2020-09-23 21:49:48
周三(9月23日)，南华早报消息，由于冠状病毒大流行、油价暴跌以及美中关系恶化损害了中国企业的业务，降低了它们的偿债能力，今年中国企业美元计价债务违约大幅上升。
这种环境导致市场信心下降，引发美元流动性短缺，限制了一些企业借入美元偿还现有债务的能力。
法国外贸银行(Natixis)的数据显示，中国企业的美元债券违约已从去年全年的40亿美元增至今年迄今的120亿美元，是去年的三倍。
随着全球各国央行推出大规模宽松货币政策，亚洲公司债券市场正在企稳。今年早些时候，投资者抛售了大量美元债券，原因是美元融资受到挤压，给偿付业务带来了挑战。
但中国诚信(亚太)信用评级有限公司(China Chengxin (Asia-Pacific))董事总经理张国表示，在美中关系迅速恶化以及美元债券明年到期的情况下，债券违约可能会增加。
根据Refinitiv的数据，中国企业持有价值1018亿美元的今年到期的美元债券，2021年这一数字将增长10%，2022年将再激增19%。
张说，市场对疲弱、高负债的中国企业的担忧类似于3月份，当时美元的大规模短缺导致了企业债券市场的动荡。
张表示:“中国企业的美元债务违约量正在上升，主要是因为企业基本面较弱，对内部流动性造成压力。”“由于海外疫情尚未得到控制，我们需要考虑宏观经济因素，而美中紧张局势也将影响到中国的美元债务。”
招商银行国际(China Merchants Bank International)固定收益部门主管Paul Au对中国美元债券市场的发展更为乐观，尽管华盛顿有可能制裁一些中国银行，从而加剧中国企业的美元短缺。
Au表示，中国经济复苏速度快于美国或欧洲，因此投资者将继续购买中国顶级金融公司发行的安全债券。
他表示:“美国投资公司和基金管理公司在欧洲、香港和新加坡都设有子公司。”“他们不需要得到总部的批准就可以做出投资决定。在投资界，能给你回报的地方就是能让你赚钱的地方。”
今年3月，中国政策制定者放宽了美元债务规定，以释放受到冠状病毒大流行重创的中小企业(sme)的廉价美元贷款。在此之前，美联储(fed)向银行体系注入了大量流动性。
Refinitiv的数据显示，本季度中国企业发行了400亿美元债券，较去年同期增长5%，反映出企业对美元债券的需求不断改善。
尽管市场情绪有所改善，但仍未恢复到新冠肺炎疫情爆发前的水平。国泰君安国际(Guotai Junan International)董事总经理Sophia Chen Yi-ling表示，由于债券违约率不断上升，投资者正特别关注单个发行人的信誉，以及某种债券的流动性——即快速出售的能力。
过去，投资者更青睐中国房地产开发商发行的美元债券，它们被认为风险更高，但回报更高。然而，Chen表示，自3月份全球金融市场动荡以来，许多投资者转向购买银行和其他金融公司发行的高质量美元债券。
Chen说:“在3月的流动性紧缩之后，尽管高收益债券的回报率较高，但投资者一般都没有追逐高收益债券。”“市场对美中关系的不确定性可能带来市场波动。”
动摇投资者对中国离岸债券信心的一项违约是一家由中国最负盛名的大学支持的企业集团的破产。
北京大学方正集团(Peking University Founder Group)最近发布了一份正式声明，确认其总计17亿美元的五笔海外债券在其破产过程中没有被确认为普通债权人债权，这引发了外界对外国对中国离岸债务债权的可执行性的质疑。
安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)亚洲固定收益部门主管Jim Veneau表示，实力较强的公司利用廉价美元融资并迅速复苏，而实力较弱的公司则继续面临疫情带来的更高风险，两者之间存在明显的界限。
“对于那些尚未复苏的公司来说，他们从根本上处于困境，可能不会重返市场，”Veneau称。“(这些)部门和公司面临压力，即将违约，因为市场基本上对它们关闭，它们无法偿还债务。”
与此同时，中国最近出台的控制房地产开发商债务的政策，也给房地产行业带来了压力。房地产开发商是离岸融资的主要借款人。
上个月，中国人民银行和中国住房和城乡建设部为国内房地产开发商设定了三条财务比率“红线”。
债务总额不得超过公司资产价值的70%，或超过公司股本的100%。短期债务被限制在公司现金储备的100%以内，而未偿还的计息债务的增长也受到限制。
此外，法国外贸银行(Natixis Bank)亚太经济学家Gary Ng表示，半导体和科技行业的中国美元债券发行者可能受到更大压力，因为贸易战破坏了他们的供应链。这两家公司对海外市场的敞口最大，海外收入分别占到营业额的49%和37%。
他说，国有企业在美元债券市场的违约率首次超过了民营企业。
今年7月，国有企业Tewoo Group进入由法院控制的重组程序，其中包括5只美元债券，总价值17.5亿美元，成为中国历史上最大的美元债券违约方。
他说:“无论如何，违约率都在上升。“投资者对中国(公司债)的定价相对较高，尽管它比3月份的水平已有很大改善。”
