1月26日，芝加哥商品交易所（COMEX）期铜主力合约上涨1.23%至6.0205美元/磅，接近1月6日创下的历史峰值；伦敦金属交易所（LME）三个月期铜亦上涨0.43%至13220.5美元/吨，创一周新高。市场关注焦点重回强劲需求预期与供应中断问题。
供应端：扰动频发强化溢价支撑
智利作为全球最大铜产国，其生产稳定性近期受挑战。卡普斯通铜业曼陀韦德铜金矿因罢工导致生产中断，加剧市场对铜精矿供应紧张的担忧。中长期看，铜矿行业面临投资不足、品位下降及地缘政治风险等结构性问题。尽管铜价处于高位，但矿商产量增长难以匹配需求扩张，供需错配预期推动市场提前为未来稀缺性定价。
需求端：双引擎驱动增长
人工智能技术发展引发数据中心建设热潮，对铜缆及电力设备需求激增。Marex金属策略师阿拉斯泰尔·蒙罗指出，全球经济增长预期上调，很大程度上基于AI渗透各领域后的大规模基建预期。中国作为最大铜消费国，国家电网2026-2030年4万亿元（约5740亿美元）电网升级计划，直接锁定未来数年铜消费基本盘。中国经济温和回升及工业利润改善预期，进一步提振市场信心。
库存与资金：信号分化显博弈
近期COMEX铜合约相对LME铜合约溢价收窄，部分库存回流LME美国仓库。上海期货交易所铜库存较一周前增长6%至225937吨，显示高铜价对现货消费的抑制作用。上海洋山铜溢价稳定在22美元/吨低位，印证现货需求疲软。资金方面，CFTC数据显示，截至1月20日，投机基金在COMEX铜市净多单连续四周减少至61682手，显示投机资金谨慎态度。
监管端：动态调整防过热
为防范市场过热风险，上期所自2026年1月28日起调整铜期货交易规则：已上市合约涨跌停板幅度调至9%，套保持仓保证金比例10%，一般持仓保证金比例11%。国信期货认为，此举体现交易所维护市场“三公”原则的决心，是必要且动态的“踩刹车”操作，有利于市场长远健康发展。
铜价稳中有升：供需动态与监管护航并行
文 / 克拉克
2026-01-27 09:42:11
来源:亚汇网
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