【行业要闻】1.Mysteel数据，3月10日-16日澳大利亚、巴西七个主要港口2.Mysteel数据，3月18日全国主港铁矿石成交108.70万吨，环比增13.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.93万吨，环比减1.3%。【螺纹】上一交易日螺纹现货价格3250，跌10，05合约基差59。基本面来看，上周螺纹产量继续快速回升，周环比增4.8%，农历同比增8.3%，表需周环比增5.8%，农历同比降5.4%；总库存周环比微降0.7%，农历同比降30%，其中，钢厂库存环比降1.4%，农历同比降35%，社会库存环比微增0.5%，农历同比降28%。数据显示螺纹供需双增，总库存低位小幅去库，库存位于绝对低位水平，“金三银四”传统需求旺季即将到来，表需将持续季节性改善，但强度或有限，昨日公布1-2月房地产数据，新开工面积降幅仍有明显扩大，令螺纹承压。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，供给弹性大于需求弹性；炉料负反馈风险；美国关税政策持续施压。螺纹短期继续向下寻底，波动加剧，或仍维持区间内弱势运行。近期宏观因素扰动加剧行情波动，重点关注宏观稳增长政策进一步发力。【铁矿】上一交易日青岛港PB粉价格777，跌2，05合约基差75。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少288.8万吨，47港到港量环比大幅增加1089.8万吨，年初以来累积到港量同比下降超10%，近期发运量大幅回升，带动到港量明显增
机构看盘 小亚 03月19日 23:17 31
【上一交易日LME铜收9902.0美元/吨，涨0.38%。上海升水25，广东升水75。宏观方面，美国财长表示未来让所有国家收到关税数字，15%将占据大部分。此外，今夜将公布美联储利率决议，建议关注。基本面上，供应端，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。消费端，下游消费环比季节性好转，但近期价格强势，或考验消费承接能力。展望后市，市场对关税的押注，令comex价差继续拉大，物流运输或持续造成其他地区货源紧张，大方向上指引铜价仍偏强。需注意价格重心抬升，或阶段性影响消费，造成回调压力，但以基本面看预期回调空间将受限，关注买入机会。投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。【昨日伦锌震荡运行，日内一度触及低位2918美元，夜间逐步收回跌幅，触及2960美元，涨跌持平。现货市场，上海现货对04合约升水70-60元，，广东市场对04合约贴水10-贴水40。国内周度库存再度消费累库；从平衡的角度看，锌矿并未受到显著扰动，因而锌资源过剩的属性未改变；锌锭环节，由于海外炼厂减产且存在进一步减产的预期，短期价格或还有上行的驱动力，关注3000美元一线压力位的突破；平衡的角度看，由于利润的促进下国内产量上调，金属平衡过剩调高。此外，目前进口亏损较大，吸引市场关注反套机会；但是由于海外存在冶炼减产的预期，因而
一、核心逻辑【电解供应端，随着铝土矿进口量增加补充国内矿石不足，氧化铝产能高位运行；西南地区水力发电量明显回升，以回升至近5年同期最高位，国内电解铝产能高位运行，供应端表现维持强势。消费端，在“金三银四”旺季的加持下，铝下游各版块开工持续回暖，但在去年11月“抢出口”后，出口端表现有所回落，叠加铝制品屡被海外制裁，铝制品出口表现皆下降，同比增速走缓，需求边际走弱。铝锭社会库存延续去库节奏，下跌至86.9万吨，环比减少1.5万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存提供一定支撑。铝锭社会库存持续去库，库存进入去库周期，后续支撑将继续增强。电解铝产能继续极高位运行，需求端逐渐增长，库存水平低于往年，且累库周期结束，有一定支撑，短期内【氧化铝】供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格不再强势；进口矿石弥补国内供应缺口，国内部分地区铝土矿价格亦开始下跌。晋豫地区铝土矿产量仍处于低位，中国铝土矿供应仍处于偏紧状态；海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海内外铝土矿价格回落，氧化铝成本强势不再，而平均生产利润亦有所回升。短期内氧化铝仍将维持震荡偏弱态势，但
机构看盘 小亚 03月19日 23:17 34
【现货市场】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月19日 23:17 35
2025年一季度，展望2025二季度：供给方面，2025年将按计划新增产能近300万吨，产能的增幅到达3-4%以上；煤炭价格中枢预期下移，尿素的利润尚可，开工率维持高位，预计年内产量增幅约为5-6%；若旺季过后现货价格下跌过快，则有可能导致开工率负反馈，年内产量增幅或降低至1-2%。农业需求稳步提升，国家发布政策要求退（经济）林还耕，禁止撂荒，增加边疆地区开荒面积，环保需求提升较快，但粮食价格已经下调，农业高增长很难维持，国内氮肥总体形势仍是朝向宽松转变，2024年预计农业及其他需求增幅为5-6%，其他肥料价格过快上涨或凸显尿素性价比，带来替代需求。虽然国内工业需求或依旧偏弱，而板材和家具的出口需求带动三聚氰胺和脲醛树脂产量增长，但近期出口价格走弱，出口或难以进一步增长，预计三聚氰胺和脲醛树脂全年需求增幅或达到约4%。尿素出口受法检政策限制仍在持续，上半年农需旺季尿素出口放开的可能性较小，印度进口需求减少，全球能源价格趋弱，天然气价格较难一直维持上行，当前出口潜在利润或已达年内极限。总体而言，二季度农需旺季，短期需求爆发和家具板材出口的需求仍较旺盛，但缺乏超预期的可能性；2025年上半年出口预期依然较差，产能投放的效果也在累积。上游煤炭价格稳中趋弱，成本支撑并不明显，下游粮食价格较低，需求方面持续增长较难。但同时也要注意到，其他肥料的价格上涨带来的尿素替代需求，尿素的高性价比对其价
机构看盘 小亚 03月19日 23:17 33
【现货价格】3月18日，东北三省及内蒙主流报价2000-2170元/吨，局部较昨日涨10-20元/吨;华北黄淮主流报价2240-2290元/吨，部分企业下调。港口价格方面，鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2180-2190元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2170-2195元/吨，较昨日稳定;蛇口港散粮免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月19日 23:17 32
一、观点与策略【隔夜沪总体来看，成本端支撑随废电瓶抬高，但受消费拖累铅价上方空间受限，预计铅价高位震荡为主。【隔夜沪操作上，沪锌震荡思路对待，主力合约运行区间23000-24500元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 03月19日 23:17 30
一、周度回顾1.1主要市场数据回顾本周（20250310-20250314）沪银主连涨265元/千克，周度涨幅3.29%，上海Ag（T+D）现货白银涨257元/千克，周度涨幅3.19%；COMEX白银主连涨1.45美元/盎司，周度涨幅4.41%；伦敦现货白银涨1.328美元/盎司，周度涨幅4.08%；SLV持仓周度增加123.14吨。伦敦金银比价90.20，周内下跌0.84。国内期货库存周度减少46.82吨，上海周度数据方面来看，SLV持仓周度增加，国内期货库存减少，黄金交易所库存增加，COMEX库存大幅增加，2月LBMA库存大幅减少，整体库存减少；金银比价回落，处于较高中枢，商品指数周度反弹上涨。二、行情研判参考黄金。本周白银大幅反弹，主要受几方面驱动因素影响：美国通胀回落，增加降息预期；俄乌和谈短期难以达成；美国国内两党对政府支出未达成一致协议；美股连续回调；特朗普表示将采取军事措施占领巴拿马运河和格林兰岛。此外本周商品指数反弹，有色整体走强，导致白银走势强于黄金。未来展望：以上因素短期难以缓解，周末国内出促进消费政策，下周预期继续走强；中长期受美元价值重置影响，白银仍然有较大上涨空间。
机构看盘 小亚 03月19日 14:03 26
【碳酸锂】3月18日，碳酸锂产量和库存方面，3月13日周产量报18400吨微降，维持偏高产出水平；社会库存报123635吨，库存增加4000余吨，继续累库。（SMM）产量与库存均利空价格，但近期，磷酸铁锂需求持续利好，叠加固态板块热门，碳酸锂震荡区间将拓宽。对碳酸锂的观点维持不变，前期已连续提醒重点关注正极材料普涨引发的上游挺价情绪变化，可能会引发价格向上波动。期货价格重心自8万元/吨一线震荡走低，主因不断有头部大厂发布增产计划利空价格；近期，国常会提到助力动力电池回收，影响偏空，但储能发展方案又给价格以支撑。展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板。当前价格符合大部分上游厂家开工条件，叠加头部增产影响，整体价格重心预计继续回落，考虑到正极价格普涨正极厂重新定价带来的偏暖情绪，操作上建议以震荡思路对待。【工业硅、多晶硅】工业硅：供需矛盾未见改善，依然易跌难涨，延续偏空思路。多晶硅：交割品生成之前偏交割博弈，上半年去库预期支撑多晶硅价格震荡偏强运行，延续逢低布多思路。工业硅：盘面流畅下跌破万后，仓单开始消化，带动显性库存窄幅去化。尽管绝对价格看已经击穿西南丰水期现金成本，但目前仍未见到挤出过剩供应给出的驱动转向。工业硅大矛盾还是高库存去化，近月去库困难，只能依靠挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具
机构看盘 小亚 03月19日 14:03 28
【周二晚橡胶震荡偏弱，ru2505收16895元/吨，5-9价差-200附近。上期所仓单19.9万吨附近。当前橡胶原料价格仍维持高位，产区大部分处于停割状态，国内云南即将试割，目前物候良好，今年天气利好供应的可能性偏大。截至3月10日青岛干胶库存继续累库，而且今年橡胶进口数据增长幅度较大。宏观需求方面，房地产依然拖累橡胶需求，重卡销量保持低迷，根据第一商用车网数据，1-2月，我国重卡市场累计销量为15.2万辆，同比降幅3%。半钢胎开工率处于多年高点，但全钢胎开工率处于近年区间低位，而且轮胎成品库存偏高。制造业需求稳中向好，官方制造业PMI转正，但海外形势预料较差。操作上，空单建仓持有，压力位17200。【周二晚盘面小幅回调。昨日现货价格小幅上调，华东报4830。供应方面产量高位持稳，预期短期仍变化不大。需求端聚酯装置重启较多，产量环比增加。终端江浙地区织造开工率持稳，虽春夏面料询单气氛有所回暖，但国内外市场整体新单下达依然处于偏弱状态。行业库存延续去库，TA加工费高位回落，产品端利润继续回升。操作方面剩余少量短空持有，稳健型可持有浅虚值看涨期权保护，2505合约压力区间参考4900-5000。
机构看盘 小亚 03月19日 13:36 27
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