2019-09-07 16:05:05
2000年之后，迎来了黄金投资的蓬勃发展时期，随着新兴国家发展步伐加快，原物料需求的增加，油价大幅飙升，同时也拉起了黄金的商品行情。
这段期间经历科技泡沫、次贷危机与金融海啸等，更加刺激了黄金的避险需求。在2008年后，各国长期采取低利率的宽松政策，更是助长金价翻倍暴涨，甚至冲到1920的历史高位才自高回落。
这个时期黄金的投资工具更是发展壮大，大幅增加了大众投资黄金的机会。
尽管黄金货币功能已不如过去那么强烈，但本身具备的商品与货币双重属性，这一特殊地位仍然非常鲜明。
伴随着美元在全球经贸交易过程中的利差效应，越来越多的央行和货币当局开始重新重视黄金的布局，以对冲美元的种种风险。
近几年来，在政治、经济等多种因素的综合作用下，黄金交易变得越来越热门，受到了很多投资者的欢迎。
在这个黄金与投资不可分的时代，想要观察黄金的趋势，投资者需要观察哪些指标呢?
01/实际利率：黄金最关键的基本面指标
业内对主导黄金未来价格走势的因素，有两种不同的看法：一是认为，黄金运行并非汇率现象，内在驱动力主要来自美国实际利率；另一种则认为，美元指数仍将“统帅”未来金价走势。
不可置否，实际利率与美元，始终是影响黄金走势的“左右手”。
因为黄金具有两个重要的特性：
黄金与通胀呈正相关－当发生通胀时，货币容易失去原本的价值，但黄金不会，因此当通胀明显走高时，黄金同样容易上涨。
黄金与利率呈反向－当利率走升时，投资黄金的机会成本就会愈大，黄金容易下跌。
如果当通胀来时，央行为抑制通胀往往调高利率，而通胀下降时，也时常是宽松时期，利率易走跌。但是两者对于黄金影响为不同向，到底这时候，黄金走势该如何分析呢？
当实际利率减速甚至低于0 时，通常都是出现停滞性通胀 (通胀大幅上升) 或大宽松时 (利率大幅下调)，这意味着黄金市场已经到了一个关键时刻，此时黄金价格易攀升。
02/受到抗通胀特性影响，黄金与TIP、PPI密不可分
TIP是iShares 美国抗通胀债券 ETF，于2003年成立，追踪巴克莱美国抗通胀公债指数(Barclays US TIPS Bond Index)，此指数反应了整体美国抗通胀债券(TIPS)的表现，包含了各期的TIPS。
TIPS是美国财政部首次于1997年标售的抗通胀债券，其本金与票息均依据消费者物价指数(CPI)随时进行调整，因此有抗通胀的作用。黄金与TIP同样属于抗通胀的标的，当通胀上升时，该两项商品相对保值，走势相符，相关系数高达0.9以上。
再者， PPI (生产者物价指数)比起CPI(消费者物价指数)与黄金的连动性更高。它反映出商品与企业生产的成本价格变化，通常视为CPI的先行指标，因此，PPI与黄金的走势也相当相符。
03/黄金以美元计价，与美元、升息概率负相关
当美元升值，对于使用其他货币的需求国来说，黄金就变贵了，需用更多的货币换取美元去购买黄金，需求因此减少；
而对于黄金供给国来说，为了赚取更多价值提升的美元，便会增加供给。黄金需求因而下降、供给上升，使金价下跌；
反之，美元贬值时，金价上涨。简而言之，黄金以美元报价，使得彼此有着反向的关系。
除了报价因素，美元与黄金在全球市场上具有相当的地位，同为国际储备工具，维持着一定的替代关系，美元走强因此削弱黄金需求，反之亦同。
这实际将两者2000年至今的年资料做回归分析，相关系数近-0.79的结果，显示彼此间确实有明显的负向关系。
当然 也会发生当他们同为避险功能时的情况，如2008年金融海啸时，会同时增加黄金跟美元的需求，就会相对是同向，历史上这种情况多发生在景气衰退风险大幅增温的时候。
而美联储升息概率是近年影响美元变动的一大重要因子，在其他国家接连宽松的情况下，美联储是否升息便影响美元走势。当市场预期Fed将升息时，美元会偏多，因此呈反向变动的黄金就会跌，升息概率就成了间接影响黄金的重要指标了。
04/同为避险属性，黄金与日元、瑞郎齐涨齐跌
黄金与元、瑞士法郎一样，是世界公认的避险资产，当出现极端事件，市场对于未来不确定性增高，资金就会大量投入避险资产，它们就会一同走升，因此，黄金与日元、瑞士法郎基本上会有齐涨齐跌的情况，在观察市场避险情绪时，可以一起来考量。
筹码面的指标代表着市场上投资人资金的布局，可以看出黄金在市场上的多空走势，以下介绍两个重要筹码面指标：黄金筹码COT指数和SPDR黄金ETF (GLD) 持仓量：
黄金筹码COT指数＝COMEX黄金期货大额交易者投机者–避险者。
其中投机者，意指非商业交易者，目的偏向投机性，而商业交易者则通常扮演避险角色，与实际状况反向，因此两者相减可明显看出大额交易人的多空动向，向上代表大型交易人士对黄金市场看多，向下则表示看空。
此外，黄金COT多空力量对比（由美国商品交易委员会定期发布）。
SPDR黄金ETF (SPDRGold Trust ETF 代码GLD) 由道富环球投资管理与WorldGold Trust Services(世界黄金信托服务公司)于2004年推出，目前是全球最大的黄金ETF，极具参考价值。持仓规模愈大，代表市场愈偏向多方，金价也愈容易高。
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