2016-03-15 18:14:01
嘲弄的债券市场一直在说什么。今年2月，10年期美国国债下跌0.99%，一度短暂触及三年低点，甚至现在的收益率仍不到2%。
早前公布的美联储会议纪要显示，“一些与会者指出，股市和油价下跌，对中国的疑虑，市场通胀预期下降以及其它因素，这些变化对美国经济活动前景的总体影响尚不明朗，但他们认为不确定性有所增加，这些变化意味着经济前景面临着的下行风险增加。”
美联储的言论是清楚的，投资者已经把这些话放在了心上。
当然，美联储会议纪要反映了一些令人不安的经济数据。
有迹象表明，负债过高的能源公司不是唯一的信贷市场压力。国际清算银行最近指出，去年第三季跨国银行在新兴市场的放贷减少了6%，而第四季未偿还国际债务证券(债券及其他类型的贷款)则减少了470亿美元，创三年来最大降幅，这“可能是全球流动性的转折点。”
此外，虽然美国4.9%的整体失业率是令人鼓舞的，请记住，控制通货膨胀是美联储的另一半“双重使命”。美国通货膨胀远情况远没有那么乐观，美国1月的长期通胀率上升一倍至1.3%，远低于美联储官员说的2%的目标。而且，PCE指数去年年底达到2009年以来的最低水平。
考虑到欧洲央行再次降息，正是因为二月返回通缩风险和价格下跌。美联储将需要采取令人难以置信的相反的行动，而且通胀数据也不支持这一行动。
如果美联储在这样的一个环境中提高利率，进一步限制信贷和对价格施加下行压力，投资者将发疯。
美联储不能加息的理由
即使美联储想违背期望，并忽视一些经济数据而采取加息举措，美联储主席耶伦可能将失去其他央行和经济学家的信誉。
毕竟，美国是这个宽松货币政策时代的一个异类。日本在1月将利率降至零以下，而就在前几天，欧洲央行推高负利率并采取了其他刺激措施。更小的经济体则越来越稳健，如新西兰出人意料的降息。
这是因为在过去几年里世界已经学到了很多，特别是2011年欧洲债务危机之后的通货紧缩和双底经济衰退的影响。
2011年欧洲央行提高了利率，导致了可怕的欧元区“双底衰退”。2011年11月欧洲央行开始降息，但为时已晚，欧元区经济已经衰退，并持续约至2013年。
投资者如何回应
我希望看到一个利率可能会走高的环境和经济支持，但事实并非如此。考虑到这一点，短期零利率可能将会持续。
这意味着长期债券的利率风险可能并不是急性的，投资者可以继续对持有他们的债券保持信心。
另外，低利率的环境应该支持一些红利股的估值溢价，如强生，卫生保健巨头的信用评级和2.8%的股息也推动了其股价在过去六个月上涨约16%，而标准普尔500指数SPX上涨约3%，同样，必需消费品巨头宝洁PG在过去六个月增长20%。
当然，所有的股票都是有风险的，即使在人才济济的强生公司和宝洁公司也是如此。但是鉴于利率将要近零，全球经济增长前景是如此薄弱，医疗保健和消费必需品股票似乎是最安全的地方。
(作者：Jeff Reeves)
