今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年1月18日）

  花旗集团

  受到美国国债收益率上升和日本股市强劲表现的推动，日元持续贬值。随着美元兑日元USD/JPY的上涨，对日本央行的猜测也会上升。日本央行喜欢出其不意，这表明在市场对下周的利率决议预期如此之低的情况下，我们可能会在最新的通胀预测中看到鹰派信号，或者是时机暗示(通常是有关春季工资谈判的警告)。这不是我们的基本情景预期，但请注意头条新闻。有关日本当局干预的不满情绪也可能升温。我们的交易员认为美元兑日元可能有足够的动力上升到150,特别是在美国数据仍然相对强劲，以及如果日本央行下周的表现不尽如人意的情况下。然而，150的汇价仍然会带来干预风险，或者至少感知来自市场的干预风险。因此，我们可能会在1月份的日本央行利率决议上开始看到获利回吐，尤其是如果美国2年期国债收益率在达到4.25%之前停滞不前的话。

  法农信贷

  日元在很大程度上继续受到相对利率预期的推动。市场对欧洲央行和美联储的利率定价仍然不稳定，这是欧元兑日元和美元兑日元波动性的主要来源。我们仍然认为市场高估了欧洲央行和美联储今年将采取的降息幅度，因此我们把对第一季度欧元兑日元和美元兑日元的预测分别维持在158和146不变。

  然而，日本央行仍然是日元波动的另一个来源。投资者认为日本央行没有太大可能在下周的会议上结束负利率政策。由于去年12月薪资增长疲弱，加上日本西北部发生特大地震，投资者将结束负利率的预期推迟到了3月或4月的会议上。在3月份的会议上，日本央行将得到春季薪资谈判的第一批数据，到4月份的会议上，将得到全部数据。

  还要注意的是，日本央行1月的会议可能对日元来说并非无关紧要。这次会议将包括日本央行的季度实际GDP增长和通胀预测修正。如果日本央行预测地震会对经济增长和通胀产生巨大而持久的负面影响，这将使投资者进一步降低日本央行今年结束负利率政策的可能性，并对日元产生进一步压力。我们的日本经济学家继续预测，日本央行将等到2026年才会结束负利率政策。在结束这一政策之前，日本央行必须首先自信地预测通胀将保持在2%的目标之上，而这是目前无法做到的，我们认为日本央行直到2026年才能做到。我们的经济学家还认为，为了避免日元过度走强，这会对通胀和经济增长造成压力，日本央行或将希望等到全球央行开始下一个紧缩周期后，再结束负利率政策并提高利率。

  荷兰国际银行

  由于市场继续质疑美联储今年的降息路径，尤其是在昨天美国12月零售销售数据高于预期之后。对美联储行动看法的转变足以抵消红海的担忧。昨天又有一艘商船遇袭，使本周迄今遇袭商船总数达到三艘。随着越来越多的船只避开红海，这显然会扰乱贸易流动。不过，就目前而言，石油价格走势表明，市场假定局势不会升级。

  隔夜公布的API美国石油库存数据利空。上周美国原油库存微增48.3万桶。然而，产品库存再次大幅增加，汽油和馏分油库存分别增加了486万桶和521万桶。更受关注的EIA库存报告将于今天晚些时候发布，EIA还将发布最新的月度石油市场报告。

  欧佩克昨天发布了最新的月度市场报告，其中包括对2025年的首次预测。该组织对2024年的需求增长预测维持在225万桶/天不变，而对2025年的需求增长预测为185万桶/天。在供应方面，预计今年非欧佩克产量将增长134万桶/天，2025年将增长127万桶/天。因此，2024年欧佩克石油需求量将达到2850万桶/天，2025年将达到2900万桶/天。这远远高于欧佩克12月份2670万桶/天的产量，这表明欧佩克认为今年的市场缺口相当大。

  高盛

  通过曼德海峡的石油流量已经显示出稳定的迹象，自2023年12月18日航运中断以来，现在减少了120万桶/日(按14日移动均线计算为20%)。自去年12月以来，

  我们的原油油轮(运载重质、未精炼产品)全球运价指数上涨了1美元/桶(涨幅39%)。我们对地缘政治风险溢价的看涨期权代理在过去一个月小幅上升，但仍保持温和。尽管我们仍将地缘政治对闲置产能的冲击视为油价的主要上行风险，并且仍然认为深度上行尾部风险对冲具有价值，但风险溢价可能仍然不大，因为对石油流动，特别是对全球石油生产的干扰仍然相对有限，且全球上游闲置产能仍然充裕。

  分析师ChristianBorjonValencia

  在美国国债收益率继续走高之际，一份稳健的美国零售销售报告成为黄金下跌的主要原因。美国商务部的数据显示，12月份的销售额超出了0.4%的预期，同比增长了0.6%。该数据提振美元升至103.69的五周高位，美国国债收益率继续走高。

  在昨日的数据公布后，美联储降息预期从一天前的63%骤降至52%,而美联储理事沃勒周二表示“没有理由像过去那样迅速采取行动或快速降息”,这表明美联储对货币政策调整采取了更为谨慎的态度。尽管如此，如果通胀出现明确下降，他还是愿意支持降息。

  现货黄金跌破50日均线加剧了跌势，跌至2001美元的年度迄今低点。尽管黄金多头涌入并将现货价格小幅提振，但金价仍面临扩大跌幅、跌破2000美元大关的风险。如果果断跌破该水平，则100日均线和200日均线将分别在1971美元/1963美元附近汇合。

  商品发现基金创始人Willem Middelkoop

  黄金在世界货币框架中日益增长的重要性代表了全球金融的“不引人注目但深刻的转变”,主要驱动因素是俄乌冲突后，市场对美元的信任度下降，迫使各国央行增加黄金储备。利率飙升导致债券持有人蒙受重大损失，包括商业银行、资产管理公司和中央银行。

  政府债券(通常是央行储备的基石)的价值受到侵蚀，迫使欧洲持有黄金的央行考虑利用其黄金重估账户来抵消资产负债表损失，以避免可能需要政府救助，这可能会破坏央行的自主权。然而，这可能会破坏人们对本国货币的信心，可能引发新兴市场央行从信托货币转向黄金。

  与此同时，世界各国央行都在努力应对“前所未有的债券损失”,这些损失是在2008年金融危机后的量化宽松时期积累的。这段时间的市场支持导致了大量的资产积累，通过量化紧缩等措施，这些积累已经减少。由此导致的债券持有损失总额达数千亿美元，使银行的资产负债表紧张，导致崩溃和市场动荡。

  各国央行的黄金积累趋势正在增强，这是对量化宽松导致的货币贬值的回应。各国央行认识到黄金的重估潜力，将其黄金重估账户视为支撑资产负债表的一种手段。发展中国家和发达国家的许多央行都在积累黄金，并准备能够重新评估其黄金持有量。现在的问题是，作为世界头号黄金持有国和世界主要储备货币发行国，美国是否也会考虑重新估值。此举将标志着黄金重新出现在货币舞台上的又一关键步骤。国际市场观察家和央行行长敏锐地关注潜在的事态发展，特别是在即将到来的总统大选之后，这可能会进一步巩固黄金在全球金融格局中的作用。

  （亚汇网编辑：林雪）