2016-02-23 14:31:21
德意志银行给出了三个看跌欧元兑美元的理由：
一、欧洲央行有更多的“弹药”来缓解
日本央行的经验表明，额外的宽松政策的制约作用，这些约束可用我们昨天介绍的两个维度来进行评估：固定收益风险溢价和银行业盈利能力。
这两个指标似乎在欧洲范围有更多宽松政策。欧洲GDP加权收益率曲线是陡峭的，相比日本或美国，欧洲银行的固定收益资产的份额不是很高。宏观经济数据疲软、金融条件收紧以及欧元跌势停滞，欧洲央行已获得了在3月提供一个全面宽松计划的借口。
二、储备经理对欧元不利
外汇储备的持续下降并不影响日元，因为央行不拥有日本资产。相比之下，欧元是世界第二大储备货币，EM储备下降需要持续的欧元兑美元保持相对恒定的外汇分配销售。我们估计2016年储量下降是在7000亿美元-1.6万亿美元，其中假设25%欧元相当于200-400n欧元出售。
三、欧洲不是日本
因日本遣返外国资产，风险厌恶情绪打击日元走强。风险导致一些欧元空头回补，但与日本的主要区别是，欧洲的国际投资头寸仍然为负。这意味着仍有更多的外国人欧洲离岸投资于欧洲资产，减少了对欧元的积极影响。欧洲消极的国际投资头寸是我们的“欧元泛滥”假说持续外流的关键组成部分，而上周欧元区公布的最新数据显示，在去年最后一个季度，资本外流达到5000亿美元，再创新高。
