今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年12月31日）

  Capitalight Research：新高可期，波动难免，如何把握将迈向5000的黄金牛市？

  展望新年，金价仍具备可观的上涨潜力。这不仅是一次前所未有的价格反弹，更将是国际现货黄金连续第三年实现年度上涨，标志着全球金融市场格局潜藏着根本性的转变。

  尽管市场存在对黄金超买的担忧，但我们需要区分“高价”与“动能耗尽”这两个概念。即便金价进入所谓泡沫区间，也并不意味着它将在明年或短期内必然下跌。自2022年以来持续增持黄金的各国央行，仍然是市场的关键支柱，预计这一结构性需求将持续支撑金价至2026年。这种来自官方部门的购买，为黄金创造了历史上未曾出现过的坚实价格底部。

  除了央行需求，投资需求也将在2026年成为主要推动力。尽管金价已处高位，但泡沫化程度并不显着，且相比于当前宏观风险水平，机构投资者的黄金配置比例仍然偏低。在这种环境下，金价有望轻松突破5000美元的关口。

  美联储在最近一次政策会议上对经济活动和通胀前景表达了乐观态度，预期通胀将回归目标水平。然而，我对通胀压力的消退速度持谨慎看法，去全球化、贸易体系碎片化以及大宗商品长期投资不足等结构性因素，仍可能使通胀持续高于预期，黄金正逐渐从一种投机性对冲工具，转变为核心资产配置的一部分。

  美联储的政策预测在某种程度上是基于“希望”而非确定性。如果通胀并未如决策者预期那样回落，持有债券将不再安全。在这种背景下，投资者对长期货币稳定的信心难以完全恢复，而这恰恰构成了对黄金的另一重支撑。

  综合来看，在基本情境下，我认为5000美元是2026年可达成的目标，但这或许只是长期上行趋势中的一个中途节点。尽管整体方向向上，但市场波动性将维持在较高水平，期间出现的价格回调应被视为健康的技术修正，而非趋势的逆转。

  分析师Peter Krauth：白银供应脆弱性暴露巨大交割危机，当交易所只剩“纸”...

  展望2026年，尽管白银市场已基本反映了降息预期、光伏需求以及珠宝业疲软等已知因素，但持续紧张的实物供应链仍可能引发难以预判的价格冲击。

  当前亚洲白银库存处于十年低位，伦敦市场也持续呈现紧张状态。这形成了一种类似“移仓游戏”的局面：当纽约出现短缺迹象时，白银会从伦敦流向纽约以规避潜在关税；套利窗口打开后又回流伦敦；近期则出现从亚洲流出的迹象。这种流动并未增加白银总量，仅是库存在不同区域转移。而中国作为全球最重要的白银工业消费中心，其库存短缺对实物平衡的影响将更为显着。投资者或可转向纸白银等替代品，但光伏面板制造商或AI数据中心服务器生产商必须获得实物白银才能完成生产。一旦工业用户要求交割实物，而各大交易所却以不可抗力为由仅进行现金结算，势必引发重大的市场信任危机与价格波动。这种潜在的交割风险可能成为推动白银价格剧烈波动的导火索。

  综合来看，2026年白银市场的风险明显偏向上涨，散户投资者的持续涌入可能加剧这一趋势。市场当前存在显着的FOMO（错失恐惧）情绪：当投资者意识到黄金价格已突破4000美元并持续高位运行时，往往会转向对比之下“单价更低”的白银，即便金价停滞在4300美元，每盎司仅70余美元的白银依然显得“便宜”。

  这种认知会吸引更多资金参与，形成自我强化的购买动力。因此，即便国际现货黄金价格进入盘整，国际现货白银仍可能因其“性价比”逻辑和实物短缺的结构性支撑，走出独立上涨行情。

  分析师Zain Vawda：地缘风险与供应过剩角力，欧佩克会议或成关键变量

  油价连续第二日收涨，市场继续将地缘政治风险视为潜在的价格催化剂。然而，与过去数月的情况类似，多空双方均未形成压倒性的押注。目前地缘政治基调的反复变化尚未对基本面产生实质性影响。

  近期，莫斯科方面指责乌克兰试图袭击普京官邸，引发了市场对石油供应可能受扰的担忧。乌克兰方面对此予以否认，称其为虚假信息，旨在破坏和平谈判进程。尽管特朗普仍表示达成和平协议存在可能，但局势的升级令市场参与者认为协议达成的难度加大，这可能为油价提供支撑。交易商同时关注中东局势的发展，特朗普警告称，伊朗若重建核武将遭新一轮打击；他同时敦促哈马斯解除武装，以推动10月与以色列达成的停火协议得以落实。

  尽管存在诸多供应中断风险，多数分析师仍认为油价难以出现大幅上涨，主要原因是当前全球原油市场仍处于供应过剩状态。2026年首个欧佩克会议的召开时机颇为微妙，正值沙特与阿联酋因也门问题关系紧张之际。尽管两大产油国存在严重分歧，但这不太可能直接冲击油市，因为欧佩克的运作机制允许成员国在存在政治分歧的情况下，仍能协调产量政策。

  两国在也门问题上存在多年的目标冲突，甚至在2021年曾公开争论产量配额，但最终总能达成稳定市场的协议。欧佩克在2026年面临的真正挑战并非外交争端，而是如何应对供过于求与油价下跌的经济难题。历史表明，只要成员国能在产量配额计算上达成共识，政治争论通常不会阻碍组织的运作。因此，无论1月4日的会议做出何种决定，都可能成为打破当前油价低迷状态的潜在催化剂。

  分析师Razan Hilal：原油2026年展望：基本面前景依旧脆弱，还有“三颗炸弹”待引爆...

  在2025年末，原油的基本面前景依旧脆弱，鉴于当前并未出现任何重大变化，我有理由相信这种脆弱的基本面前景将延续至2026年。市场正艰难消化多重因素的拉扯——OPEC与非OPEC国家产量上升带来的供应过剩忧虑、与美联储谨慎立场及劳动力市场态势相符的脆弱需求预期、亚洲经济增长不均衡、能源转型加速，以及主要地缘政治热点可能达成停火或局势缓和的协议。

  目前市场对于2026年全球增长前景的谨慎情绪正在升温。国际能源署（IEA）已将2026年原油过剩预测下调至384万桶/日，反映持续制裁与需求小幅改善的综合影响。该机构预计2026年全球消费量约1.059亿桶/日，而供应估计约1.07亿桶/日，失衡风险持续。任何停火协议或制裁放松都可能进一步加剧供应过剩，在悲观情景下或推动油价跌向55美元附近。

  而OPEC的看法则相对乐观，其预计2026年市场接近平衡，并宣布将在第一季度暂停减产退出。OPEC是否在2026年第一季度后恢复退出自愿减产，很可能取决于2026年初供应/需求/价格动态的演变。该组织将继续专注于平衡市场稳定与主要进出口国的战略利益，这意味着产量政策将保持灵活并依赖数据。

  IEA与OPEC观点之间的差异，凸显了需求不确定性的关键作用——包括全球宏观情绪、亚洲对于化石燃料的消费路径、美元的走势以及地缘政治结果。

  此外，全球对于原油的需求结构正在出现明显转变。道路交通石油需求增长因电动汽车普及等因素已大幅放缓，但石化产品（占未来需求增长约三分之一）仍是强劲的长期驱动力。地缘政治是最不确定的因素，制裁动态与潜在和平协议将直接影响供应格局——制裁风险上升利好油价，但若如果与乌克兰达成和平协议，俄罗斯制裁可能被解除。这一发展将增加供应过剩风险，加剧本已脆弱的需求前景的担忧。

  鉴于上述风险，原油价格在进入2026年时倾向于看跌视角，受到供应过剩风险以及自2023年9月高点延伸而来的两年下行趋势主导的压力。出口国的盈亏平衡价格也面临风险。

  从技术角度看，自2022年峰值以来，原油价格走势一直由一系列下降通道主导。一个更为显着且结构明确的下行通道，自2023年9月高点延伸，继续配合不断加剧的全球供应动态，将WTI原油价格始终压制在60美元下方。若在进入2026年时价格确认被压制在55美元之下，那条自19世纪60年代以来支撑原油价格低点不断抬升的160年趋势线，或有助于衡量任何进一步下跌的潜在深度。

  分析师Christopher Lewis：镑美2026年展望：波动性依旧高企，适合采取...的交易策略

  英镑兑美元在年底徘徊于1.34附近，处于年内高水平下方。这个水平值得投资者投入关注，因为当前市场对于美联储的政策乃至整个外汇市场，尤其是英镑，存在诸多疑问。若想要了解现状，首先需要回顾镑美在2025年的整体走势。

  在2025年年初，镑美算得上是触底反弹，我对此并不感到意外：若美元年内走弱，英镑通常表现较好。事实上，在之前美元强势周期中，英镑跌幅相对较小，显得更具韧性。因此，它在随后的回升中成为表现较好的货币之一，也在情理之中。

  当时美联储从连续宽松转向“耐心依赖数据”的立场，是趋势变化的早期信号。市场曾多次误判美元走势，包括对镑美的走势变化，一度期待大幅降息和超级宽松的回归。另一方面，英国央行年初因通胀（尤其服务业通胀）黏性而维持相对鹰派立场，但随着增长担忧和房地产市场敏感性的显现，其态度后来有所软化。这一转变大约在7月初开始，英镑的强势也随之出现裂痕。

  就目前而言，英美之间的利率差异仍对美元构成一定支撑，但具体影响取决于债市动态。美国经济表现优于预期，尽管全年不乏对美国经济衰退的猜测，但消费支出始终保持强劲，许多地区呈现繁荣景象。劳动力市场依然紧俏，求职容易、工人短缺成为“甜蜜的烦恼”。英国虽避免严重衰退，但经济仍显脆弱，抵押贷款重置抑制消费（与美国普遍采用固定利率房贷不同），这些因素令英镑承压。

  单从货币上来看，英镑的波动性通常强于欧元，年初受益于英央行鹰派立场，但反弹常因增长不确定性及英国财政可信度担忧而受阻。全球市场情绪起伏不定，往往提振美元，进而压制英镑。随后英国公布的预算案获得积极反响，帮助英镑在1.30附近形成双底，为下半年提供支撑。然而，当前技术结构显示市场充满不确定性。长期趋势进入2026年可能呈现震荡偏弱格局，动能摆动短暂而剧烈。

  我认为在2026年，美联储可能会进一步降息，而英国央行则可能被迫降息，不过市场对这种情景已经有所预期。两国之间的利率差异仍轻微利好美元。英国增长预计疲弱但稳定，易受冲击；美国增长继续领跑，这可能让许多投资者意外。

  我们对镑美的基准预测是震荡、受消息驱动的行情。英镑很可能仍是波动较大的主要货币对，适合逢高卖出。除非增长差异显着扩大（而这更可能利好美国），否则难以出现明确趋势。

  在看涨情境中，需要英国通胀保持黏性、推迟降息，同时美联储宽松快于预期。全球风险情绪改善也可能助力，例如乌克兰和平促使资金流向高贝塔货币，从而削弱美元。即便如此，任何上行都可能脆弱且波折。

  但是，镑美在2026年下跌的概率为60%-65%。因为英国增长可能加速恶化，迫使英央行更早、更大幅度降息；美国增长和收益率保持吸引力将支撑美元；任何避险环境也将利好美元。市场可能呈现“逢高卖出”的特征。

  Valeria Bednarik：美联储即将换帅成下一市场关注点，会议纪要的潜在影响被淡化

  欧元兑美元交易对周二小幅承压，维持在窄幅区间内波动。受新年假期影响，汇市成交量萎缩，投资者即将迎来2025年最后一个交易日。由于缺乏明确的催化剂，该货币对目前仍在1.1750附近震荡。

  美国总统特朗普因抨击美联储主席鲍威尔再次成为舆论焦点，尽管这一消息对金融市场影响有限。特朗普表示，他正考虑以失职为由起诉被其称为“愚蠢”的鲍威尔，并指出可能在1月宣布其接替人选。一旦名单公布，市场将迅速评估新任主席的政策倾向是偏向鸽派还是鹰派，并以此进行定价。

  欧洲方面无重要数据发布。联邦公开市场委员会（FOMC）将发布12月货币政策会议纪要。该文件可能会带来短期波动，但难以改变既定的政策路径。

  美联储官员此前预计将在2026年降息，投资者普遍认为1月会议不会有实质行动。市场对3月降息的预期正在升温，但美联储即将换帅的消息淡化了12月会议纪要的潜在影响。

  日线图显示，欧元兑美元守在所有看涨均线上方，100日SMA走势平缓，反映出目前的盘整态势，而200日SMA持续上行，支撑了长期上涨潜力。指标虽维持在中线上方但有所回落，显示市场缺乏买盘意愿。

  （亚汇网编辑：林雪）