今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年4月30日）

  高盛

  美元兑日元的走势异乎寻常，成交量的极端飙升，以及出价远低于市场的事实，具有以往干预事件的所有特征。干预的水平似乎超过了160.00，这意味着市场现在可能认为这是一个底线。但更令人惊讶的是，美日还没有比155水平低很多。鉴于宏观环境对日元仍然相当负面，预计干预的影响将是相当短暂的。

  然而，这种可疑的干预，确实意味着我们的交易员对美元的整体立场已经转向更中性的立场，特别是对亚洲来说，综合影响可能会让最近遭受重创的货币以及建立空头的货币产生一些稳定。然而我们的研究团队仍然预计美元将在今年晚些时候的美国大选前持平或走强。虽然市场在短期内可能会对美国数据的意外下行更加敏感但我们的预测显示，这些风险并不均衡，例如，本周晚些时候的非农就业数据，我们的经济学家预测为27.5万，高于市场共识。此外，通胀出现温和的意外上升也可能进一步推迟降息。

  德商银行

  对首次降息时间点的一再推迟，是美联储利率决议的主基调。对通胀适度反弹的预期依然存在，而对通胀快速下行至2%的信心正在急剧下降，美联储可以继续等待，拖延和缺乏紧迫感将会是鲍威尔讲话的中心主题。鉴于美国CPI数据在近几个月里都出现了加速的迹象，美联储必然会大幅改变其年内降息的预期。而由于市场已经大幅修正了降息预期，因此，除非美联储主席鲍威尔强调加息的可能性，否则对市场的负面影响可能是很有限的。同时，我们也预计4月非农数据可能出现强劲的势头。

  渣打银行

  2022年，油市在被地缘政治阴影笼罩的环境下，市场反应过度。但到目前为止，市场在2024年表现得更加冷静。最近的油价回落或许可以视为石油市场在地缘政治方面更加成熟的标志。然而，价格下跌也可能被视为地缘政治日益不成熟的标志。除非现在有明显的升温象，否则市场不会对地缘政治风险进行定价。

  真相可能介于这两种解释的中间。投资者试图从最近的石油市场反应中寻找令人信服的地缘政治叙事可能是不明智的。我们认为，油市难以正确定价任何相对缓慢的地缘政治叙事。不过，我们可以从价格下跌中可以合理地得出结论，交易员对短期供应风险的担忧比以前少了。但是，市场对地缘政治看法的永久性变化或长期风险是否已经升高仍无法得出任何结论。简而言之，在我们看来，地缘政治风险保持完整，且程度很高。

  PVM

  原油期货价格在周一下跌，原因是美国国务卿布林肯在中东再次进行外交努力，争取在加沙地带实现停火，并阳止以色列对拉法的进攻。成功的停火协议可能会进一步缓解地缘政治风险溢价，这种溢价是由于人们担心加沙战争可能在中东引发更广泛的冲突，从而扰乱原油供应而导致的。

  一名以色列官员告诉美国全国广播公司新闻频道，以色列正在等待哈马斯对一项停火提议做出回应，根据该提议，33名人质将获得释放，以色列将释放巴勒斯坦囚犯。哈马斯代表团预计星期一将在开罗讨论停火提议。

  石油经纪公司PVM的分析师JohnEvans写道，在几乎没有其他新消息的情况下，加沙局势可能降温，导致油价下滑。此外Evans表示，取暖油和精炼油也拖累原油价格，因成品油库存增加，需求萎缩。天然气也在挑战市场，埃克森美孚和雪佛龙公布利润下降，部分原因是供应过剩导致价格下跌。

  瑞士私人银行Lombard Odier

  我们对黄金近期不明原因的上涨进行了分析，认为除了央行的黄金储备是被忽视的基本面以外，还存在部分的潜在驱动因素。2024年白热化黄金市场的隐藏驭动因素可能是股市情绪的短期再平衡。

  我们将黄金价格与其公允价值之间的差距与衡量美国股市吸引力的指标进行了比较，该指标使用美国企业盈利（根据GDP报告）与标准普尔500指数价格的比率。当盈利增长超过股价时，这个比率会扩大，表明股票的吸引力已经减弱。从历史上看，这一指标是造成金价与基本面因素之间差距的重大原因。因此，虽然股市接近历史高位，但黄金可能反映了更广泛的投资界对股票市场的暂时厌恶。

  这种情绪与目前股市反弹的停顿完全一致，这也可能是理解金价近期走势的关键部分。

  贺利氏

  黄金与金融界之间最重要和最一致的关系之一在过去两年中已经破裂。自2000年左右以来，黄金与10年期美国国债收益率呈强烈的反比关系。因为黄金的非收益性质意味着，随着风险极低的美债收益率上升，持有黄金的机会成本也会上升，投资者的购买兴趣也会下降。2024年迄今为止，随着降息预期的下降，债券收益率有所上升。与此同时，黄金连续创下历史新高，在最近调整前的一个月时间内尤其强劲。但是，相关性不等于因果关系。金价与美债收益率同涨，并不一定意味着收益率上升正在推动金价上涨，其他因素似乎超过了收益率对金价的影响。储备资产多元化和全球地缘政治不稳定正在提升黄金作为硬资产的吸引力，尤其是在未来几年美国政府债务增加的情况下。

  目前，对黄金价格走势的控制也从西方转移到了东方，金价的基本驱动因素会随着时间的推移而变化，目前美元和美债收益率的驱动力已经退居二线，亚洲的强劲实物需求成为一线驱动力并助长黄金市场的泡沫。但是，两次企稳在2400美元/盎司上方未果标志着回调的开始，尽管有一些上行因素可能会再次推高价格。

  （亚汇网编辑：林雪）