2025-12-31 14:32:33
周三（12月31日），美元/日元上涨156.633，暂报156.605，涨幅0.15%。
市场基本面分析
2025年12月全球“超级央行周”落下帷幕，日本央行以一场全票通过的加息决议完成年度政策收官，成为全球主要发达经济体中唯一延续紧缩周期的央行。12月19日，日本央行宣布将无隔夜拆借利率从0.5%上调25个基点至0.75%，创下1995年以来的最高水平，这也是自2024年3月结束八年负利率政策后的第四次加息。此次加息不仅彰显了日本央行对通胀内生性增强的判断，更开启了其在经济疲软与汇率压力夹缝中的谨慎紧缩之路，对全球汇市、债市及资本流动格局产生深远影响。
此次逆势加息的核心动因源于国内通胀黏性与汇率贬值的双重压力。数据显示，日本剔除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）已连续51个月同比上升，2025年11月同比涨幅仍达3.0%，远超2%的政策目标，且通胀正从外部输入型向工资-物价相互推动的内生型转变。日本央行在政策声明中指出，当前劳动力市场持续紧张，企业利润维持高位，2025年企业实现大幅涨薪后，2026年继续稳步涨薪的可能性极高，工资增长向销售价格的传导机制仍在持续，这让央行对可持续实现2%物价目标的信心显著增强。与此同时，日元汇率的持续疲软成为重要推手，截至12月中旬，美元兑日元汇率一度逼近158关口，接近2024年政府干预时的160红线，大幅推升进口成本并加剧通胀压力，加息成为稳定汇率、缓解输入型通胀的必要选择。
值得注意的是，尽管选择加息紧缩，但日本央行的政策立场始终坚守“渐进、谨慎”原则。行长植田和男在新闻发布会上明确表示，后续加息将严格以经济和物价数据为依据，当前0.75%的政策利率距离央行估计的1%中性利率下限仍有差距，评估宽松程度时需综合考量实际利率、信贷状况及经济发展水平，避免过度紧缩扼杀脆弱的经济复苏。这一谨慎态度源于日本经济的结构性困境：2025年三季度实际GDP同比下降1.8%，为6个季度以来首次负增长，个人消费环比仅微增0.1%，内需支撑乏力；外需方面，受美国关税政策影响，对美出口连续7个月萎缩，货物及服务贸易出口贡献由正转负。此外，日本政府债务占GDP比重已超250%，11月推出的21.3万亿日元大规模财政刺激计划与货币紧缩政策形成冲突，加剧了财政可持续性担忧，也让央行在政策调整中陷入“保增长、稳通胀、护汇率”的三重两难境地。
从市场反应来看，此次加息呈现“预期兑现后卖事实”的典型走势。由于日本央行在加息前进行了充分的市场沟通，金融市场提前消化了加息预期，导致12月19日加息决议公布后，日元非但未持续升值，反而承压走弱，美元兑日元当日日内跌幅超1%。核心原因在于市场未从政策声明中获得后续加息的明确路径，且对日本经济基本面的担忧盖过了加息带来的短期提振。不过，后续日本财务大臣片山皋月发出强烈口头警告，称日元汇率波动“显然是投机行为所致”，引发市场对干预的担忧，推动美元兑日元汇率回落至155—156区间震荡。债市方面，10年期日本国债收益率在加息后一度飙升至1.846%，创下2008年以来新高，反映市场对政策紧缩与债务可持续性的担忧加剧。
展望2026年，机构普遍预期日本央行将延续谨慎加息进程。上海证券报援引分析指出，只要经济和物价前景符合预期，日本央行将继续以数据为依据推进渐进式加息，逐步退出超宽松货币政策。从央行给出的经济展望来看，预计2025财年、2026财年实际GDP同比增速分别为0.7%、0.7%，核心CPI同比增速分别为2.7%、1.8%，2027财年核心CPI有望回归2%目标水平，这为后续加息提供了基本依据。但需警惕的风险在于，若全球经济复苏不及预期、美国贸易政策不确定性回升，或国内消费与出口持续疲软，可能导致央行延缓加息节奏。
对全球金融市场而言，日本央行的紧缩进程将成为2026年重要的变量之一。在美联储、欧洲央行等主要经济体普遍开启降息周期的背景下，美日利差的逐步收窄将影响全球套息交易格局，可能引发部分资本回流日元资产；同时，日元汇率的稳定性提升也将对亚洲货币走势产生传导效应。对于投资者而言，需重点跟踪日本核心CPI、工资增长、GDP等关键经济数据，以及央行政策声明中的措辞变化，把握汇市、债市的阶段性机会与风险，尤其需警惕日本当局可能采取的直接汇市干预措施带来的市场异动。
美元/日元技术走势分析
（美元兑日元）在超过EMA50的阻力后，在最后一个盘中交易中以上涨结算，以超过其负面压力，特别是在相对强度指标出现积极信号的情况下，尽管达到了超买水平，主要看涨趋势占主导地位，并在短期基础上沿着次要趋势线交易。
支撑位：156.47 156.51 156.55
阻力位：156.63 156.67 156.71
（亚汇网编辑：章天）
