2025-05-15 14:02:03
周三，因市场消息称美国与日本、韩国、印度的贸易关税协议“接近达成”,美国不会在关税谈判中寻求弱势美元，美元指数在下跌逼近100美元关口后反弹，截至目前，美元报价100.85。
关税：
①消息人士：美国与日本、韩国、印度的贸易关税协议“接近达成”;②消息人士：美国在关税谈判中不寻求美元贬值；③欧盟准备在几周内对乌克兰进口商品征收更高的关税；④美媒：特朗普100天改写50+次贸易规则。
特朗普：我是加密货币的忠实粉丝和Al的信徒；当贝森特上电视时，一切都在上涨。贝森特了解市场。
白宫：特朗普在卡塔尔达成1.2万亿美元经济承诺。美国与卡塔尔签署超2435亿美元经济及军事合作协议。
欧洲央行要求区内银行评估压力情况下美元短缺风险，因担忧特朗普执政下无法依赖美联储。
俄乌会谈：
①普京确定俄乌谈判俄方代表团名单，总统助理梅津斯基领导代表团，普京不在名单之列；②鲁比奥、泽连斯基奔赴土耳其，美官员称特朗普不会参会；③消息人士：普京无意与泽连斯基进行一对一会晤；④欧盟同意对俄罗斯实施第17轮制裁。
美方已于美东时间5月14日凌晨00:01调整对华加征关税。
机构观点汇总
澳新银行：贸易休战部分改写美国经济剧本，美联储下次降息起码要到X月
中美贸易紧张局势的缓和是好消息，因为这有助于避免经济增长和通胀出现最糟糕的结果。然而，美国关税显然仍会高于解放日之前的水平。在美国与中国和英国进行谈判之后，考虑到美国从加拿大和墨西哥进口的大部分产品被排除在新的关税制度之外，我们初步估计，假设中国在打击芬太尼出口方面取得进展，未来美国的平均基准关税将在10%左右。随着美国加强关键行业的经济安全，特定行业的关税可能会更高。因此，我们不会改变对美国2025年平均增长率（1.5%）和通胀率（3.0%）的预测，但我们将2025年美国经济衰退的可能性从40%下调至30%。
至于通胀方面，据波士顿联储研究预测，总体PCE的11%和核心PCE的10%来自进口。因此关税上调10%可能会导致核心PCE上涨1%。占美国进口额30%的墨西哥和加拿大进口商品大部分被排除在外。我们预计，美国需求减弱、利润率压缩对美国进口价格的影响，以及出口商价格下降，将限制关税对物价水平的影响。我们估计，关税对PCE的影响可能在0.4%左右。特朗普总统还宣布降低多种处方药的价格。处方药在第一季度PCE中的权重为2.7%，这可能会导致PCE下降0.05-0.1%。
最后，我们认为，贸易紧张局势的缓和降低了通胀持续的风险，因为它在理论上支持通胀预期回落并降低供应链中断的风险。我们预计美联储将继续对未来降息保持耐心，需要观察通胀数据后再调整货币政策。美联储将在第三季度（9月）恢复降息，并预计年内将两次降息25个基点，使目标区间到年底保持在3.75-4.0%。
高盛：4.5%只是开始？美债收益率或需更高“痛苦阈值”
随着中美贸易战降温的消息传出，风险市场周一大幅反弹，美国国债收益率曲线大幅上升。10年期国债收益率已超过4.45%，因为贸易战引发经济衰退以及美联储可能降息以应对经济疲软的预期有所减弱。我们尚不确定在对等关税的90天暂停期内，情况是否会发生重大变化，也不愿改变我们对经济衰退的预测（可能性为50%）。然而，我们认为近期收益率上升的驱动因素值得关注。
美国10年期名义国债收益率上升的主要驱动力是实际收益率（而非通胀）。这就引出了一个问题：是什么推动了实际收益率的变动？由于关税前景，短期通胀预期明显且可以理解地上升，但长期通胀预期仍然保持相当稳定。事实上，鉴于目前的油价远低于年初，长期通胀预期确实非常稳定。我们认为，收益率上升的答案在于期限溢价。
它在相当短的时间内已升至约+60个基点（一年前为零以下）。由于财政方案仍远未通过，且4月份的政策制定和沟通波动剧烈，我们认为美国国债的感知风险已经上升，而且确实需要上升（通过更高的期限溢价）才能使债券具有足够的吸引力。
10年期美国国债的期限溢价目前处于近年来的高点。过去，期限溢价的飙升与跨境资金流入美国国债曲线的7-10年期部分相对应。需要注意的是，这一特征在2022年夏季、2022年11月和2023年11月都很明显。溢价上升导致债券价格足够便宜，从而吸引海外资金重返市场。然而，这种行为已经停止。外国投资者对这部分收益率曲线的需求持续下降，扭转了之前的趋势。
展望未来，我们认为收益率还需进一步上升，这要归功于更高的期限溢价作用于收益率的实际部分，之后跨境投资者才能真正回归。我们认为，短期内10年期国债收益率超过4.5%是完全有可能的，如果这还不足以吸引海外投资者，收益率可能会进一步走高。这也表明，4月份美国国债缺乏避险地位，是因为海外投资者认为，与欧元区、日本和其他核心主权市场相比，美国国债并非安全资产。
北欧联合银行：政策反复成美元最大“毒药”，欧元中长期目标终将瞄准...
随着贸易战进一步降温，金融市场似乎重拾乐观情绪。我们注意到，虽然近期事件在一定程度上降低了爆发严重贸易战的可能性，但持续的政策逆转仍然意味着对最终结果和美国政府目标的不确定性仍然很高。尽管我们并不认为市场对美国资产的兴趣会立即崩溃（尤其是由于缺乏其他选择），但鉴于当前不确定的环境，许多投资者可能会重新考虑美元资产在投资组合中的权重。因此，我们认为美元进一步走弱的可能性较大。
美元正面临三重阻力：国内经济放缓、政治不确定性削弱全球信任，以及欧洲在短期不确定性之外的上行增长潜力。目前关税税率平均仍在15%左右，贸易政策的不确定性仍然存在，并构成可能削弱私营部门决策的风险。此外，如果投资者开始怀疑美联储控制通胀的承诺或能力，他们可能会要求更高的风险溢价来持有美国资产，这将进一步给美元带来压力。最后，由于全球投资组合仍然高度集中于美国资产，即使小幅转向欧洲，也能为欧元提供有意义的支撑。
综合来看，美元正从“微笑曲线”的右侧下滑，从强劲的跑赢大盘阶段转向弱势阶段，既缺乏强劲的增长动力，也缺乏避险需求支撑美元。投资者已经开始逐步减少对美国资产和美元的敞口，我们预计，未来几年，资产和货币的多元化配置将更加广泛。我们认为，欧元兑美元将在明年年底前升至1.20的水平，但如果升势更快，我们也不会感到意外。
荷兰国际集团：Q3日本央行加息、美联储降息设想下，日元或回升至xx
日本央行与美联储不同的利率路径似乎将使日元受益。日本央行可能会在第三季度加息25个基点，届时美联储可能会重启降息。荷兰国际集团预计这将使美元兑日元从目前的146左右下跌至140。如果特朗普政府推进无资金支持的减税计划，今年夏天美国国债也有可能无法再次成为避险天堂。4月份发生这种情况时，日元是主要受益者。
（亚汇网编辑：林雪）
