2020-11-04 20:10:39
本期亮点
大选前夕，资金变化不大，但所幸者铂金从净空转回净多，代表众多贵金属的技术面开始出现好转。事实上期货资金已经在大选前夕提前轻微增加货币金属的多头作为避险保障，但后市走势还是要先等大选结果出炉再加上市场有什麽反应才好定夺后市策略。
任何一个侯选人胜出，短线其实都已经没有动力去带领股票继续上扬，相反只有股市大跌，才能迫著央行再去出手救市，透过更多货币贬值的方法去刺激经济。所以无论是谁人胜出，大家都可以先等市场在资产价格上先作出因应的反映，再去决定策略未迟。如果特朗普连任，美股首一、两天可能还会上升，但如果他保证的救助基金没有出台，很快会转升回跌。那时候金价会逆市上升，还是被股市拖累？真不好说。
从基本面出发，无论是哪个政党当选，都改不了美国经济已经被重创、负债率高企的事实。美股出现大跌，任何政党都会叫联储去托市去搞量宽。因此无论是谁当选，其实对金价的长远影响都不大。
另外，路孚特金属研究整合全球第三季度黄金的需求数据，由于金价高升导致回收金量大增(同比增加29%至427吨)，结果总供应同比急升9.7%。需求方面，除了零售投资需求持平外，其他工业需求和珠宝需求都出现同比下跌，特别是后者，同比跌幅更超过了20%。不过再加上ETF的流入和期货市场库存的增加，季度的供需差可收窄至307吨剩馀。若加上第一和第二季的逆差，今年首三季黄金需求还是比供应多出299吨。
专栏正文
美国期货市场 一周表现概览
数据来源：美国商品期货交易委员会(CFTC)
每周五美国商品期货交易委员会(CFTC)会公布美国期货市场的多头与空头的数据(至同一周的周二)。市场人士会从这些数据去判断大市对某种商品的情绪表现，从而寻找投资/投机机会。由于数据只是截至上周二，之后的上周三至上周五数据尚未公布，所以虽然这数据的参考意义属于滞后指标，但也具有参考意义。
据此，本文作家将结合相关数据，对黄金、白银、铂金、钯金等贵金属多空头及持仓量分析和走势预测。
现时管理资金在各金属最新操作，跟历史高位水平的差距比较：
注：（1）为了方便比较，COMEX黄金的金属相当量除以10、COMEX白银的金属当量除以100。铜的量是吨再除以10000。（2）目前Nymex钯金的参考性很低。
简评：大选前夕，资金变化不大，但所幸者铂金从净空转回净多，代表众多贵金属的技术面开始出现好转。事实上期货资金已经在大选前夕提前轻微增加货币金属的多头作为避险保障，但后市走势还是要先等大选结果出炉再加上市场有什麽反应才好定夺后市策略。
大宗商品 — 黄金
如果选举上诉金价是升还是跌？
三季度黄金供多于需
基金在COMEX黄金多头轻微下跌3.1%，环比减少17吨至560吨；另一方面，空头同时下降3.9%至150吨为三周最低水平。结果黄金管理资金的净多头量环比收窄2.7%，至409吨 (同比下跌12吨) 为自9月底以来最高水平，大概相当于中国9.3个月的黄金首饰消费量 (前一周为9.5个月)。COMEX黄金净多跟历史高位的908吨有55%的差距。
如笔者所料，美股在大选前后出现较大的下调压力。而由于美股向下，但金价不一定能逆市上升，所以笔者才早两个月说短期黄金资产价格看不懂，涨跌机率均等，并只寄语「逢跌增持」。写这篇文章时，美国总统大选尚未出结果，个人认为短线结果不外乎三个：
拜登小胜
特朗普小胜
其中一方小胜，败方提出上诉
任何一个侯选人胜出，短线其实都已经没有动力去带领股票继续上扬，相反只有股市大跌，才能迫著央行再去出手救市，透过更多货币贬值的方法去刺激经济。所以无论是谁人胜出，大家都可以先等市场在资产价格上先作出因应的反映，再去决定策略未迟。但如果拜登小胜，特朗普提出上诉，那对金价会有什么影响呢？我们可以看2000年美国总统大选，高尔 (Al Gore) 要求从新点票，那时候金价有什么表现呢？
答案是上升的，因为不明朗因素增加，所以那时候金价从264美元升至275美元，升幅达4%以上。执笔时金价在1880美元水平，如果升4%，目标大概1950美元。
如果特朗普连任，美股首一、两天可能还会上升，但如果他保证的救助基金没有出台，很快会转升回跌。那时候金价会逆市上升，还是被股市拖累？真不好说。
从基本面出发，无论是哪个政党当选，都改不了美国经济已经被重创、负债率高企的事实。美股出现大跌，任何政党都会叫联储去托市去搞量宽。因此无论是谁当选，其实对金价的长远影响都不大。
另外，路孚特金属研究整合全球第三季度黄金的需求数据，显示受疫情影响，本年第三季度全球矿产同比下跌1.6%，至862吨；但由于金价高升导致回收金量大增 (同比增加29%至427吨)，结果总供应同比急升9.7%。
需求方面，除了零售投资需求持平外，其他工业需求和珠宝需求都出现同比下跌，特别是者，同比跌幅更超过了20%。不过再加上ETF的流入和期货市场库存的增加，季度的供需差可收窄至307吨剩馀。若加上第一和第二季的逆差，今年首三季黄金需求还是比供应多出299吨。
图：路孚特金属研究从18年开始，包括2021年黄金供需的预测，单位为吨。
我们展望明年各方面对黄金的需求都会出现谷底反弹，但在低利率、低增长的经济环境下，黄金的投资需求依然是主力。
