2016-04-08 14:24:41
经济宽松政策的理由是清楚的，所以两个主要问题是：
一、日本央行还有什么选项？
二、这些措施能否扭转甚至阻止日元目前的上升趋势。
日本央行选项1：增加风险资产的购买（企业债券ETF）
购买日本国债的行为现在被认为是不切实际的，因此任何QQE扩张必须来自不同的风险资产。日本央行购买更多现有ETF的范围是有限的。公司债券的购买显得更加可行，而日本央行购买的这些品种持有量达3.2万亿日元，，我们预计有9万亿日元的发行债券资格，并非由央行持有。当然还有一些其他的替代品，例如地方政府债券，但最重要的是，所有这些市场都很小，因此直接影响将是微不足道的。
日本央行选项2：进一步削减利率为负值
包括公众和市场仍然认为日本央行1月份的负利率决定是不得人心的。然而，我们认为这是日本央行最有效的工具。如果他们想“震慑”，基于缺乏“火箭筒式”工具，降息将不得不成为替代者。不过，日本央行可能会发现自己被困在一个恶性循环里，如果市场仍然认为低负利率使金融市场不稳定，那么随之而来的避险情绪可能会反而加剧日元强势。
总的来说，日本央行可能会发现自己处于进退两难的境地，日本央行面临的最大挑战将是提供一个经济刺激计划，还是利大于弊的。如若不然，将为推动日元上涨付出高昂代价。
延伸阅读：
日本央行4月28日货币政策会议市场声音：
①据日媒，日本央行可能在4月28日的报告中下调2016财年和2017财年的通胀预期，可能会将实现2%通胀目标的时间期限延长半年左右。
②消息人士：日本央行将在4月27-28日的利率决议中讨论加大宽松的可能性。
