2015-08-28 15:59:00
今日A股大涨4.82%，连续两天收阳，不过很多投资者却没有等到国家队来救就已经伤重不治而亡了。6月份股市暴跌，许多股票配资者纷纷被券商强平出场，而正规平台的融资客也不能幸免于难，近日新闻爆出有融资客1亿元资产被强平成300万。这一切的背后都是杠杆惹的祸，下面来八一八杠杆的风险和幸福。
1.一浮亏就要平仓的风险。对于投资者来说，事前做好充分的测算评估一旦买入就坚定持有，拥有足够大的资金池防范资产价格回撤，直到获利才会出局。而对于交易者来说，投资其实是投机，交易者的目标是寻找方向并获利，方向错了就立刻出局，寻找下一个盈利点位，最近股票配资者被强平出局是最好的案例。
2. 亏成负数的风险。跟亏成负数相比，强平是幸福的。瑞郎废限门事对于投资者记忆犹新，在该事件中很多投资者的账户都直接亏成了负数。爆仓尚且留有保证金，账户余额为负真是惨不忍睹。
3. 被提前抽贷的风险。杠杆，说白了就是借钱，不管是明的借钱还是暗的借钱。但遇到流动性紧缩的时候，债权人可不管你死活，该收钱时绝不含糊，万一遇到了提前抽贷的，上哪弄钱去呢？
4. 杠杆倍数的风险。杠杆的倍数算不算高，要看你借钱去买啥。如果资产的波动率高，那杠杆应该低一些。如果资产的波动率低，那并不代表杠杆可以高一些。近日，股指期货的保证金水平由10%逐步提升到了20%，主要在于最近股市波动太大了。废限门中很多经纪商干脆关闭了瑞郎交易都能说明问题。
5. 随着时间流逝而亏钱的风险。对于期权这种东西，时间就是它的价值所在。如果时间流光了，溢价、甚至价值本身也就灰飞烟灭。反之，如果距离到期日还很久，哪天赶上行情好的时候，想象的空间可以无限大。
6. 溢价变折价/贴水变升水的风险。对于做多的资产，买入时溢价，卖出时折价，这等于交了一笔税。对于做空的资产，建仓时贴水，平仓时升水也是一样。价格不理想的原因往往是“从众”。市场情绪最强烈的时候往往是折溢价最离谱的时候。如果你改成提前埋伏，没人跟你抢，价格自然合理。
7. 负债成本超过资产收益的风险。如果赶上了加息周期，负债的利率越来越高，资产的收益率反而越来越低，那杠杆就被挤爆了。
8. 负债到期了，资产还没到期的风险。到时候拿什么还债呢？不过希腊却有个好主意，拆东墙补西墙。
9. 资产的货币贬值，负债的货币升值的风险。人民币贬值，8月份没有什么比货币保卫战更精彩的，全球市场巨震。人民币贬值，做出口的公司获利，但是进口公司可就犯难了。
10. 对方临时修改合约不跟你玩的风险。就算是对赌，也要找讲诚信的对手方。否则赢了也白赢。愿赌不服输的地方，连赌场都不如啊。
上述10条中的任何一条，都会增加杠杆的实际成本。举个例子说，一个利率只有6%但是随时可能抽贷的杠杆，实际利率可能是10%。虽然精确地计算可能需要高等数学知识，但是很显然，你付出的成本不只是名义上的那一点点利率。
无论一个杠杆起什么名字，穿上什么马甲，它的实质性条款都是可以提炼出来用上边的检查清单一条一条过。如果沾上了其中的某一条或者某几条，你就要当心了。非要去玩的话，至少要想好应对之策。这跟过马路闯红灯是一个道理：如果你非得闯红灯，至少你要意识到自己是在闯红灯，全神贯注地盯着两侧的来车。
即使一个杠杆看起来十分安全，你也要防范最后一个风险：一次黑天鹅就嗝儿屁的风险。不要负债全仓买入任何单一的投资产品，也不要忽视任何理论上的极端风险。如果没有 “独立事件”这个数学上的防火墙，你无论之前赚了多少钱，都是在为未来某一次的毁灭性亏损做铺垫而已。Tung在一篇文章里说过，他买窝轮的仓位不超过本金的7%。我对此深以为然。为什么是7%？因为把一块蛋糕切成14份，可以把你全盘皆输的概率降至跟你此生中地球毁灭的概率差不多低。
说完了不幸的杠杆，再说说幸福的杠杆。什么是幸福的杠杆？期限长--最好长到可以不还；利率低--最好低到没有利率。我想来想去，只想到两种：保险杠杆，和爹妈给你的杠杆。
保险杠杆之所以利率低，是因为人在极度困难的时候，每得到一块钱获得的效用，要远大于他在不缺钱时每支出一块钱产生的痛苦。所以投保人才肯在利率上做出让步，让巴菲特和郭广昌能借到那么便宜的钱。而爹妈给的杠杆，因为亲情，所以便宜。还不上的时候不仅可以债转股，甚至可以直接减免。
世界上没有绝对安全的杠杆。如果发生大灾难，保险杠杆也有可能无法幸存下来。只要是杠杆，就有三分毒，总有搞不定的时候。
所以巴菲特说：“现金就像氧气。99%的时间你不会注意它，直到它缺席。”巴菲特为什么不说：现金和余额宝就像氧气？因为08年金融危机的时候，美国版的“余额宝”都撑不住了。
没有任何东西能够完全替代现金，哪怕是银行活期存款。前几天地球上的某个国家刚刚推出新的规定：每人每天最多只能从ATM机上取60欧元。
