2025-12-25 10:35:58
延期发布的美国第三季度GDP报告录得惊人的4.3%年化增长率，比市场共识预期高出整整一个百分点。这一亮眼表现主要归功于净贸易的强劲贡献：出口增长8.8%，而进口下降4.7%。这意味着净贸易为总计4.3%的增长率贡献了1.6个百分点。此外，消费者支出增长了3.5%，远高于预期的2.7%。相比之下，非住宅固定投资略显疲软，增长率为2.8%；而住宅投资则连续第二个季度下滑，降幅达5.1%。最后，政府支出增长了2.2%，库存则拖累了0.22个百分点。
尽管三季度结果极佳，但由于为期一个月的政府停摆产生的影响，第四季度 GDP 增长可能会显着放缓。我们认为净贸易很难持续提供如此强劲的贡献，同时消费者支出也注定会降温。市场对数据转冷的预期解释了为何债市反应相对平淡：10年期美债收益率日内仅上涨3个基点，而市场对2026年美联储降息的预期仍维持在50个基点以上。
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