2021-02-23 15:59:45
2月23日消息，近一个月来Beyond Meat Inc. 持续走低，周一跌超5%报150.86美元，较1月底股价高点221美元跌幅约32%。Beyond Meat将于2月25日（本周四）美股盘后发布Q4财报，随着新冠疫情逐渐控制，Beyond Meat业务在Q4能否恢复此前的高速增长？“人造肉”产品到底是风口还是智商税？行业规模及前景如何？
市场对Q4财报一致预期
彭博社一致预期，四季度除了营收，其他财务指标同比均大幅恶化，但核心财务指标均好于Q3。具体来看：
彭博社预期营收同比增长5.2%至1.036亿美元；
调整后净亏损同比扩大1146.2%至776.2万美元；
调整后每股亏损0.139美元，同比扩大1261.7%。
回顾Beyond Meat近三年的数据，自2018年Q1以来，Beyond Meat营收一直以超100%的速度保持高速增长，而在新冠疫情之后，公司业务受到重创，营收在2020年Q2开始下滑至100%之下，在最新的Q3情况进一步恶化，营收增长下滑至个位数。
Beyond Meat首席执行官Ethan Brown说，该公司业绩不佳的部分原因在于“消费者不再囤积库存”。他解释称，危机开始时的恐慌性抢购提振了该公司此前的业绩，但随着疫情持续到秋季，这一趋势已经开始趋缓。
四季度有哪些内容值得关注？
首先，是美国业务的增长情况。
人造肉最早起源于美国，1953年美国化学家波耶取得“人造肉”发明专利，20世纪60年代，人造肉开始在美国市场上销售。经过多年的发展，人造肉技术不断改进，商业化进程加快。
但从此前Beyond Meat财报数据看，Beyond Meat市场主要集中在美国本土，2020年Q2、Q3两个季度，美国本土的营收占比分别为85.2%和83%。三季报中，Beyond Meat首席执行官Ethan Brown表示，“有明显迹象表明，某些大型速食餐厅正在计划增加菜单”，但由于疫情造成的不确定性，他拒绝提供更多细节。投资者需要重点关注，疫情之后，美国本土业务的复苏及增长情况。
长期来看，Beyond Meat所处的“人造肉”行业在美国存在一定的增长基础。前瞻产业研究院发布的报告显示，近年来，随着人们对健康关注度的提升，美国的素食主义者比重由1%上升至6%，与此同时，人们开始减少肉类食品的消费，根据The Good Food Institute发布的美国消费者肉类消费习惯调查数据显示，2019年，少量、基本或从不食用肉食的美国消费者占比已高达38%，这部分消费者将成为人造肉的潜在目标人群。
The Good Food Institute公布的数据显示，2019年，美国植物肉市场销售额达9.4亿美元，同比增长18%，增速远超食品零售行业。
其次，是零售渠道的高速增长能否继续。新冠疫情爆发后，Beyond Meat餐厅渠道受到明显冲击，增速在2020年Q1增速下滑至100%之下，在Q2更是同比下滑58.6%；而零售渠道则从新冠疫情中获益，财报显示，自2020年Q1开始，零售渠道增速继续保持超180%的速度高速增长。
餐厅渠道的恢复情况。新冠疫情爆发后，Beyond Meat餐厅渠道受到明显冲击，2020年Q1季度营收及占比较前一个季度出现明显下滑，在极端恶化的2020年Q2餐厅渠道营收占比仅约12%，创2018年以来新低。不过，在Q3开始，餐厅渠道已经出现复苏迹象，后续投资者需要关注这种复苏会否持续。
最后，是国际化的进展。去年9月Beyond Meat在浙江嘉兴建厂，提前押注中国市场。四季度Beyond Meat在中国推出人造猪肉馅产品，测试中国对“人造肉”产品的兴趣。除了中国，“人造肉”产品也在部分欧洲市场开始测试。最近，Beyond Meat和麦当劳联合推出的McPlant汉堡，开始在丹麦和瑞典出售。
实际上，Beyond Meat的国际化数据并不好看，特别是新冠疫情以来，无论是营收的绝对值还是占比均呈下降趋势。财报显示，2020年Q2、Q3两个季度，国际化营收分别为1680万美元和1610万美元，占总营收的比例分别为14.8%和17%。
国际化业务不佳的原因之一就是价格，当前“人造肉”产品的价格普遍高于普通动物肉的价格。以Beyond Meat去年11月在盒马上线的植物蛋白汉堡饼为例，每盒重226克，零售价59.9元，折算下来每500克售价在132元，几乎是普通猪肉的两到三倍。此外，苏宁易购上的庖丁造肉重234克，售价为45.9元；星巴克的4款植物肉产品，价格在35-49元之间，价格均高于动物肉的同类产品。
总体而言，“人造肉”行业未来发展如何，仍有较大的不确定性。即便通过技术进步，翻越‘价格’和‘口感’的两座大山后，还会迎头撞上生活习惯、个人喜好、宗教信仰、公众对肉及肉制品的看法等更个性化，也更难解决的问题。好的方面是，随着素食主义的流行，全球素食主义者持续增加，为人造肉需求市场发展奠定基础。截至2019年，全球素食主义者超过4亿。
乐观的分析机构如前瞻产业研究院表示，人造肉具有多种好处，并且技术逐渐突破，大规模生产也使得生产成本持续下降，人造肉需求市场逐渐扩大，市场前景广阔。前瞻产业研究院援引Markets and Markets报告称，全球人造肉行业市场规模逐渐扩大，预计2025年达279亿美元。
但也有观点表示，目前“人造肉”的火热更多停留在资本层面，大众消费市场反响暗淡。观点称，当人造肉在向大众市场进击时，会遇到一个长久不衰的“需求悖论”：在很多领域，最需要这个东西的人，往往并不接触这个东西；而最可能得到这个东西的人，往往不太需要这个东西。换句话说，那些人造肉的最大消费者，平时可能已经很少吃肉；而那些平时不注意饮食结构，喜欢吃肉的大众消费者（比如汉堡爱好者），根本不会选择口感一般的人造肉。
