2021-05-06 15:38:33
市场吓坏了
美国财长耶伦，也是前任美联储主席。
最近，竟然出来说，通胀有点厉害，美国刺激下去可能要考虑加息。
这不，市场一下子炸锅了。主要是2个因素：
市场一直怀疑，美联储可能随时加息——我靠，你一个财长竟然说了出来；
耶伦可是财长，加息是鲍威尔负责的美联储的事情——美联储到底听谁的？
自从大聪明川普上台以来，我们中国人算是长见识了。
说好的自由市场，说好的普世价值，最后都可以说撕毁就撕毁，说干预就干预。
试问，节操是何物，只见满地碎啊。
更关键的是，又虚伪，又双标。
耶伦的话一出，市场巨震，老太赶紧出来澄清：
我并没有预测或建议加息。不预期通胀会成为一个问题，如果成为一个问题的话，美联储会解决的。我是美联储独立性的坚定信徒，如果有人欣赏美联储独立性的话，我想那个人就是我。
很明显，撒谎时可以义正言辞，这是成为大人物的前提啊。
更为讽刺的是，前一天美联储主席鲍威尔还在说，宽松还要继续，现在还不是收紧货币水龙头的时候。
额………
这种前后矛盾，甚至是一个政府两种声音，市场会怎么想？
你不要天天说宽松，最后突然来一波收紧，那就要命了。
也是，现在是什么都在涨，全球市场每天讨论的话题就是“买什么”。到处都是钱，到处都是疯狂，真要收紧了，那是要出人命的大事。
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那么，美国到底加不加息呢？
答案是：不重要！
一般大家比较会敏感于利率，这个东西确实是相当重要。
然而，我们此前说过，全球资产的锚不是美国联邦基准利率，而是10年期美国国债收益率。
联邦基准利率是0，这是一回事；可是，市场上真实的利率水平是多少，是另一回事。
我们打个比方来帮助大家理解，国内央妈利率下降，和你根据LPR去银行贷款的利率对比，是两码事。
这就像加拿大近期在整顿楼市泡沫，确确实实在想通过加息来刺破这个风险。
然而，真正引发加拿大楼市降温的，是加拿大央妈开始进行缩表。
加拿大央妈用了一个月时间，就把央妈资产负债表缩减了17%左右。
市场一下子没有那么多抵押品，也就没有办法促使加拿大的商业银行凭着抵押品对外放贷，自然也就楼市歇菜了。
这就有点像我们国内，央妈现在利率没变，可是商业银行对外放贷要求一严格，马上融资难度和融资成本就飙升了。
事实上，美国的问题，也是类似的逻辑。
此前A森多篇文章提示过，去年疫情后，全球贸易中断，大多数国家没法对美国进行正常的出口赚美元的经济活动。
导致的结果是，美联储只能自己去购买美国新增国债，差不多买了新增国债的45%左右，体量惊人。
也恰恰是这个举动，让美股、美房、企业债、比特币等都有了巨大的流动性去炒作。
尽管眼下大家都在讨论加息问题，其实，真正可怕的是美联储也像加拿大那样开始缩减自己的资产负债表，即，削减QE。
只要美联储正式开始削减自己的资产负债表规模，那么，美国金融市场的流动性就会陡然紧张。
大量美国国债找不到买家，会引发10年期美国国债收益率飙升，引发全球融资成本抬高，进而带动全球资产价格出现巨震。
所以，不要只看着加息，QE就可以是要命的事情！
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然而，现在有一项研究可能会打击美联储的货币政策。
英国近期的统计报告显示，所谓的群体免疫，是扯淡了。
中招的人群中，大约1/4的人有后遗症，是不能立马去上班的，也就是失去了劳动能力。
对应美国已经披露的得病人数，如果也适用1/4这个比例的话，差不多是800多万人失去了劳动能力。
那么，800多万人是什么含义？当前，鲍威尔一直说，要把失业率从现有水平降低到疫情前的水平，对应的人数，就是再增加800多万人的就业。
这下尴尬了~
这也就意味着，其实，现在的美国失业率已经非常接近当前疫情水平下的失业率极限了。
因为，抛开很多人不想上班拿福利之外，大量有着新冠后遗症的劳动力是不可能回去上班的。
所以，美联储现在拼命买债放水的做法，等同于进一步吹大泡泡，进一步放大通胀。
从这个角度来说，耶伦的话，并没有毛病。只不过，她不能说罢了。
换个角度来说，鲍威尔其实应该立即马上停止宽松，尽快削减QE，不能放任通胀和经济过热了。
因为，失业率已经非常接近底部了，再怎么刺激也是下跌幅度有限了。
从经济学的角度，一波刺激，一开始是财富效应，可以提振就业和收入；可越到后面，效果越差，就会出现物价效应，那就是通胀。
而鲍威尔现在正站在这个关键的转折点，他真的会去聆听市场的呐喊吗？
显然不会！因为，他要连任！
除此之外，大聪明川普刚刚搞了自己的专属社交平台，美国等同于出现“双总统”模式。
鲍威尔要混下去，就只能抱拜登的大腿，拼命刺激。
直到物价涨到亲娘也不认识了，他才会收手。
而且，这轮收手，不可能是因为就业问题收紧货币，只可能是物价问题引发。
这其实也就意味着，经济过热后的大萧条不远了。
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就近期个人操作上，我的思路是：
一、大A
PPI快速上行期间，继续持有行业景气的板块。
继续持有家电、芯片、面板、券商、军工、碳中和、5G核心资产、机械。
总结自己近期持仓思路变化：
海外疫情飙升，引发外资快速流入；
继续看多后市，大A本轮行情没有结束，继续研判大A是“M型”走势；
面板独立行情还会延续；
看好“红五月”大反攻。
二、楼市
目前热门城市基本上大多进入了疯牛的尾部，有垃圾房的可以趁机尽快出清；
热门城市已经进入初熊行情前半程，避让风险，开始为下半年加仓做前期准备；
节后存在更大规模和力度的调控。
三、贵金属
贵金属作为长期战略资产，继续持有去年3月抄底建立的白银仓位，继续持有此前的黄金仓位，坚持中长期布局策略。
