“大地震”！土耳其里拉又暴涨1000点，发生了什么？

  继央行行长、财长相继换帅之后，土耳其监管机构放宽对土耳其银行的掉期限制，里拉近日“地震”不断……

  货币、财政“一把手”连环换帅

  上周末，土耳其总统埃尔多安罢免了该国央行行长穆拉特·乌伊萨尔（Murat Uysal）。根据埃尔多安周六在官方公报上公布的总统令，埃尔多安任命前财政部长阿格巴尔（Naci Agbal）为土耳其央行新行长。

  土耳其总统任命新财政部长

  土耳其总统埃尔多安10日任命埃尔万为新财政部长，接替日前辞职的阿尔巴伊拉克。

  埃尔万现年58岁，曾先后担任土耳其运输部长、副总理和发展部长。

  阿尔巴伊拉克8日在社交媒体上说，由于健康原因，他决定辞职。埃尔多安9日表示，接受阿尔巴伊拉克的辞呈。

  7日，埃尔多安宣布解除乌伊萨尔的土耳其中央银行行长职务，同时任命总统府战略和预算部门负责人、前财长阿巴尔接替这一职位。

  里拉上蹿下跳数千点

  周一凌晨美元兑土耳其里拉先是大涨2%，早间站上8.39，午后反转加速跳水，跌幅扩大至5.3％，创2018年以来最大跌幅。

  惠誉评价土耳其央行行长换帅：

  政策设定是评估土耳其央行的关键，替换土耳其央行行长可能会改善货币政策的可信度。

  周二埃尔多安批准了财长阿尔巴伊拉克的辞职，并任命Lutfi Elvan为新任财政部长，美元兑土耳其里拉日内暴涨4%再次触及8.39，但晚间至隔夜坐上过山车，抹去日内大部分涨幅。同日土耳其基准股指收盘价创新高。

  新任财长周二发表讲话，称土耳其一直以规则为基础，市场经济是其传统。对抗通胀是优先事项，土耳其将遵守财政纪律。同时埃尔多安也强调，利率、汇率和通货膨胀是发展桎梏，土耳其不会从自由市场经济中退出。

  周三（11月11日）消息称，土耳其监管机构放宽对土耳其银行的掉期限制。美元兑土耳其里拉短线一度下挫逾1000点。

  美元/土耳其里拉突破21DMA所处水平8.15，多头目标处在8.40，然后是月高点8.60附近。

  土耳其对衍生品的管控始于2018年，当时土耳其银行业监管部门BDDK发表声明称，对银行业外汇掉期交易的监管范围，除了当地银行业与外国投资者的掉期、现货和远期交易，将扩大至包括本币里拉的远期和期权类衍生品交易。

  当时惠誉一度“唱衰”土耳其，表示土耳其在重塑政治信用方面所采取的行动是无效的，相关措施并不能解决里拉下跌问题，也不可能满足土耳其的外部融资需求。

  提振里拉“任重道远”

  展望未来，两位货币和财政的新掌门还有很长的路要走，他们不仅要应对处于危机中的里拉和疫情带来的经济冲击，还要应对反复无常的埃尔多安。

  埃尔多安向来遵循非正统的经济政策，这样一来，独立的货币政策就不太可能实现。他长期倡导一种激进的理论，即通胀本身是由从紧的货币政策造成的。这与经济学家的正统路线相左，他们认为，提高利率将是应对土耳其长期高通胀的恰当方式。再前一任的央行行长正是由于在政策方面与埃尔多安相左，于2019年遭解雇。

  尽管周一出现反弹，但自年初以来，里拉已贬值约四分之一。投资者希望，财政部长阿尔巴拉伊克的辞职，以及任命一名长期批评埃尔多安政策的人担任央行行长，是埃尔多安承认失败的表现。土耳其央行已经“粮尽弹绝”，无法保持低利率的同时支撑里拉的价值。只有回归正统的政策，提高利率并削减开支，才能恢复人们对土耳其货币的信心。

  最终，土耳其的长期繁荣还将取决于吸引外资回流以及与欧盟关税联盟的进一步合作。

  新兴市场暗藏套利风波？

  近日里拉刷新历史新低，主要原因为地缘风险升级。尤其亚美尼亚和阿塞拜疆地区冲突加速升级，土耳其政府曾明确表示支持阿塞拜疆。

  毕竟地缘冲突之际，谁愿意持有高风险国家的货币和资产呢？

  资金更愿意选择美元和黄金。但土耳其里拉长期贬值更在于开放过度、经济不足、地缘不稳所引发的连锁效应。目前土耳其经济基础不足，经济增长动力源于外资，该国只能透过对外开放以保证经济增长，但过渡开放对标薄弱经济属于本末倒置，自身经济难以承受外资流动风险，进而自身债务不断加重，外汇储备严重不足，汇率风险急剧上升。

  土耳其目前处于高通胀、高负债、低汇率的不良循环中，经济前景偏悲观，里拉资产风险非常高，致使近期加息与此前外汇管制等手段对汇率影响适得其反，土耳其异常突发因素导致资金资产惨遭大幅抛售在所难免。

  从地缘关系来看，土耳其贸易重心以及债务来源均为欧盟，其对欧盟依赖性非常高。

  目前欧洲老牌工业发达国家经济处境差强人意，欧债危机之后经济恢复之路步履蹒跚，土耳其经济外部动力犹然不足。2020年疫情特殊环境中，全球经济萎缩较重，北美、拉美地区的经济萎缩尤甚，避险成为资金的主要代名词。

  全球央行降息之际，土耳其降息速度更快，这使得原本萎缩的经济雪上加霜，资产更加不具备吸引力，外资流出拖累里拉连续贬值。即使在美元贬值的环境中，里拉仍然惨遭抛售。由此，土耳其央行于9月24日加息200个基点至10.25%，试图减缓通胀高企、汇率低迷的负面环境，但效果甚微。

  近日土耳其财政部长以及央行行长纷纷辞职，内部政治混乱正是游资兴风作浪的说辞，就现阶段全球经济承压，土耳其经济、货币爆发危机较高的基础上，即使外资套利选择标的，也仅是选择亚洲等低风险国家资产。

  新兴市场货币均属于本币，不可自由兑付性局限住其在国际市场中成交量较小，一般大幅单边波动均有外资精准操纵，极端升贬趋势与幅度较大的外部力量是主导相当明朗，风险性相对较高。

  从新兴市场国家货币来看，与土耳其里拉处境相似的还有巴西雷亚尔、阿根廷比索等，它们均是在外债过高而外储不足的情况下，过度对外开放致使各国汇率长周期贬值。这些货币对标美元逻辑乃美元贬值直接关联紧密，美元动荡风险在于新兴市场国家货币危机，如2018年美联储持续加息时，土耳其里拉几近崩盘。

  综上所述，在疫情特殊经济环境中，3月美股暴跌引领全球，主要非美国家货币大幅度贬值凸显。

  由此可见，外资在新兴市场国家低风险高回报的套利为主，而非一时看重一国资产价值，风险面前新兴资产对外资没有价值可言，这也为新兴市场国家敲响注意合理开放、规避风险的警钟。