然而，中美贸易战挑起之后，有可能引发中国经济增长放缓，尤其会导致大批以制造业为核心的实体经济陷入经营困局，中国又有可能采取宽松货币政策刺激经济增长， 这样会加大货币政策操作的波动性，进而对股市产生影响。另外外贸出口减少，对我国外向型企业会带来较大的打击。产品销售量减少，生产萎缩，盈利能力下降，贷款偿还能力亦跟着下降。我国为外贸企业提供产品或服务的上、下游产业不在少数，如此则会引发连锁反映，对国内不少生产业带来不利影响，导致大量企业生产经营不景气，从而影响资本市场稳定。
哪些行业将受波及？
分析师普遍认为，中美贸易战对国内高技术行业将受冲击，贸易战对双方不利，需控制好烈度，他们多预计未来中美双方仍有望回归谈判，中国不太可能动用人民币汇率或抛售美债予以回应。贸易战短期对中国经济特别是出口企业带来负面影响，但较长期看负面冲击可以消化，中国内需仍保持韧性，也有应对的政策空间。
除了大宗周期受损外，我国短期受到美国“反倾销”政策影响的行业主要是智能科技和通信产品，以及其他涉及知识产权纠纷的领域，征收关税的商品将包括“航空、铁路，新能源和高科技信息产品”等。中美贸易战若显著升级，中国的净出口及部分制造业或将受到较大冲击，这可能会对中国经济产生一定的短期影响。若以市值来衡量板块对整个市场的影响系数，则美国在化工（含塑料橡胶）、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装（含鞋类与皮革制品）等领域开打贸易战除了会给相关板块带来利空外，还会对中国的整个股票市场产生显著影响。
一是中国对美出口的较大面积行业和产品将受到制裁。其中，电信科技、机电产品、家具玩具、纺织服装、贱金属及制品、鞋靴伞等轻工产品、塑料橡胶、化工、医疗设备等商品可能受到的影响最大。二是金融市场将受到影响。由于市场预期反应强烈，股市和汇市很可能最先受到冲击，银行市场则需要特别关注流动性风险与信用风险。三是中国经济将渐进受影响。虽然短期内中国经济受到的影响不大，但特朗普贸易保护政策升级将在未来较长时间内持续干扰中国经济运行，影响中国经济平稳增长的节奏与就业稳定增加的态势，甚至会影响“互联网+”、“中国制造2025”等创新战略和创新型国家建设。
贸易战对股市的影响
先来看看历史上最近一次美国发起的贸易战对美国市场有没有影响。2002年3月小布什政府对不同国家的钢铁进口增加了8%到30%不等的关税，欧盟马上采取了反制措施，并且到WTO申诉。2003年12月WTO判决美国败诉，美国撤销了加增的钢铁进口关税。美国和欧洲股票指数应声下跌，过了一年才缓过劲开始上涨。在更久远的1930年，美国对主要贸易伙伴大幅增加关税，试图保护国内产业与就业，学术界广泛认为贸易保护严重加剧了美国经济大萧条，对股票市场同样带来了长远的负面影响。
注1：以上图表来自金融时报
2018年年初美国发起贸易战至今，中美两国的市场指数表现却出现了很大的分化。美国主要市场指数不仅很快从年初的下跌中恢复，截至9月初一直处于上涨的趋势，似乎美国投资者确实不在乎贸易战。而中国市场指数从2月份以来一直延续下跌趋势，国内媒体高频报道的贸易战似乎造成了中国指数的低迷。但是实际上，中美两国本国经济目前所处的不同经济周期才是今年以来两国主要市场指数表现分化的主要因素。事实上，美国市场指数从2008年金融危机之后就一直领先于其他国家市场指数表现。
实体经济是资本市场的基础，中美贸易战的打响，将增加中国经济的下行压力。提高关税，将带来进出口企业的成本增加、订单下降等问题，一些企业将面临减产歇业、调整重组的压力。相对来说，电子通信、电气机械、木材加工、化学产品等行业企业受影响相对较大。企业重组将会进一步带来失业，经济萧条，从而引发经济下行。而股市是经济的晴雨表。股市一方面受到经济下行的影响，企业利润变薄，基本面变差，引发股市下行。另一方面，股市波动还会受到心理因素的影响，当外部不确定增强，汇率波动时，股市也会产生大幅度的波动。接下来，应对中美贸易摩擦的问题上，我们要警惕中国股市的下行风险。
那么贸易战真的对美国市场公司一点影响没有吗？剔除市场整体表现因素，从微观角度看，实际上贸易战开启以来，对中国和美国出口到对方国家业务占比高的上市公司造成了同样的负面影响。这些出口占比高的上市公司群体从贸易战以来都跑输了本国的市场指数，甚至相对本国指数的负超额收益幅度都类似。但实际上中美贸易战对有直接关联的美国公司产生了相当的负面影响。美国机构投资者实际上也对中美贸易战的潜在风险相当重视。另外，中美股票市场今年的大幅分化，会让人觉得贸易战造成了中国股票市场的大幅下滑，实际上从社会融资总额增速这个关键指标来看，中国股票市场今年的下跌更多是因为中国推进经济去杠杆，社会融资总额增速持续下滑。
