2020-08-01 22:03:11
北京时间8月1日凌晨，贝壳找房向美国证券交易委员会(SEC)提交更新后的招股书，披露半年度经营数据。2020年上半年，贝壳找房平台成交总额（GTV）达成了1.33万亿元人民币，相比上年同期增长49.4%；营业收入272.6亿元，相比上年同期的196.1亿元增长39%；净利润为16.1亿元。贝壳经过调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）为25.9亿元，同比增长45.7%。
7月24日贝壳递交的招股书显示，从2017年至今，公司一直处于亏损状态。2017年、2018年、2019年，贝壳净亏损分别为5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元。而今年第一季度，其净亏损为12.31亿元。对此，贝壳解释称，过去三年中，成本逐年增加，预计将来会继续产生大量成本和支出以进一步扩展业务，这可能使其难以实现盈利。
不过，在最近解读贝壳的文章中，按照调整后的EBITDA测算，账面显示盈利状态。一位熟悉美股市场的分析师告诉AI财经社，EBITDA不是用于评估企业经营真实状况的指标，调整后的EBITDA做市场营销方面的数据，投资人可以认，也可以不认，纯粹是公司自己的表述，不属于正规的财务披露。“如果房地产公司或者跟房地产相关的企业，不算盈利、不算税收、不算折旧、不算利息，那有太多企业的盈利都要飞上天了。”
招股书显示，2019年贝壳净亏损的21.8亿元，主要原因是share-based compensation expenses(股票薪酬费用)的金额过重。上述分析师表示，用股权发放给一部分员工，是为了留住人才，维持运营的成本并没有减少，在判断公司盈利与否时，不应该把这项去除。“另外，贝壳承担了平台上各家门店的装修等费用，这是贝壳做生意的长期成本，不会随着规模的增大，成本减少。这些都是不能省去的测算项目。”
递交招股书后，关于贝壳的真假盈利一直是舆论热议的焦点。业内有传言，链家在2016年进行B轮融资时曾与投资人签订了对赌协议，协议大致内容为承诺（链家）在B轮交割后5年内完成IPO，否则投资人有权按照基本投资价格+8%/年（单利）进行回购。
景晖智库首席经济学家胡景晖公开表示，贝壳的上市时间比他预计的快。他表示，成为上市公司后，贝壳需要迅速在财报里做出利润。据了解，目前贝壳的主要收入来源是向品牌主收取8%-12%的佣金平台费。还有部分收入是在传统的房产交易之外，贝壳涉足跟房产相关的金融和家装领域。
胡景晖认为，金融领域目前由政府管控，未来在合规合法，有金融牌照的情况下，怎么结合房产交易把金融业务做大，需要贝壳思考。“还有贝壳深度介入的家装领域，技术方向是对的，但这个市场的玩法更多，贝壳虽然占据客户和房源优势，但切入了装修这个不标准化的行业，仍然挑战性大。”截至2020年6月末，贝壳流动资金总额达到399.1亿元。
