2020-08-06 17:29:07
周四消息，印度央行维持政策不变，这一结果出乎投行意料，也出乎市场的普遍预期。从边际上看，这一决定对债市不利，但成长压力可能会限制任何影响，而股市和印度卢比看起来具有弹性。美元/印度卢比保持在74.90左右的区间，小幅上涨。
曾以为印度央行会将增长置于通胀之上。然而，印度央行显然选择了通胀而不是增长。回购利率和逆回购利率分别维持在4%和3.35%不变，一致决定保持宽松立场。TD和市场普遍预期两项利率都将下调25个基点，不过近一半的受访者预计不会有变化。
尽管经济活动再度恶化，印度央行仍选择保持其储备，而是将注意力集中在最近可能是短暂的通胀飙升上。该行选择将重点放在流动性中介和传导措施上，以改善信贷流动。这是一个错失的机会，预计印度储备银行会在10月份的下一次会议上或之前降息。
今天的决定对市场的影响将对债券产生更大的负面影响，但增长压力可能会限制任何影响。印度卢比继续受益于美元疲软和大量资金流入印度股市，以及更有利的套利优势。
唯一能阻止印度卢比走强的可能是印度储备银行的干预。不过，预计这种干预将会减少，尤其是在INR贸易加权汇率近几周来已经贬值的情况下。
印度经济很有可能倒退21年
印度经济在2014年至2019年间，不断被一些西方媒体镀金，并将其称为亚洲经济奇迹。然而，这一奇迹背后却为印度经济堆积了巨额美元债务。据印度央行最新数据，印度的外汇储备为5000亿美元，然而与这一外汇储力备水平相背离的是，印度的外债水平却与其呈现出倒挂模式。
截至一季度，印度的外债从5年前的4744亿美元增至5585亿美元。印度外债与外汇储备之比高达111.7%，而这仅仅是印度联邦的债务。截至2019年底，包括各邦州的债务在内，印度的公共债务高达1.17万亿美元，约占外储的250%。
也就是说，相对于债台高筑而言，印度经济并不具备宽广强大的外汇储备护城河。这就会使得印度经济在全球经济风险时刻，特别是大量美元或在印度抽离的背景下，或随时成为被美元资本收割财富的市场。值得注意的是，印度卢比继2018，2019连续两年成为亚洲表现最差的货币之后，今年再度成为亚洲最差货币之一。
印度股市与实体经济脱节严重
印度经济基本面本就脆弱，目前还是全球疫情蔓延最严重的国家之一。印度股市的突飞猛进显得与经济基本面格格不入。
无论从哪个角度看，这个亚洲第三大经济体都将陷入本世纪最大的滑坡之中。2021财年印度全年GDP预计下跌5%左右。但印度经济重启依旧遥遥无期。印度现存确诊病例高居全球第三，且每日新增确诊病例在5万余人。
考虑到印度经济结构依旧以小农经营与集市贩卖为主，疫情无法得到控制、人员流动不畅，对印度经济的打击比其他任何国家都更为严重。制造业采购经理指数七月继续下滑并低于50，处于收缩区间。
同时，印度财政部门想刺激经济也心有余而力不足。四月开始的新财年以来不到四个月，印度政府赤字已经接近全年目标。而总理莫迪还宣布了2800亿美元的刺激计划，为捉襟见肘的财政雪上加霜。另外，印度银行业坏账比例高居13%，是全球前十大经济体中坏账问题最严重的国家，这无异于在印度经济的伤口上撒盐。
印度联邦数周前就表示，印度经济很有可能倒退21年。而按经济学人杂志分析认为，现在的印度经济处在25年以来最紧迫的境地。这也意味着，印度经济或将面临倒退25年的风险。甚至印度经济或存在倒退回原形的可能。事情的新进展是，前印度央行副行长阿查里亚日前表示，印度一种令人担忧的趋势卷土重来，即对宽松贷款更加宽容，这可能使印度重蹈日本上世纪90年代“失去的十年”的覆辙。
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