今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年1月30日）

  高盛：预期落空，步伐更慢，降息节奏预期再后移

  我们认为，1月美联储决议传递的核心信号十分明确：得益于经济增长的积极信号与劳动力市场“初步企稳迹象”，委员会已确立一个有利的政策观察位置。这一“有利位置”使美联储有充分空间保持当前利率，以便在未来数月持续评估数据变化。尽管鲍威尔强调劳动力市场再度疲软将是触发降息的关键信号，但我们与美联储的基准预期一致，认为今年劳动力市场将保持结构性稳定，而非走向衰退。

  在此宏观背景下，我们判断下一次降息不会在短期内发生。鲍威尔将当前政策立场描述为“大致中性”或“略具限制性”，并指出12月点阵图显示多数委员仍预期进一步政策正常化。然而，政策落地的具体节奏将严格取决于数据表现。鲍威尔重申了对通胀的审慎乐观态度，认为剔除关税影响后的通胀率已接近目标，且关税冲击终将消退，从而为政策放松创造条件。但必须认识到，通胀数据需持续改善，才可能在美联储内部形成支持进一步宽松的广泛共识。即便在我们相对乐观的通胀预测下，核心PCE年率在年中前仍可能徘徊于3%附近，而非接近2%的目标水平。

  基于对通胀粘性与政策反应门槛的重新评估，我们已调整利率路径预测：初步预计美联储将在6月进行下一次25个基点的降息，随后在9月进行本轮周期最后一次降息。这将使联邦基金利率最终回落至3%-3.25%区间，该水平大致处于FOMC对终点利率预估范围的中枢，体现了当前宏观条件下的政策均衡点。

  瑞穗银行：日本众议院不同选举结果对日债收益率曲线的影响

  我们根据自民党赢得的席位数将潜在结果分为四种主要情景，并简要描述了每种情景对收益率曲线的影响。在这些情景中，我们目前认为情景(a)和(b)发生的可能性最大，其中(b)的可能性略高。

  (a)自民党大胜（如获得单党多数席位）→熊市趋陡

  我们认为由于市场对财政扩张的担忧加剧，这一情景将对收益率曲线产生直接的熊市趋陡压力。即便如此，由于高市政府的高支持率已促使市场预期自民党席位将大幅增加，这一结果不会带来太大意外。

  (b)自民党小幅增席（自民党-维新会联盟维持多数）→无变化或轻微牛市趋平

  与情景(a)无实质差异，但高市政府在党内影响力的提升幅度将小于情景(a)。由于现政府继续执政，财政扩张担忧不太可能显着减弱。然而，我们认为这种担忧也不会进一步加剧。如果市场已在很大程度上消化了情景(a)，那么对财政扩张的过度担忧可能会有所缓解，导致利率横盘整理或略有下降。

  (c)自民党丢席（自民党-维新会联盟未能获得多数）但维持第一大党地位→牛市趋平

  自民党失去部分席位，导致自民党-维新会联盟低于首相高市早苗设定的胜选门槛。自民党仍是第一大党，允许该联盟（或其扩大版）继续执政。然而，由于高市首相已公开将其政治前途与选举结果挂钩，她辞职的可能性将显着增加。高市政府若下台，最初可能会缓解财政扩张担忧，引发收益率曲线牛市趋平。

  (d)自民党席位大幅减少并发生政权更迭→利率大幅上升

  自民党席位大幅缩减，导致自民党-维新会联盟下台。假设由最大的反对党——中道改革同盟组建新政府。在这种情景下，我们认为有两个主要因素会推高利率：对财政扩张的担忧加剧，以及对日本央行加息预期的增强。因此，我们预计整个收益率曲线将面临巨大的利率上行压力。

  渣打银行：2026年油价上行空间将持续受限，全年均价保持在...附近

  国际油价飙升至数月以来的高位，布伦特原油期货升至70关口附近，一度逼近72美元，为2025年7月以来的首次。而WTI原油则抵达65美元。

  此轮上涨主要由地缘政治风险驱动。据报道，美国总统特朗普正考虑对伊朗军事目标实施打击，作为其政权更迭战略的一部分。伊朗内部持续动荡，始于2025年底的经济危机已导致数千人死亡，其货币里亚尔兑美元汇率跌至历史新低，加剧了该产油国的不稳定性。

  当前市场关注点已从2025年下半年的供应过剩论调，转向更积极的2026年前景。机构普遍上调需求增长预期，国际能源署（IEA）将2026年需求增长预测上调至每日约93万桶，主因石化原料需求复苏。不过，受交通电气化影响，整体需求增长仍属温和（约每日70-90万桶）。

  此外，低油价已开始抑制美国页岩油产量增长。行业先驱大陆资源公司数十年来首次暂停了在北达科他州巴肯页岩区的钻井活动，创始人哈罗德·哈姆直言“当利润基本消失时，就没有必要钻井”。该地区的盈亏平衡价约为每桶58美元。

  尽管存在地缘政治溢价和供应端约束，但我们并不认为油价在2026年会暴涨。预计全年平均油价将在每桶60美元中低区间运行。市场正权衡短期风险事件与中长期供需结构变化。

  路透社撰稿人Sam Li：特朗普考虑“定点打击”伊朗首脑，花旗预警若局势升级，布伦特原油将直指......

  受美国可能对中东核心产油国伊朗发动军事打击的忧虑驱动，国际油价周四上涨1.5%，实现连续三个交易日的增产。市场正极度担忧该地区的供应链可能因军事冲突而彻底中断。油价飙升的核心逻辑在于不断升级的地缘政治溢价，特朗普总统已显着加大对伊朗的施压，要求其彻底终止核计划。目前，美国海军编队已抵达中东海域。路透社今日报道，特朗普正在考虑针对伊朗安全部队及其领导层实施“定点打击”，意在通过精准打击激发该国内部抗议，从而削弱甚至更迭现有政权。

  DBS银行能源团队主管Suvro Sarkar在邮件中表示，油价主要驱动力仍是围绕伊朗及中东的地缘政治风险溢价，不过哈萨克斯坦非计划性停产以及美国（冬季风暴Fern）带来的临时影响也起到一定作用。哈萨克斯坦巨型腾吉兹油田在上周电气火灾导致产量锐减后，正分阶段重启，目标在一周内恢复满产。

  Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva指出，美国原油库存意外下降暂时缓解了供应过剩担忧，也为油价提供支撑。美国能源信息署（EIA）周三数据显示，截至1月23日当周，美国原油库存减少230万桶，至4.238亿桶，而路透调查分析师此前预期为增加180万桶。

  花旗分析师在周三报告中指出，伊朗可能遭受打击的风险已将油价地缘政治溢价提升约3-4美元/桶。他们补充称，若地缘政治局势进一步升级，布伦特原油在未来三个月内可能升至每桶72美元。

  WCG高级市场策略师Joseph Cavatoni：国际现货黄金2026年的风险溢价将全面推高，两极分化是最大的风险事件

  2025年，国际现货黄金的破纪录涨势源于深层结构性调整，而非短期投机。全球实物需求首破5000吨，创53项历史新高，推动年均金价达3431美元，同比上涨44%。各国央行、机构与消费者对黄金价值的共识持续强化，其影响延续至2026年初。

  需求增长的核心在于投资逻辑的根本转变：机构投资者不再受“FOMO”交易驱动，而是基于多元化、组合韧性与长期战略进行配置。2025年，投资需求激增84%至2175吨，其中ETF资金流入801吨（历史第二高），金条与金币需求创12年新高。与动量交易者不同，ETF配置者聚焦资产在组合中的角色、公允价值与配置节奏，这解释了2026年初金价突破5500美元后资金仍持续流入的现象——即便地缘政治事件出现缓和（如格陵兰岛议题降温），金价仍稳居高位。

  区域策略分化显着：西方资金涌向黄金ETF，而以中国为首的亚洲市场侧重实物配置。中国金条与金币投资额不仅刷新2013年纪录，更首次超越珠宝消费额。

  珠宝市场变化进一步印证转型：全球销量因价高下降18%，消费额却创1720亿美元新高。中印等主要市场消费者正从装饰性珠宝转向纯投资产品，不仅未削弱黄金的货币与保值功能，反而强化其财富储存角色。

  央行购金虽较前三年峰值放缓，但2025年仍达863吨的历史高位，放缓幅度小于预期。此次购金速度放缓并非屈服，而是金价上涨和市场参与度提高的自然结果。决策重心在于美元价值而非吨位。其购金动因——主权债务压力、地缘政治风险与对传统储备资产信心减弱，这些因素依然稳固。

  2025年标志着传统国际现货黄金估值模型开始失效。在持续的地缘政治风险、结构性高企的债务水平，以及债券不再能提供可靠的多元化投资的新环境中，国际现货黄金作为投资组合稳定器（而非战术性交易）的吸引力日益凸显。

  我们预计，这一上涨趋势将在2026年剩余时间内保持稳固。地缘政治将是2026年投资的关键因素，将全面推高风险溢价。

  在一个日益两极分化的世界里，几乎没有理由预期这种情况会有所缓解。除了我们2026年展望中提到的诸多驱动因素外，国际现货黄金作为全天候对冲工具相对于固定收益的吸引力，在2026年乃至更长时间里应该会继续吸引大量投资者进行配置。

  Phoenix Futures and Options总裁Kevin Grady：国际现货金银巨震实则是投机者的“饕餮盛宴”，这轮牛市远未到见顶之时...

  贵金属市场在隔夜美盘时段经历了一场史无前例的剧烈抛售，国际现货黄金价格在短短的半小时内暴跌380美元，国际现货白银更是下挫11%。此次抛售的速度与烈度甚至让最资深的大宗商品交易员也感到震惊，迫使市场参与者开始对贵金属后续的涨势产生怀疑，可能是牛市行情已终结的开端。

  即便是我在贵金属市场拥有超过30年的交易经验，也难以理解隔夜市场所发生的一切。在我看来，最有可能的是有人在下方设置了一些大型止损单，这些止损单被触发并成交，从而加剧了市场的波动。但这太疯狂了。真正的交易员们看着这种行情都会问：我们该怎么交易？

  我认为市场将国际现货金银与“网红股票”类比十分恰当，因为近期这类资产的表现不像是价值储存，而更像是大量的投机行为。金属价格近期的抛物线式上涨吸引了大量算法交易机器人（以及随之而来的波动性），而许多常规交易者却已离场。

  尽管近期波动主要集中在其供应量较小且库存受扰的白银市场，但我认为周四的市场异动是黄金驱动的。在贵金属市场中黄金是大哥大，人们看到黄金开始动了。在这一切发生时，我正在查看市场深度。当时你根本不可能进行手动交易，如果你没有算法或类似的程序为你交易，你唯一能做的就是点击“市价卖出”，然后开始祈祷顺利出场。

  （亚汇网编辑：林雪）