乏服务的线下小券商构成致命打击。“一人一户”限制取消后，任何证券客户，无论是否拥有股票账户，通过互联网券商的线上/手机开户，足不出户即可开立新的证券账户，互联网券商凭借良好的客户体验和较低佣金费率，有望实现从0到1的快速增长。
“大券商将凭借产品、资本和人才优势胜出。大券商具备机构客户基础、资源整合能力和杠杆融资能力，可以为客户提供更丰富的交易产品，更好的满足客户杠杆交易融资需求，通过代客理财业务与客户建立更好的信任关系。”中信证券的研报还认为，3月以来资金入市节奏加快，日均交易额进入万亿时代。尽管去年11月因低估值和高预期差所带来的波澜壮阔的行情难以重现，但随着交易量和两融的温和放量，慢牛值得期待，大券商估值具有安全边际。
当年“一人一户”为哪般
账户新规酝酿已久。为了防范证券盗卖行为，自1998年开始，上海证券市场实施全面指定交易制度。全面指定交易制度要求投资者只能选择一家证券公司作为证券买卖的唯一受托人，并将本人所属的证券帐户指定于该机构所属席位号后方能进行交易的制度。这一规定只针对上海证券市场的交易方式而言的，深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。
2014年中国证券登记结算公司启动账户整合工作，“一码通”正式上线。中证登在2014年8月的《关于修订<中国证券登记结算有限责任公司证券账户管理规则>的通知》中表示，将取消股东账户“一人一户”限制。
2014年9月24日，中国证监会表示，同一账户平台（一码通）作为投资者的总账户仍将实行“一人一户”的安排，但是其下挂的各类证券子账户将逐步放开“一人一户”的限制，允许开立多个同类别子账户。
2015年4月3日，上交所在官微与投资者交流时表示，上海证券市场全面实施指定交易制度以来，投资者所持证券被盗卖的情形基本消除，但是投资者可以选择多家证券公司作为受托人的需求受到了一定限制。
上交所称，“这种安排最大程度保证了投资者自由选择证券公司的便利，还保留了指定交易制度保护投资者证券资产，防止被盗卖的优点”。
由于历史原因，中国资本市场登记结算后台基础设施的技术业务平台还是按照市场分别设置，存在重复建设、标准不统一、市场效不高等问题。搭建统一账户平台之后，可以实现各层次市场账户体系统一化、标准化，建立不同层次之间的有机联系，从而大大提高市场效率。证监会相关人士曾表示，对于证券业而言，统一账户制度带来的机遇大于挑战。
统一账户平台也有利于开展市场创新。在证券公司的风险管理方面， 统一账户将帮助券商更好的识别客户风险，进行投资者适当性管理。对于监管者而言，统一账户则是归集数据的利器。把投资者的各类账户关联到统一账户之下，可以为监管者提供更加透明和完整的交易信息，降低监管成本，减少监管的盲区。
