2015-04-28 13:49:26
苹果周一公布了2015财年第二财季财报。第二财季，苹果营收为580.1亿美元，同比增长27%。净利润为135.69亿美元，同比增长33%。
财报发布后，苹果CEO蒂姆·库克和CFO卢卡·梅斯特里等高管参加了财报电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
以下为电话会议问答环节主要内容：
高盛分析师比尔·舒尔茨（Bill Schultz）：当我们关注毛利润中汇率的影响时，你们是否通过调整供应商条款来缓解汇率压力？或者说，在今年内，这样的趋势是否还会继续？
梅斯特里：我会给你一些汇率数据，因为我知道这是许多人关注的问题。你问到了毛利率，而我们会以季度环比的方式来看待这一问题。正如我在1月份电话会议上谈到的，我们预计，在考虑对冲效应之后，环比来看，汇率会产生约100个基本点的不利影响。
我们的实际业绩也是如此，与预期保持一致。当然，我们认为这样的不利影响还会持续。环比来看，第三财季，我们预计汇率还将带来40个基本点的不利影响。
我们正在应对这些不利因素，这也是我们业务的一部分。我们的处理方式有很多种。在某些情况下，我们会考虑在某些市场涨价。我们也会关注成本结构，并尽可能维持竞争力。
考虑到汇率影响的严重性，我们对于第二财季的毛利率状况感到满意，同时也对我们公布的业绩展望感到满意。
舒尔茨：有利于毛利率的一点在于iPhone的销量超出预期。能否谈谈iPhone用户构成的变化？相对于更换老款iPhone的用户，新购买iPhone的用户以及从Android手机改用iPhone的用户占多少？
库克：相对于此前的周期，我们仍继续看到，有更多其他手机的用户改用iPhone，我们对此感到高兴。我们还看到，首次购买iPhone的用户已经占相当的比例，尤其是在一些新兴市场。如果你关注新兴市场整体，那么梅斯特里已经谈到了一些情况。例如，第二财季，来自新兴市场的营收同比增长58%。很明显，如果汇率因素没有带来不利影响，这一业绩还可以更好。
摩根士丹利分析师凯蒂·胡伯蒂（Katie Huberty）：你们此前曾提到，Apple Watch需要一段时间才能获得销量的提升，因为这是一款全新类型的产品，给用户带来了全新的界面。实际情况是否如此？相对于以往的产品类型，Apple Watch的销量增长是否会较慢？
库克：你所说的是产品供应方面？
胡伯蒂：是的，例如预订量和首周销量，或是任何可以与2010年iPad推出时相比的数据。
库克：目前，Apple Watch的需求大于供应，而我们正在努力解决这一问题。过去一周左右的时间，我们已经取得了一些进展。相对于最初的预期，我们在首个周末向更多消费者提供了Apple Watch。
我们将继续这样做。而我对于销量提升的情况感到高兴。对我们来说，这是一款全新的产品。对于任何新产品，你都需要一定的时间来实现销量的明显增长。
因此我认为，我们正处于有利地位。我们目前预计，到6月底的某个时候将可以在更多国家销售Apple Watch。这是我们当前的计划。
对于需求问题，如果商店里没有提供商品，那么很难讨论需求。我们目前完全通过在线渠道去交付订单。上周末拿到Apple Watch的用户给予了很好的反馈。而从应用的角度来看，我们已经超出了此前预期。
作为参考，当我们推出iPhone时，我们准备好了500款应用。当推出iPad时，我们拥有约1000款应用。因此，我们此次的目标是超出1000的水平。正如我此前所说，我们目前拥有超过3500款Apple Watch应用。
从这一角度来看，我们对进展感到非常满意。我们正在迅速了解用户对于不同配置的喜好。相对于其他产品，Apple Watch给用户提供的配置选择更多。在一些情况下，我们很好地满足了需求，而在另一些情况下，我们将根据用户需求做出调整。但我很有信心，我们知道应该怎么去做，并将这样去做。
因此，我对现状感到满意，并期待6月底Apple Watch在更多国家的开售。
胡伯蒂：研发费用的增长仍领先于营收增长，这样的趋势已出现多个季度。能否谈谈导致研发费用增长的主要原因？你们是否正在从事范围广泛的项目？你们是否正在下重注，进军更庞大的市场？是什么原因导致了研发费用的长期上涨？
梅斯特里：我们已多次解释过这一问题。当你关注我们当前的产品线时，可以发现比以往更广泛。目前，我们在一年时间里开发了两款iPhone。而几年前，我们还做不到这一点。我们还开发了两款iPad，以及现在的Apple Watch。
相对于以往，我们也在自主开发核心的基础性技术。毫无疑问，我们也在开发一些领先的产品，这将给我们的未来带来收入。考虑到所有这些原因，你会看到研发费用的同比增长。研发是公司的核心，创新是公司的核心。
过去两个季度，2015财年上半年，我们的营收增长要高于运营费用的增长。我们对此感到自豪。而当你关注我们的费用收入比时，本财年上半年为8.2%，低于一年前的水平。我们认为这极具竞争力。
派杰分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）：你们提到，相对于以往的周期，目前有更多其他手机用户改用iPhone。对于未来几个季度的市场份额，这意味着什么？在iPhone 6的周期中，我可以认为这是可持续的？第二个问题是，未来几年，随着Apple Watch销量的提升，利润率将会受到什么影响？
库克：如果你关注全球范围内的数据，iPhone的销量同比增长了40%。IDC估计，上季度整个智能手机市场的平均增长率为16%。因此我们的增长率是市场平均水平的2.5倍。如果你关注各国市场，那么在几乎所有国家，我们的增长率都是市场平均水平的数倍。
正如我此前所说，在新兴市场，我们的表现非常好。因此，我对于现状感到满意。而根据我们给出的业绩展望，我们对于本季度也非常看好。
因此我认为，情况非常好。除了改换手机的用户之外，我们对于新购买手机用户中iPhone所占比例也感到满意，这也是一个关键指标。
梅斯特里：让我来谈谈利润率的问题。我们来看看第三财季，因为这是我们给出业绩展望的一个季度。我们预计利润率为38.5%至39.5%，略低于第二财季。这是由一系列原因导致的。首先，营收的环比下降使我们失去一些利好因素，但这主要是由于季节性波动。
此外汇率也带来了影响。我此前已谈到，汇率给利润率带来的不利影响环比可能约为40个基本点。此外我们推出了Apple Watch。Apple Watch不仅是一款新产品，也是一款全新类型的设备，有着大量新功能和许多创新技术。Apple Watch的利润率要低于公司平均水平。
蒙斯特：关于有多少用户升级至最新款iPhone，是否有更新的数据？
库克：我们目前估计，有约20%的活跃用户已升级至iPhone 6或iPhone 6 Plus。这意味着，我们还有很大的升级空间，另一方面我们也在吸引尽可能多的其他手机用户改用iPhone。考虑到以上两点，以及新购买手机用户中选择iPhone的人群，目前的情况很好。
Sanford Bernstein分析师托尼·萨克纳西（Tony Sacconaghi）：我想再关注一下Apple Watch。在讨论Apple Watch时，你们曾说过“对于产品接受度很高兴”。而对于此前的问题，你的回答是“关于需求，在店内没有产品销售时，很难讨论这一问题”。我想说的是，相对于其他产品发布，你们这次的回应显得更谨慎。
我提问的部分原因在于，我们从你们的回应中得到了相对保守的信息，但如果关注分析师平均预期，那么这一预期是，Apple Watch开售的前两个季度出货量将高于iPad。因此，考虑到你们对Apple Watch需求问题的表述与其他产品发布时有明显不同，能否更多地谈谈需求的问题？
库克：我对此感到激动，因此我并不希望你从我的回应中解读出任何不同的信息。我不知道如何表述才能更明确。在任何情况下，无论是Apple Watch，还是以往的iPad和iPhone，当需求远超供应时，我们很难准确分析需求。
因此，我们目前并不提供长期预测。我们只预测本季度。因此，我并不希望评论任何分析师平均预期数据。坦白地说，我甚至没有研究过这一问题。
我对此感到高兴。根据我看到的信息，用户的回应几乎100%是正面的。因此很难想象比现在更好的局面。
萨克纳西：你们谈到，第三财季Apple Watch有着较低的利润率，这令人意外，因为：1)我猜，许多人都认为Apple Watch的定价较高；2)从销售奢侈品手表的角度来看；3)一些配件，例如手表腕带，将会给利润率带来帮助。
你们是否认为，Apple Watch的毛利率受到了低出货量和启动成本的影响？而从长远可持续的角度来看，作为一种新类型产品，包括所有配件的销售在内，手表的毛利率是否要低于公司平均水平？
库克：我们并不会给出当前季度之后的毛利率预期。我们目前掌握的信息是，当前季度手表的毛利率要低于公司平均水平，这并不意外，而我们之前也知道这样的情况。因此对我们来说这很正常。我认为，你需要从不同角度去看待这一问题。
萨克纳西：我的问题是，这一毛利率情况是否是由于这是开售的首个季度？
库克：在任何产品推出的首个季度，你都需要去了解这些问题。在推出每款产品时，我们都遇到过这样的问题。因此，我们并不会给出长期预测。我们讨论的是当前的情况。你知道，我坚信我们开发的产品有着非常强大的功能，这也是这款产品的力量所在。
Cross Research分析师沙朗·克洛斯（Shannon Cross）：大中华区营收同比增长70%，而iPhone销售非常强劲，那么你们看到了什么？关于需求和机会，用户和运营商有何说法？
库克：这是一个令人难以置信的季度。我们大中华区营收同比增长了71%，创下了新纪录。这一季度包括了中国农历新年在内，这一假日季带来了帮助。这就类似于第一财季是美国的假日季一样。中国的假日季明显是在第二财季。
iPhone在其中处于主导地位，销量同比增长超过70%。根据来自Kantar的估计，这意味着我们的市场份额将同比提升超过9%。根据我所见到的一切，我们做得很好。
Mac电脑在中国市场也实现了一个出色的季度，销量同比增长31%，我对此感到尤为高兴。IDC估计，类似于全球其他市场，中国市场PC销售上季度下降了5%。因此，Mac电脑再次逆市上扬。
此外在中国，App Store完成了一个创纪录的季度，增长率同比超过100%。这一增长趋势与其他市场一致，但速度更快。在中国大陆，而非大中华区，iPad也获得了有史以来最好的一个季度。
因此在中国市场，一切进展都非常顺利。我们正在中国大力开拓生态系统，并引入银联作为支付合作伙伴。该季度，我们将iPhone的销售点增加至超过4万个，同比增长约9%。相对于总数，更重要的是，我们已经覆盖了中国更多城市。
我们也在大力发展在线商店。我们的在线商店营收同比增长了超过3倍。正如你们此前听说的，我们近期在中国开设了多家商店。目前，我们在大中华区拥有21家门店，而到明年年中计划增加至40家。在线商店两日送达快递服务的覆盖范围将从319座城市增加至365座城市，到本季度末将新增约50座城市。
我们正在对基础设施、产品和合作关系进行全面投资。中国的开发者正在迅速到来。我们已经向大中华区开发者支付了近50亿美元，而其中超过一半来自过去12个月。
因此你可以看到，开发者社区有着良好的势头。这里有很多积极的迹象。正如我此前所说，相对于中国，我在其他地区从未见过如此多的中产阶级人群。这是我们的销售来源。因此，我们对这里的业绩感到自豪，并将继续向中国投资。
克洛斯：关于iPad的销售，你们认为，什么因素能推动iPad销量的重新增长？该季度，iPad的实际销售要超过渠道销量，iPhone 6 Plus是否影响了iPad的销售？与IBM的合作对iPad产生了什么影响？
库克：首先，我们需要解决实际销售大于渠道销售的问题，这样我们就不必针对库存进行修正。这涉及到100万台左右的销量。其次，iPhone 6 Plus是否带来了影响？答案是肯定的。我们很明显看到，iPhone和Mac电脑从两个方向挤压iPad。正如我此前所说，我们并不担心这一问题。情况就是这样，而未来某个时候将会趋于稳定。我不能肯定具体是在何时，但我对此很有信心。
我认为，与IBM的合作还需要很长时间才能取得成果，但我对目前的进展感到高兴。我坚信，iPad能在企业市场占有一席之地。随着我们的发展，我期待看到这一点。
如果你看看更基础的数据，那么要比销量数据更好。例如，首次购买用户数比例，最低的是美国，约为40%，而在中国接近70%。如果市场已经饱和，那么无法得到这样的数据。
我们还看到了一些没有被纳入表格的用户数据。我们看到，用户满意度达到或接近100%。因此，这样的数据以及购买意愿数据，一切看起来都非常出色。
我认为，随着我们解决库存的问题，并继续向产品线投资，发力企业市场，iPad从长期来看将会是一项优秀的业务。我不会预测这一业务将于何时复苏，但我坚信这样的复苏将会到来。
瑞银分析师史蒂夫·米卢诺维奇（Steve Milunovich）：你们基于什么因素来决定资本回馈项目，尤其是股票回购的部分？例如，我认为，你们已成功实现了美国国内现金总额的下降。因此，你们目前需要依靠在美国市场的现金流和举债。关于举债，你们是否考虑债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比，例如不希望超过某个比值？你们是否希望确保“AA”的债务评级？这是否重要？
梅斯特里：过去几年我们的逻辑并未改变。我们会关注商业计划，会关注从产品层面我们想完成什么目标。我们关注需要多少资本来运营业务，推动业务发展。我们认为，我们正处于有利地位，可以向股东回馈现金。
我们非常了解苹果。关于客户对我们当前产品线的反馈，我们感到兴奋。我们坚定地相信我们的产品和服务，并认为我们的股票很有价值。
我们也知道，一些投资者会关注收益，因此重要的一点在于提高股息。正如我们以往所说，我们计划每年增加股息。我们明年此时还会谈到这一问题，并公布更新的信息。因为，届时我们将掌握更好的信息，我们将对项目的规模、资金配置和行动速度有更深的思考。
从资金角度来看，毫无疑问我们有着强劲的财务报表。我们在美国国内持有现金，并将在美国继续获得现金。不过，这一项目的很大一部分资金来自举债。我们将在美国国内外提高债务的比重。
我们与评级机构展开了开放的对话。我们认为，仍有很大的空间去进行融资。从财务报表的角度来看，我们觉得今天宣布的项目非常合适。
瑞信分析师库尔宾得·加查（Kulbinder Garcha）：你们提到，目前20%的iPhone用户已升级至iPhone 6或iPhone 6 Plus，那么是否可以认为，在此前产品周期的同一时间段中，用户升级的比例要低于这一数字？在iPhone 6 Plus推出的前6个月中，新用户，无论是新购买智能手机的用户还是从Android手机改用iPhone的用户，是否有明显的同比增长？
库克：我手头并没有这样的比较数据。当我关注这些数据时，我的第一反应是，有许多人还没有升级至iPhone 6和iPhone 6 Plus。这意味着巨大的机会。
加查：关于第二财季至第三财季毛利率的下降，我知道部分是由于汇率因素，部分是由于当前iPhone产品线的老化。而在iPhone和Apple Watch的影响之间，毛利率下降是由于两方面原因，还是由于别的原因？
梅斯特里：有多方面原因导致我们的第三季度毛利率展望低于第二季度的实际情况。首先，我们正失去一些运营优势，因为营收将环比下降。我们还遭遇了汇率的问题。我们也推出了Apple Watch。我们不会公布具体的信息，但这些是毛利率环比下降的主要原因。
BMO资本市场分析师基思·巴赫曼（Keith Bachman）：你们提到，很大一部分iPhone销售瞄准了中国的中产阶级。你们是否会扩大这一计划，将目标扩大至整个新兴市场？而对于未来一年或更长远的时间，你们是否将面向目标人群提供价格合适的产品？
库克：如果你关注新兴市场，我们的营收同比增长了58%。这仅占公司营收的不到40%。如果你关注新兴市场中的“金砖四国”，那么同比增长率达到64%。
目前我没有掌握你问题中的市场研究数据。但很清楚的一点是，这些销售应当来自中产阶级，因为高收入人群的数量不多，此外，如果没有大规模覆盖中产阶级，你也无法打开 高收入人群市场。
我认为，这就是我们的现状。我希望，我们能超越中产阶级市场，但我并没有数据显示目前的情况是否如此。但对我来说，关于中产阶级的判断是确实无疑的。
巴赫曼：HBO Now似乎是目前的一大良机，那么苹果将要如何为类似HBO Now的产品提供渠道？这是否会是一个商业机会？这是为了销售更多设备，还是为了利用此类机会做大收入蛋糕？
库克：首先，我认为这是为了在用户熟悉的产品环境和界面，即Apple TV中给用户想要的内容，给用户提供易用性。
我认为HBO是非常优秀的内容来源。因此，我们将这一内容来源，以及我们的产品和生态系统结合在一起。一些初步结果已经非常明确。你知道，我们推出这一服务只有几周时间。
那么，未来要怎么去走？我不想进行猜测，但你可以尽可能地猜测。我认为，我们目前处于媒体行业大变革的初级阶段，而这样的变革对用户来说是好事。苹果将会是变革的一部分。
