2015-09-21 12:12:39
喧嚣过后，
我们奉上的仍是一如既往的独特视角，
专业态度，可靠研究和真诚服务。
NewMoney 经过时间沉淀才能成为老钱，
新财富怎可以不投招商宏观。
上周议息会议美联储按兵不动，加息靴子并未在9月落下。从会后声明和记者招待会情况看，通胀压力下降和全球因素是美联储推迟加息的重要原因。一方面，由于大宗商品价格的持续低迷，美国8月CPI环比增速为-0.1%，核心PCE物价指数已经超过3年低于2%的通胀目标；另一方面，全球经济疲软导致美联储下调了2016-2017美国经济增速预期，耶伦在记者招待会上专门提到了中国的因素影响。总而言之，在通胀压力不大、全球经济增长前景较为模糊的背景下，美联储在9月加息的必要性下降。而美联储利率散点图的变化表明，未来美联储的加息节奏将更为缓慢，但由于2015年联邦基金预期中值仍维持在0.375%，年内美联储加息的可能性依然较高，加息时点更倾向于12月。
受益于美联储推迟加息，短期内新兴经济体将获得喘息机会。上周台湾国际资金流入规模继续增长，韩国和印度也一举扭转了资金持续外流的不利局面。新兴货币指数上周上涨1.5%，亚洲货币指数涨幅也接近1%。美元指数上周跌破95，短期内人民币面临的贬值压力将会进一步下降。上周CNY收于6.3643，升值107个bp，CNH收于6.387，升幅为238个bp，内地和香港市场人民币汇差明显收窄，香港市场人民币利率也会到正常区间，人民币市场情绪渐趋平静。再考虑到，中国央行针对远期售汇实行了新的宏观审慎管理措施，美联储加息预期对全球流动性的紧缩效应可能将告一段落，我们预计9月外汇占款降幅将明显收窄，这已经在9月以来基于招商外汇供求强弱指标持续回升的走势中有所体现。
