2025-12-17 14:03:37
周二，由于非农数据喜忧参半，美元指数在美盘中一度跳水跌破98关口，但随后收复大部分失地，截至目前，美元报价98.38。
美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于预期。
10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。美国11月失业率录得4.6%,为四年来新高。
ADP周度就业报告：截至11月29日的4周内，私人部门雇主平均每周新增16250个就业岗位。
美媒：沃勒将于周三接受特朗普的面试。报道发出后，预测市场认为沃勒出任美联储主席候选人的概率抬升至15%。
美国财长贝森特：沃什和哈塞特都具备领导美联储的能力；猜测美联储主席人选将于明年1月初公布。
临近退休的亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，其本希望在12月维持利率不变，未在明年预测中纳入任何降息。
美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：在供应方面出现积极冲击的情况下，降息仍存在许多空间。
特朗普明日将在黄金时段发表全国讲话：应对民调下滑，或预告新年政策。
摩根士丹利：黄金有望继续获得宏观层面的支撑，到2026年第四季度有望涨至每盎司4800美元。
机构观点汇总
德意志银行：市场调查显示会议或呈鹰派基调
预计本周的欧洲央行决议不会做出任何行动，但此次会议仍可能为市场提供大量值得消化的信息。首先，市场将迎来一套新的经济预测，其中也将披露央行官员对2028年的经济展望。其次，鉴于近期数据显示经济增长走强、管委会内部观点分歧加大，以及部分官员发言偏鹰，市场很可能会高度关注拉加德行长在新闻发布会中的措辞基调。上周我们展开了一项客户调查，以了解市场对欧洲央行政策前景的预期，不仅涵盖12月会议，也延伸至更长期的政策路径。我们对调查结果进行了总结，并整理了几项关键结论。
会议整体基调偏向鹰派。尽管最常见的回答认为本周会议的措辞将与10月会议以及上周市场定价所隐含的基调大致一致，但仍有相当一部分受访者预计会议基调将较10月更偏鹰派（40%），或较当前市场定价更偏鹰派（29%）。其次，官员可能对下一次会议决定出现明显分歧。56%的受访者认为，欧洲央行下一步利率调整将是降息，且最可能发生在2026年第二或第三季度。另一方面，44%的受访者预计下一步行动将是加息，他们认为最可能的时点在2026年第四季度或2027年第一季度。而在经济预测方面，多数人认为2026年的经济增长将被上修，而2027年的增长预测大体保持不变；在新增的2028年预测中，经济增长将回归趋势水平。通胀方面，市场普遍不预期2026年和2027年的整体通胀与核心通胀预测出现明显变化，而在2028年的新预测中，两项通胀指标预计均接近2%。
劳埃德银行：主要央行政策分歧扩大，本周欧央行决议的关注重点在？
对欧洲央行而言，核心关注点将是最新的经济预测以及行长新闻发布会的措辞。欧元区GDP增速预测可能被小幅上修，反映出在全球关税环境变化背景下，经济仍展现出一定韧性。通胀方面，预计明年通胀率将跌破目标水平，但市场关注点将更多转向2027年，并首次延伸至2028年。此前的预测显示，通胀在2026年为1.7%，2027年回升至1.9%。本次调整幅度预计有限，政策预期的关键仍在于：增长下行风险是否继续缓解，还是重新显现。与英国和美国不同，市场普遍预期欧元区利率在未来一年内将大致维持不变，或仅小幅上行。
过去一段时间，主要央行之间的政策分化已经十分明显。美联储再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，符合市场预期。相比之下，加拿大、瑞士央行和澳洲联储均维持利率不变。围绕美联储政策前景的不确定性依然存在，体现在点阵图中的分歧，在众多委员当中，有6名委员支持在12月会议上维持原利率不变，而对2026年的政策路径预测跨度极大，从累计降息6次到加息1次不等。在1月利率决议之前，美国仍有密集的经济数据要公布。虽然下本周的数据对政策路径的直接影响可能有限，但仍可能对市场预期产生边际影响，其中CPI数据最为关键。我们的预期如下：整体和核心CPI年率均为3.1%，高于9月的3.0%。
高盛前瞻美国CPI：核心通胀或低于普遍预期，季节性扰动形成拖累
我们估算，核心CPI在10月和11月的平均月率为0.21%，这将使11月核心CPI年率回落至约2.9%（四舍五入后），低于此前的3.1%，也低于市场对11月3.0%的一致预期。由于政府停摆，美国劳工统计局将不会公布10月核心CPI数据，因此10月和11月的月率数据在官方的口径下都无法计算，不过我们的预期是10月核心CPI月率达到0.25%，11月月率达到0.16%。二手车价格上涨、新车价格小幅回升、车险价格小幅回落和机票价格整体小幅上行是通胀预期的主要依据。季节性扰动仍对价格形成拖累，但我们分析团队追踪的线上价格数据显示，基础机票价格仍在上行。
关税对部分高度暴露的类别形成上行压力，比如通信、居家用品和娱乐相关类别，对核心通胀的拉动约为0.08%（10-11月的平均值）。而由于数据采集的延迟，那些通常在11月下旬出现明显节日折扣的品类（如服装、家居用品和个人护理）对通胀形成下行压力，约为-0.04%。住房相关分项方面，我们预计在前一个月受异常因素拖累后将整体回升，包括主要租金和业主等价租金。对于整体CPI，我们估算的10月和11月的月率将为0.2%。
富国银行前瞻美国CPI：潜在通胀趋势保持稳定，关税的滞后影响可能导致...
整体CPI年率：3%；核心CPI年率：2.9%
美国政府今年的停摆事件打乱了10月CPI数据的收集工作，因此美国劳工署（BLS）将不会发布该月的整体和核心通胀数据。而11月的数据应该会照常发布，尽管数据收集率可能会略低一些。
由于无法获得10月的综合指数，对通胀的短期评估将关注两个月间的百分比变化。我们估计，整体CPI在9月至11月期间上涨了0.45%，这使得年率保持在3%左右。核心通胀年率则可能放缓至2.9%，其中商品通胀因汽车价格走弱而缓和，服务通胀则继续放缓，尤其是在住房和旅游相关类别。总体而言，我们预计核心CPI在9月至11月期间上涨了0.48%。
随着常规数据收集流程恢复，我们预计潜在通胀趋势将保持稳定。关税的滞后影响可能导致商品通胀在明年初因企业重新审视定价而进一步上升，但我们预计整体通胀在2026年上半年将维持在3.0%附近。随着时间推移，我们预期关税压力缓解、劳动力市场疲软以及生产率稳固增长将推动通胀逐渐向2%回落。
（亚汇网编辑：林雪）
