危机正是私人投资好时机？押注科技和生物医药

   对富有的投资者和机构来说，投资私募市场仍是一项受欢迎的策略，即使在疫情开始席卷全球的今年第一季度，这一策略也被证明具有很强的韧性。

   美国咨询公司麦肯锡(McKinsey) 2月份的一份报告显示，截至去年年底，全球私募市场基金的资产达到6.5万亿美元，在过去10年增长了170%，仅2019年一年就增长了10%。相比之下，全球公开市场的资产同期增长了约100%。

   瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席投资办公室周二（8月25日）发布的报告表示，今年初的3个月，私人市场基金经历了亏损，但亏损程度不及公开市场，延续了一直以来突出的表现。瑞银在报告中表示，私募股权基金的回报在第一季度下降10%，而小型股指数罗素2000指数下降30%。私人债务基金收益下降了5%，而追踪大型机构杠杆贷款的表现的标普/ LSTA杠杆贷款指数下降13%。

   私募市场基金面临的一个问题是，来自投资者的资金大量涌入，而这些资金反过来又需要进行投资。在疫情爆发的最初几个月，事实证明，投资这些资金非常困难，部分原因是企业举步维艰，另一部分原因是这些私募基金无法获得融资。

   但据瑞银全球财富管理私人市场主管Jake Elmhirst和私人市场策略师Jay Won Lee称，这两个因素都在发生变化。

   押注科技和生物医药

   Elmhirst表示:“从投资角度来看，我们看到投资活动水平有所上升。”经过一段投资活动逐渐停止的平静时期后，投资渠道都获得了更多的资金涌入。

   基金主要投资于在疫情危机中表现出韧性或从中受益的行业，包括涉及技术和卫生保健的私营企业。然而，涉及消费业务、旅游和大宗商品业务的更传统的公司仍在苦苦挣扎。

   Elmhirst表示:“按行业划分，肯定会有一些行业获得青睐而有一些行业毫无所得。”Lee说，技术公司，尤其是软件公司，在过去的几个月里尤其有弹性，因此，基金经理们热衷于购买它们。他表示:“展望10年，疫情可能加速了许多趋势。”“我们认为，投资于数字化趋势和电子商务，在未来十年仍将具有吸引力。”

   Lee说，投资活动增加的一个原因是，与第一季度相比，基金现在获得融资的渠道更大了。瑞银的报告显示，今年年初，贷款机构变得更加挑剔，要求为承销新交易收取更高的费用。

   危机正是私人投资好时机？

   根据瑞银的报告，从历史上看，在“危机年”(可以定义为2020年)形成的基金收益最高。例如，瑞银对1994年至2017年期间成立的基金进行的分析显示，在市场见顶后一年成立的基金，其内部回报率(IRR)为18.6%，而摩根士丹利资本国际所有国家世界指数公共市场对应指数(MSCI ACWI)的回报率为9.7%。

   但Elmhirst和Lee警告说，市场择时基亚汇资还远不是一件肯定的事，私募市场投资者最好每年投资一只新基金。Elmhirst表示:“最好的投资方式是通过分散你的投资的年份来实现多样化。”

   与提供即时融资渠道的公共共同基金不同，私人基金持有资产的期限为5年，然后才开始向投资者偿还资金。从第5年到第10年，投资者对私人股本的投资会逐渐减少。Lee说，因此，每年投资新基金的另一个原因是保持对该行业的持续敞口。

   挑选基金的重点

   在私募市场，选择一个优秀的基金管理公司至关重要，考虑到该领域的基金数量不断增加，这一点在当今尤为重要。总部位于伦敦、跟踪另类投资市场数据的公司Preqin表示，截至1月份，市场上的私人股本基金达到创纪录的3524只。

   Lee表示，一个关键的标准是，一只基金应该有一个良好的“运营价值创造”团队。团队应该是由经验丰富的企业高管组成，他们会在一家公司被基金收购后插手运营。“对我们来说，这是与被动投资不同的地方，”Lee说。他补充称，作为一名私人股本投资者，“你是一个活跃的所有者。”“有运营团队在你身后，通过利润率扩张、发起有机增长计划和出售非核心资产来创造价值，有助于降低对宏观环境的依赖，推动现金流。”

   特殊情况和不良债务

   在私人债务基金中，瑞银从专注于特殊情况和不良债务的基金经理那里看到了投资机会。Lee说，在新冠肺炎危机爆发之前，市场上的投机级债券数量已经达到了创纪录的水平，是2008年的两倍。

   购买不良债券的基金最初在公开市场上发现了机会，因为投资级债券和投机级债券之间的利差不断扩大。

   未来，这些基金可以为需要支撑业务的公司提供流动性。Lee说，当企业由于出现资金短缺而违约时，这些不良债务的基金经理将能够利用重组和其他扭亏为盈的情况，以“面值的30-40%”的水平购买债务。

   Lee表示，有了这些债务，这些经理“就有可能以股权投资者的身份接管(公司)，并在未来几年内扭转公司的局面。”