今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年6月28日）

  瑞银：美元涨势或不太可能持续

  美元最近一直受到需求提振，接近今年最高点。这种强劲表现反映了多种因素的组合，其中包括美联储长期高息与欧央行、瑞士央行和加拿大央行进入降息周期的鲜明对比。此外，由于投资者通常将美元视为避风港，围绕法国议会选举的政治不确定性也可能令美元受益。美元在短期内仍可能面临进一步上行压力。尤其是如果特朗普与拜登进行首轮辩论后被认为前者更有可能赢得大选，这可能会提振美元。因为如果共和党赢得国会控制权，美国有可能放松财政政策。此外，如果周日法国议会选举结果显示，右翼或左翼优势较大，则可能会削弱欧元。

  不过，我们认为近期美元的强势在未来几个月应会消退，因为美国经济增长放缓使美联储能在9月开始降息。随着市场开始对美联储降息周期进一步定价，我们认为估值较高的美元也应面临下行压力。最后，对美国财政赤字规模的担忧可能成为美元的另一个长期不利因素。

  法农信贷：日元贬值挑战干预门槛，三大因素或可阻止美/日上涨

  美元/日元已经突破了导致4月和5月日本当局进行外汇干预的水平。日本首席外汇事务官神田真人的警告仍然很强烈，在我们的口头干预等级中处于6-7级。事实上，神田真人今日加大了口头干预力度，他补充称，不希望看到外汇市场出现“单向”波动。神田真人的言论令交易员们暂停下来思考。但神田真人并没有提到有必要对抗外汇市场的“过度波动”。从过去28天的低点到高点来看，美元/日元已波动大约6-7个大数（600-700点），尚未达到神田真人常说的10个大数（1000点）。因此，交易员正在逐步推高美元/日元，并测试日本财务省的容忍度。

  实际上，只有三个因素可以阻止美元/日元的上涨：①外汇干预；②美日利差更大幅度地走低；③避险事件导致波动性飙升，投资者放弃套利交易。日本当局在周五美国核心PCE数据公布前进行干预的风险似乎不大，除非日元波动大幅上升。周五在美国PCE数据发布之前，还将公布东京CPI数据，对于几周后公布的日本全国数据以及日本央行7月会议而言，东京CPI数据是一个很好的领先指标。由于日本利率市场对7月份政策加息的预期略高于50%，东京CPI数据对日元构成了重大的双向风险。

  荷兰银行：对金价前景持谨慎态度，年终预测维持X美元

  现货黄金在今年早些时候创下新高，但自那时以来已经失去了上行动能，且驱动因素出现了分歧，强大的反向关系已经破裂，因此我们对金价的前景保持谨慎。尽管其趋势仍是向上的，但势头正在下降。而金价与美元以及5年期和10年期美国实际收益率呈现正向的关系是异常的。另外，实物黄金并不短缺，目前我们维持黄金2000美元的年终预测。

  我们认为黄金重要的支撑区在2220-2275，即此前的顶底转换区。在该区域之下，支撑位见于2115，即200日均线切入位。若价格跌破200日均线，长期趋势将转为下行。

  道明证券：金银未来该走向何方？

  随着金价开始从历史高点回落，价格走势现在已经形成了较低的高点，这可能表明黄金在未来一个季度可能会出现逆转下行。目前的趋势可能会在其范围内交易，直到看涨或看跌势头将黄金市场推向新的高点或导致它们打破新的低点。

  而白银在5月底达到峰值后小幅走低。随着价格在短期内继续形成较低的高点，价格走势预计将下降，因为没有真正的看涨势头推动价格进入上行逆转模式。这个市场仍然存在不确定性，因为目前的趋势并不表明看涨或看跌情绪。

  三菱日联：大宗商品投资者正失去耐心，但这或只是回调而非转势？

  尽管美联储呼吁对降息保持耐心，但缺乏耐心的大宗商品投资者已经开始降低风险偏好。大宗商品ETF资金外流、能源股表现不佳以及石油期货净多头头寸下降，都表明投资者担心长期利率上升对石油需求的影响。在截至6月26日的过去三个月里，大宗商品流出21亿美元，这是一个明确信号，表明交易员正在远离大宗商品。

  从历史上看，大宗商品在美联储首次降息前后都能产生正回报。鉴于我们预计美联储将在9月首次降息，因此我们坚信，近期大宗商品投资者流动的减少只是回调。随着我们进入2024年三季度，美联储降息的时间越来越近，投资者对大宗商品的兴趣将反弹，其中涨幅最大的将是能源（高周期性）和贵金属。

  美联储降息对大宗商品的影响将取决于周期性背景。在通胀下降伴随着经济增长保持强劲的背景下，大宗商品会有较好的回报率。反之，在经济增长减速和通胀保持粘性的情况下，大宗商品将遭遇损失。同样，衰退迫在眉睫的降息时期与软着陆情景下的宽松周期相比，大宗商品也会有不同的回报率。在我们看来，当前的美国经济数据越来越让人想起1995年软着陆周期。当时美联储在周期中期调整中仅降息75个基点，而降息决定并非由经济衰退或失业率上升引发的。美联储1995年6月降息后，大宗商品在6个月和12个月内分别上涨了11%和20%。

  花旗银行：油价已不适应追高，原因是...

  过去三周，石油市场以惊人的速度飙升，布油在欧佩克+会议召开后迅速反弹，突破了86的关口。期限价差的上涨更为明显，布油的期限结构从轻微的现货溢价加深至超过90美分的溢价水平。然而，我们建议投资者不要去追多这轮涨势，目前价格看上去已经过高。

  （亚汇网编辑：林雪）