全球央行负利率蔚为风潮

　　过去一周，在中国还处于春节假期休市阶段，全球市场却不平静。

　　美联储主席耶伦11日表示，美联储正研究必要时采取负利率政策的可行性，但尚不清楚美联储是否拥有法律授权来推出这项政策。

　　受此影响，黄金避险行情再次凸显，纽约市场金价刷新1年最高位，而国际油价则暴跌6%，纽约商交所原油期货价格刷新12年来的低点。

　　正研究负利率可行性

　　耶伦当天在美国国会参议院银行委员会听证会上说，美联储曾于2010年考虑过负利率政策，但当时美联储官员担心会影响货币市场的正常运作，认为这项政策并不可行。耶伦表示，基于欧元区和部分其他国家已实施负利率政策，美联储正再次研究其可行性，但尚未完成政策评估。

　　为刺激经济增长和鼓励放贷，欧洲央行、日本央行等发达经济体央行已先后实行负利率政策，对商业银行等金融机构存储在央行的资金征收利息，从而为经济提供进一步的刺激。耶伦表示，美联储在采纳负利率政策之前需要研究其可行性，包括美国资金清算和支付系统能否处理负利率、出台负利率政策是否面临法律限制。她表示，美联储目前尚未对此进行详细的法律分析。

　　这一表态引人注目。在接近零的低利率保持了7年后，美联储于去年12月提高了短期利率。随着失业率下降，官员们曾认为经济已接近完全健康状态，并预期今年会四次加息，每次提高0.25个百分点。

　　耶伦承认，在美联储去年12月的会议以后“发生了很多事情”。持续数周的金融市场动荡使美联储官员重新评估，他们对经济稳定增长、就业增加和通胀缓慢上升的预测能否在今后数月保持下去。

　　耶伦说：“我们将在3月举行会议，委员会将认真考虑这些动向产生了什么影响。”

　　目前，美联储官员们仍然坚持经济扩张会继续、利率会上升的观点。但耶伦11日强调，她希望保留别的选项。

　　要求银行进行负利率测试

　　此前的1月28日，美联储的新闻公告，称已经要求银行进行相关压力测试，包括应对国债收益率为负值的情境。这个方案只是一个假设，并不代表未来的前景。可相关消息一出，市场还是一片哗然。

　　嘉信理财的首席全球投资策略师杰弗里·克兰托普在分析报告中提到，负利率正在成为各大央行跟通胀低迷、货币升值以及经济疲弱的主要政策工具。尽管负利率的作用并非十拿九稳，无下限的负利率对于进一步拉升股市也不见得有多大效果，但至少在一定程度上能推动经济增长。

　　的确，零利率真的一度将股市推高。可一旦负利率现象蔓延，全球股市难免应声下跌，金融股尤其首当其冲。

　　Action Economics全球固定受益董事总经理金姆·鲁珀特接受采访时表示，只有万不得已的时候，美国才会重回负利率。如果美联储采取负利率的话，对金融市场的危害是巨大的。

　　MKM Partners的首席经济学家和市场策略师迈克·达尔达在一份客户报告中指出，当前最大的风险在于，美联储的政策制订者对商业周期的作用能促使通胀恢复到2%的既定目标过于乐观。鉴于美元具有储备货币地位，美联储特立独行的紧缩路线将令到全球的融资环境变得骤然紧张，导致世界经济的名义增长预期减弱。

　　美联储最终需要权衡的是，一旦扭转货币措施削减联邦基准利率，甚至推行负利率政策，对于其自身的公信力是个很大的风险。同时美联储还必须考虑到低利率或负利率对金融环境是否有明显的效果。毕竟银行股的股价正在低位徘徊，经济增长已有放缓的迹象，而原油价格暴跌对于能源行业的打击也明显蔓延到其它的经济领域。

　　因此假如美联储现在实行负利率，不仅会被视作为一种恐慌的反应，很可能也会令情况变得雪上加霜。

　　货币战争狼烟四起

　　在各国央行争相开展负利率的情形下，货币战争或许已经打响。

　　此前1月底日本央行意外把超额准备金存款利率降至零以下，2月11日，瑞典央行将指标回购利率由负0.35%调降至负0.50%，并表示会将来自到期债券及其资产组合付息的资金进行再投资，实际扩大了央行债券购买计划。该行称正在研究其他放松政策的方法，包括外汇干预在内。

　　据最新路透社调查显示，分析师预期欧洲央行下月将把目前负0.3%的存款利率再下调10或20个基点，扩大每月600亿欧元购债计划规模的机率为50%。

　　而率先推行负利率的瑞士央行，总裁乔丹近日称不排除进一步降息。加上日本央行此前实施负利率的行动，美联储宣称其正在研究考虑负利率政策，负利率政策似已蔚为风潮。

　　负利率也可能是引起市场动荡的原因之一，最近几周银行债券与股市受挫，也让许多投资者觉得负利率成了问题的一部分，而不是解决问题的手段。

　　因各国央行竞相采用负利率，在央行的存款利率为负值，公债收益率亦降至负值，损害了银行通过借款成本与贷款回报之间的差异来获利的传统能力，给银行业造成困难。

　　“市场的一个新主题是（量化宽松）损害银行，进而加剧了避险环境，”花旗集团驻纽约常务董事及G10外汇策略全球主管史蒂夫·英格兰称。

　　◎影响金价创新高大妈或解套

　　在耶伦发表了上述偏向鸽派的政策言论之后，全球金融市场变动极大：美元指数一路走跌，市场避险需求进一步增长，国际黄金价格由此继续突破高位，12日凌晨纽约市场报收在了1246美元/盎司的1年最高位，后小幅度回落至1237美元。中国内地各大商业银行交易的纸黄金产品普遍突破了260元/克的关口。

　　国际油价与黄金价格的命运则迥然不同，2月11日到12日隔夜交易日，油价跌幅超过6%，纽约商交所原油期货价格11日触及26.05美元/桶，刷新12年来的低点，12日白天受到空头回补操作影响，反弹到了27美元以上。

　　对比2013～2014年中国大妈3次“抢金”的时间段，刚好落在1200～1350美元/盎司之间，目前的黄金价格已经部分超过了当时的“抄底”价格。由此可见，当时大量买金的投资者，目前已经部分解套，并有望全部解套。

　　市场分析人士普遍认为，全球金融市场动荡等因素刺激投资者避险情绪是黄金期价大涨的主要原因，短期内避险需求仍将主导黄金期货市场，黄金期价仍有上涨动力。

　　路透社刊文说，相对前几年而言，金价实现持续上扬的机会加大。因油价暴跌以及围绕全球经济的担忧激活了黄金的避险属性，使之成为全球金融市场的宠儿。

　　多数分析人士认为，短期内全球金融市场动荡仍将延续，避险情绪仍将主导黄金期货市场。市场分析师卢克曼·奥唐家指出，避险需求仍将在全球市场普遍存在，这一情绪将使投资者在市场波动加剧时转向黄金等具有避险功能的产品以对冲风险。

　　2月11日，美联储主席耶伦表示，正研究负利率可行性。(来源：长江商报）