2025-05-20 00:08:13
上周
5月12日中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税;美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。
此外伊朗核协议有了重大进展。美国全国广播公司新闻台14日报道，伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问沙姆哈尼在接受该台采访时表示，作为解除对伊朗所有经济制裁的条件，伊朗愿承诺永远不制造核武器，销毁其高浓缩铀库存，同意只将铀浓缩到民用所需的较低水平，并允许国际机构监督这一进程。而美国总统在沙特阿拉伯首都利雅得出席活动时数次表示，美国有意与伊朗就限制其核计划达成协议。
国际能源署预测，尽管其需求增长预测略有上调，但今年石油市场供需平衡将更为宽松。《石油市场月度报告》认为，经济逆风加上电动汽车销量创纪录高位,将使2025年剩余时间内全球石油日均需求增长降至65万桶。按此速度，全球石油日均需求增长将从今年第一季度的99万桶放缓。国际能源署表示:“贸易不确定性增加预计将拖累全球经济，进而影响石油需求。国际能源署预计2025年全球平均每日石油需求增长74万桶，比上次预测上调2万桶;将2026年平均日均石油需求增长预期上调至76万桶,之前预估为69万桶。该机构表示，上调2025年需求增长预测的原因是GDP增长预测上调，当前油价下跌支撑消费，抵消了发展中国家尤其是印度进口的疲软。
供应方面，国际能源署将2025年全球石油日均供应增长预期上调至160万桶，比上月报告预期增加38万桶，原因是沙特原油产量前最更为乐观，抵消了在低油价环境下美国页岩油产量预期放缓的影响;将2026年全球石油日均供应增长预期从96万桶上调至97万桶。国际能源署表示，沙特阿拉伯几乎占了2025年供应增长预测的全部增幅，因为根据目前的产量水平,沙特是唯一有向市场增加石油供应空间的国家。国际能源署预测，2025年欧佩克及其减产同盟国原油日产量将增加31万桶，2026年将增加15万桶。国际能源署称，由于供应大幅增加，大大超过需求增长，将使今年石油日均库存平均增加72万桶，而去年日均库存平均减少14万桶。
欧佩克目前预计今年全球经济将增长2.9%，低于此前预测的3%，预测明年增速仍为3.1%不变。欧佩克表示，如果美国与主要贸易国都达成协议，全球不确定性应会缓解。欧佩克还指出，美国与欧盟、日本和韩国等国达成潜在协议的前景可能会在未来几个月内成为现实。欧佩克还将2025年美国经济增长预期下调至1.7%，把2026年增长预期下调至2.1%，理由是与贸易相关的不确定性对消费者信心和通货膨胀造成了影响。欧佩克还表示，第一季度经济增长受到了进口增加的冲击，这可能是由于企业预期关税上调而提前发货所致。欧佩克仍然预计，得益于航空旅行需求强劲和公路运输保持稳健发展，今年全球石油日均需求将增加130万桶，明年日均需求将增加128万桶。
尽管欧佩克及其减产同盟国自愿减产的八国计划从4月份开始逐步增加产量。但是欧佩克提供的第三方数据显示，4月份欧佩克原油日均总产量2671万桶，环比减少6.2万桶;参与《合作宣言》的成员国原油日均总产量4092万桶，环比减少10.6万桶。哈萨克斯坦一再超出其生产配额，在欧佩克内部造成紧张关系。哈萨克斯坦4月的原油日产量182万桶，环比减少4.1万桶，但是比该国4月份承诺的原油日产量高35万桶。报告将其2025年和2026年对《合作宣言》参与国原油日均“需求”估计(为平衡供需必须生产的数量)分别提高10万桶，认为2025年世界石油市场对该联盟原油日均需求4260万桶，2026年日均为4290万桶。
欧佩克报告还将未参与《合作宣言》的非欧佩克产油国的2025年和2026年日均供应增长预测下调至80万桶。报告认为，2025年这些非欧佩克产油国石油勘探和生产的资本支出将同比下降约5%。在这些国家中，美国、巴西、加拿大和阿根廷应会推动产量增长。
高频数据方面，美国能源信息署数据显示，截止5月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.4148亿桶，比前一周增长398.2万桶;美国商业原油库存量4.4183亿桶，比前一周增长345.4万桶;美国汽油库存总量2.24706亿桶，比前一周下降102.2万桶;馏分油库存量为1.03553亿桶，比前一周下降315.5万桶。原油库存比去年同期低3.32%;比过去五年同期低6%;汽油库存比去年同期低1.34%;比过去五年同期低3%;馏份油库存比去年同期低11.01%，比过去五年同期低16%。美国商业石油库存总量增长486.9万桶。
综上所述，近期弱需求与强供给双重压力下，油价重心下移，短期供需两端都出现了变动，关税大棒打压下的弱需求预期有所缓和，而地缘冲突同样缓和，短期油市震荡修复为主。供给方面，欧佩克+将进一步提升增产额度，以惩罚前期未有效履约的协议国，内部分歧加大，供给增量将有所增加。同时油价持续偏弱后美国原油开工率或受到影响，增产或受限制。而地缘冲突缓和，供给端压力进一步增加。需求方面，美国贸易战短期有所缓和，尤其中美达成实质性协议大幅缓解了市场恐慌情绪，但未来演变仍具有较大不确定性，中期全球经济仍将受到影响，原油中长期价格重心下移。整体看，特朗普执政后油价或难有持续上行空间，短期快速下跌后震荡修复为主，5月份将进入传统消费旺季，未出现外部扰动因素下或修复重心。交易层面近期月差暴跌后修复，VIX仍处于中高水平，裂解价差走扩仍有机会，近期可关注油价期权波动率机会。
关注重点：欧佩克政策变动、地缘政治变化等
